（ブルームバーグ） – 中国の習近平国家主席は、世界貿易で役割が高まるほど安定した「強力な通貨」を望んでいる。ドナルド・トランプ氏の復帰はその野望に挑戦することになりそうだ。
人民元はトランプ第２期大統領の任期中に何年にもわたる下落圧力にさらされるリスクがあり、新たな貿易戦争の脅威はすでに人民元に対する賭けを煽っている。アナリストらは人民元が2025年に対ドルで17年ぶりの安値を更新すると予想しており、最も弱気な観測筋は約10％の下落を予想している。
人民元は前回の貿易戦争時よりも脆弱になっている。中国国債の利回りは米国の国債利回りを大きく下回っている。外国企業は投資を撤退している。経済成長にはまだら模様があり、デフレの恐怖により金利はさらに低下する可能性がある。
アブソリュート・ストラテジー・リサーチの新興市場エコノミスト、アダム・ウルフ氏は「下押し圧力は強まる公算が大きい」と述べた。中国人民銀行は「金融安定性に対するさらなる大幅な切り下げへの懸念を考慮すると、しばらくは人民元の支援を続ける可能性が高い。しかし、貿易戦争が始まった場合、中国の輸出を保護し、交渉上の立場を改善するために、人民銀はさらなる通貨安を容認する可能性がある。」
この論理は、トレーダーが通貨に対する賭けを増やすことを奨励しています。オンショア人民元は11月14日に日中安値7.248元付近で取引され、3カ月ぶりの安値水準となっており、オプショントレーダーらはさらなる下落に賭けている。金曜日のオフショアレートは７．２３７付近だった。
BNPパリバ社は、トランプ大統領が中国製品に60％の関税を課すという公約を実行すれば、ドル・人民元は7.5元付近で安定すると予想しているが、UBS社は来年のレートを7.60〜7.70ドルと予想し、ソシエテ・ジェネラル社は第2四半期には7.40元と予想している。 。これらの予想はすべて、オンショア人民元が昨年の安値である2007年以来の安値水準である7.351元を突破することを示している。
一部のアナリストはさらに踏み込んだ研究を行っている。ジェフリーズ・フィナンシャル・グループは、2025年には人民元の1日当たりの固定相場が1ドル当たり約8元になると予想している。最後に人民元がその水準に達したのは2006年で、ジョージ・W・ブッシュ氏が大統領であり、ツイッター社はわずか数カ月だった。時代は古く、中国の経済はドイツよりも小さかった。
アナリストらは、人民元安を容認することが最も抵抗の少ない道であり、米国が関税を引き上げた場合には中国の輸出に利益をもたらすと指摘している。しかし、本当の議論は、人民銀が通貨安をどのくらい、そしてどのくらいの速さで許容するかということだ。
物語は続く
中国政府は2015年に人民元の切り下げを画策し、その際人民銀行は1日の固定金利の1.9％の一時的な引き下げを認めた。それが大規模な資本流出を引き起こし、中国の外貨準備高が減少した。また、この国はトランプ大統領の1期目に正式に指定された「為替操作国」であるという米国の主張も強化された。
サクソ・マーケッツのチーフ投資ストラテジスト、チャール・チャナナ氏は「人民元の切り下げは、さらなる経済圧力と債務問題に加え、為替操作国としてのレッテルを貼られる脅威を意味する」と述べた。同氏は、この措置はすでに緊張している中国と米国の関係にさらなる緊張をもたらすだろうと述べた。
おそらく人民銀行はゆっくりと着実な通貨安を受け入れ、反撃するためにあまり直接的ではない手段に頼っている可能性が高い。
FRBによる急速な利上げが世界中の通貨に打撃を与える中、人民銀はここ数年、ツールキットを洗練させてきた。中国の現在の為替戦略には、毎日のオンショア通貨の取引範囲を制限する、より強力な日次固定額の設定が含まれている。外国為替銀行が預金に対して準備金を保有する必要がある額を調整する。そして国有銀行にオフショア市場の流動性を管理するよう奨励する。
人民銀は水曜日から金曜日にかけて人民元の基準値を予想よりも強い水準に設定し、最近の人民元安への不快感を示唆する一方、国有銀行はオンショアでドルを売却した。トレーダーらは現在、オフショア人民元調達市場に注目しており、国営銀行の海外部門が弱気な賭け金を圧迫するために人民元の供給を引き締める可能性があるとの期待が高まっている。
人民銀行は9月下旬に国内景気刺激策を発動し、その後中国政府の他の部門も独自の取り組みを展開している。エコノミストらは、この景気刺激策が成功すれば、米国の関税による衝撃を和らげるのに役立つだろうと述べている。
皮肉なことに、人民元の対ドル安を阻止するという中国の目標は、トランプ大統領自身の支持を得る可能性がある。次期大統領は、世界の他の国々にとって米国製品が安くなるドル安を支持しているが、ウォール街の銀行は同氏の願いが叶う可能性は低いと考えている。
中国は長年、自国通貨の国際化を推進しており、同国を世界的な金融大国に変えるという習主席の広範な野望の一環となっている。政府は海外での人民元の使用を広めることにある程度の成功を収めているが、中国政府は、どちらの方向にも極端な動きがない安定した人民元がさらなる成功の鍵であるとみている。
ＩＮＧ銀行ＮＶの大中華圏チーフエコノミスト、リン・ソング氏は「私の考える人民元にとって最悪のシナリオは、政策当局者が通貨安定の目標を放棄し、人民元の急速な下落を容認した場合だろう」と述べた。 「この種の決定はトップの発想の転換から生まれる必要があるだろう。おそらく長期的な人民元国際化目標から方向転換して、より短期的な問題に重点を置くことになるだろう。」
それは「非常に近視眼的で非効率的だ」と彼は言う。
–Fran Wang 氏の協力を得て。
#中国の強力な通貨の夢はトランプ大統領の復帰とぶつかる