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市場はトランプ大統領の重商主義的な考え方に慣れる必要があるだろう

White House Watch ニュースレターを無料でアンロックする2024 年の米国選挙がワシントンと世界にとって何を意味するかについてのガイド数カ月前、私はカナダのビジネスリーダー数名と、次期米国大統領ドナルド・トランプの主要通商顧問ロバート・ライトハイザー氏と食事をした。 私は穏やかな食事を期待していました。カナダの指導者は通常非常に礼儀正しいので、かつてアメリカの上級政治家が冗談めかして私にカナダの指導者を世界情勢の「草食動物」と評しました。しかし、ライトハイザーと対峙するとそうではない。同氏がテーブルに向かって、トランプ大統領が中国からの輸入品に60％、カナダとメキシコからの輸入品に10％の関税を課す可能性があると語ったとき、騒々しい衝撃が広がった。「私たちにはUSMCAがあります！」あるカナダの最高経営責任者は、北米自由貿易協定の後継について言及して反論した。これに対しライトハイザー氏は「いかなる合意も永遠ではない」と答え、丁寧とは言えない言葉が飛び交った。 その反応は現在再現され、拡大されています。今週 トランプ大統領がTruth Socialに投稿 就任初日に「米国に入るすべての製品に」カナダとメキシコに25％の関税を課したいという意向を表明した。そして、ほとんどの経営者や投資家はすでに米中関係の悪化に備えて心の準備をしているが、USMCAに対するトランプ大統領の脅迫はある種の衝撃だ。 それも不思議ではない。ジョー・バイデン政権は、米中関係の悪化に対処するために、例えばメキシコなどの近隣諸国に生産拠点を移すなど、「ニアショアリング」や「フレンドショアリング」戦略を採用するよう米国企業に明示的に奨励した。そして、多くのCEOはこれまで、トランプ大統領は経済的利益に反するため、これを覆すことはないだろうと考えてきた。国境を越えたサプライチェーンは非常に統合されているため、それを撤回するのは難しいだろう。 これらのつながりを解きほぐし、アメリカに経済的ダメージを与える。ほんの一例を挙げると、「アメリカ製」のタグが付いた自動車は、次のようなサプライチェーンで製造されています。 平均して、アメリカとメキシコの国境を7～8回越える。しかし、トランプ氏の投稿からは3つの重要なことが明らかになった。最初の最も明白な点は、 以前に概説したように、と仮定するのは非常に単純であるということです。 「フレンドショアリング」 常にフレンドリーになります。 2つ目は、トランプ大統領が現在、他国や市場がどう反応するかを見極めるために「衝撃的な」レトリックを繰り出し、行動の限界を試そうとしていることだ。それは驚くことではありません。トランプ氏はそのキャリアを通じて、そして就任一期目を通じて、予測不可能で極端な脅しを発することでライバルを不安定化させることを一貫して狙ってきた。彼はこれから倍増するだろう。結局のところ、彼の経験は、可能な行動の境界は主流の規範をはるかに超えていることを彼に教えました。そして、そのような脅しはしばしば機能します。カナダのジャスティン・トルドー首相が今週、トランプ大統領といかに素早く電話をかけ、報復をちらつかせながらもトランプ大統領をなだめる方法を模索したかを見てみよう。あるいは、欧州中央銀行総裁のクリスティーヌ・ラガルド氏はどうだったのか。 ヨーロッパに促した 液化天然ガスや防衛装備品など「特定のものを米国から購入する」ことだ。第三に、トランプのレトリックは他人をいじめること「だけ」ではない。それはまた、より広範なイデオロギーの変化を反映しています。ここ数十年、ほとんどの経済学者やCEOは本能的に、貿易を18世紀の経済学者アダム・スミスが用いた枠組み、つまり同様の（ような）地位にある国々間の一連の経済の流れとして捉えており、各国がそれぞれの利点を最大限に活用することで利益を得ることができると考えてきた。異なる自然の利点。 しかし、トランプ氏のチームは、貿易を権力階層のプリズム、つまり貿易「相手国」が決して平等ではない世界で米国の市場支配力を高めるツールとして捉えている。したがって、貿易政策は単なる防衛的なものではなく、国内目標（雇用創出のために産業プロセスを陸上に導入するなど）のみによって推進されるものでもありません。また、他国の商品生産者に輸出価格の値下げを強制するなどして、ライバル国の経済活動を米国に吸い上げ、ライバル国を弱体化させることも目的としている。この重商主義的な考え方は決して新しいものではありません。経済学者のアルバート・ハーシュマンは、1945 年の古典的な著書でこのことを詳しく説明しています。 国力と外国貿易の構造、 この論文は、重商主義者にとって「外国貿易による富の増加は、他国と比較した権力の増大につながる」と指摘しています。 。 。[and]国家の富と権力の目的の間に矛盾があるなどということは、ほとんど考えられないことである。」フィル出版社ニスカネンセンターの経済学者で上級研究員であるハーシュマン氏は、現在起きている出来事と将来のリスクについての貴重なガイドであると考えています。 「歴史は繰り返されるのです」と彼は私に言います。しかし、この政治的姿勢は、自由貿易を「合理的な」経済的観点から見ることに慣れている人にとっては衝撃的なものである。そして、たとえトランプ大統領の攻撃的なレトリックがほとんど暴言だったことが判明したとしても（大統領一期目にはよくあったことだが）、この認識の変化は理解される必要がある。 為替トレーダーはすでにこのことを織り込んでいる。これが今月のメキシコペソのパフォーマンスがアンダーパフォームしている理由である（メキシコ大統領クラウディア・シェインバウム氏は、 トランプに反抗しようとしている）、トルコリラは（トランプ氏も気に入っているようだ トルコの有力指導者、レジェプ・タイップ・エルドアン）。しかし、株式市場はまだ本格的に目覚めていないようだ。企業の取締役会もいくつかはありません。したがって、何としても、私たちは皆、フェルレガー氏のアドバイスを受け入れ、ハーシュマン氏の的を得た警告を再読すべきです。特にカナダ、メキシコ、イギリスなど、それほど力のない国に住んでいる場合はそうです。[email protected] #市場はトランプ大統領の重商主義的な考え方に慣れる必要があるだろう