多額の借金に伴うリスクは何ですか?

国会での2025年度予算案の議論が激しくなり、公的債務問題が再び注目を集めている。債務はその高水準（GDPの112％）を超えて、国家に発生するコストの増加により懸念されており、毎年その一部を利息で返済する必要がある。ベルシーの予測によれば、この「債務負担」は今後数年で大幅に増加し、2024年の460億ユーロ（総額3兆2,300億）から2027年には750億ユーロに達するはずだ。

「公的債務は、 (…) コストがますます高くなり、他のすべての支出が抑制され、国の投資能力に負担がかかり、新たなマクロ経済ショックが発生した場合に危険にさらされます。、 7月に会計検査院に警告。 「私たちが何もしなければ、 [les frais de remboursement de la dette] 国家支出の最初の項目となるだろう」アントワーヌ・アルマン経済財務大臣は次のように警告した。 彼の財政請求書を提示する。私たちはどのようにしてここにたどり着いたのでしょうか?心配すべきでしょうか?

フランスの借金はどのようにして作られたのでしょうか?

国は公共事業や投資支出に資金を提供するために、定期的に借金をしています。彼は借り入れ、利子（「クーポン」）を支払い、満期に返済し、新たなローンを組む。

歴史的に、フランスはフランス国民の貯蓄を自由に取り崩すなど、さまざまな債務手段に訴えてきた（1993年の「バラデュールローン」) または制約 (1983年のピエール・モーロワの「強制融資」）、または銀行にその債務を買い取るよう要求することによって。でも今日は彼女が借りた 主に金融市場で。

それは、ベルシーの中心部にあるフランス国債庁 (AFT) です。 これらの業務の管理を担当します。 AFTは投資家に対し、資金調達が必要になると警告している。各プレーヤーは、どれだけの金額を投入する準備ができているかを伝え、そのオファーに基づいて、AFT が彼らにとって最も魅力的なレートでロットを割り当てます。

現在の債務負担は何を表していますか?

フランスは毎年、借りた借金の利子を債権者に支払わなければなりません。これらの費用は「債務負担」または「債務返済」と呼ばれ、国家予算の支出の1つとみなされます。政府の予測によれば、2025年には549億ユーロの公約認可があり、この費用は安全保障やエコロジー予算を大きく上回る4番目の公的支出項目となるはずだが、国の教育、防衛、あるいは企業や個人への税金還付には劣る（税金の抜け穴や優遇制度の下で）。

国家債務の返済に充てられる予算は、2025年にはGDPの約1.8％に相当するはずだが、近年大幅に増加しており、2018年にはまだ352億に過ぎなかった。そして、この傾向は今後数年間でさらに増加すると予想されており、債務負担は2027年には750億ユーロ、つまりGDPの2.4％に達する可能性がある。言うまでもなく、この数字には、別途計算された地方自治体と社会保障機関の債務負担が考慮されていません。

この料金の増加は何が説明されますか?

近年観察された増加は、一方では、特に 2022 年から 2023 年の期間に顕著だったインフレの急上昇によって説明できます。実際、 10%程度 変動金利で付与される国家融資はインフレに連動します（フランスとヨーロッパ）。消費者物価が高騰すると、これらの融資が続き、2022 年には、これらの「物価スライド費用」は 230 億ユーロに達しました。 年間支払利息のほぼ半分。しかし2023年にはこの金額は減少し、89億ユーロに達した。

フランスの国債コストの上昇は、近年の全般的な金利上昇も原因です。で 主要金利を前例のないレベルに引き上げる 2023年、インフレ対策として欧州中央銀行はユーロ圏の国家、個人、企業の金利をすべて引き上げた。 2024 年に下落しても、そのまま残る 高いレベルで。結果: フランスは今日借金する 3%で 2021 年の約 0% と比較して、（10 年間の固定金利ローンの場合）約 0% です。この金利は、同社が調達する新たな負債に適用されるだけでなく、古い負債の更新にも適用されます。

最後に、もっとありきたりな言い方をすれば、借金の負担が増えるのは…借金が増えるからです。過去 10 年間で 1 兆円も増加しました。 フランスのGDPの112%。財政赤字を補うために、国は年々借入を増やさなければなりませんでした。返済する利息も増えてさらに借金が増えるという悪循環に陥ります。

4月に説明した通り 監査院裁判所これらの現象は組み合わせることができます。 「2008年以来、国の債務額が非常に力強く伸びており、金利変動に対する国の敏感度が著しく高まっている。」。

超えてはならない最大レベルはありますか?

予算審議に先立ち、経済財務大臣のアントワーヌ・アルマン氏は次のように述べた。 心配した この状況は、フランスの債務救済がいつかは不可能になる可能性があることを示唆しています。 「市場で資金を調達できなくなったら、原子力発電や新技術で将来に備え続けることができなくなり、他者に依存することになります。 » しかし、債務が持続不可能になり、支払い不履行の危険が生じるのはいつでしょうか?

フランスが金融市場で資金調達できなくなる基準値については合意が得られていない。国家が債務を利用できるかどうかは、何よりもその返済能力に対する市場の信頼に依存している。これは、各国の予算状況に関する格付け会社 (特にフィッチ、スタンダード＆プアーズ、ムーディーズ) の意見など、いくつかの要因によって影響されます。最新： ムーディーズが10月25日にフランスに送った警告それを心配する人は “劣化” 財政の ” 合格[é] [ses] 期待 »ただし、すぐに評価を下げることはありません。

しかし、金融市場の信頼が低くなるほど、国家に付与される金利は高くなります。ここ数カ月間、国民議会の解散や予算論争に関連した政治的不確実性が、近隣諸国に比べてフランスの借り入れ金利を上昇させる一因となっている。 9月26日時点の5年ローン金利は象徴的にギリシャ金利をわずかに上回り、スペイン金利にも近い水準となっている。

こうした「兆候」にもかかわらず、フランスは短期的には危険にさらされていない。融資が満期になり、新たな融資を受ける必要がある場合でも、フランス国家は資金を貸すことが安全な投資であるため、依然として魅力的な金利を得ることができます。それぞれの問題において、AFTは問題なく債務を負担します。 議会で過半数が得られなかった今夏も含めて。ユーロ、共通通貨、限度額 投機的攻撃また、市場攻勢の際には ECB の支援の恩恵を受けることができます。

さらに、フランスの状況は特別なものではありません。西側諸国では、成長の鈍化と金融市場の自由化に伴い公的債務が増加し続けており、国家に資金調達の可能性をもたらしています。寛大。絶対値で見ると、英国の債務は次のようになります。 20年で6倍になる。さらに、最近わずかに低下したにもかかわらず、フランスの金利は当面は維持されています。 ヨーロッパの平均では特に長期的には、 1980年代のレコード例えば。

財務上のリスクはどれくらいですか?

政府が振りかざすリスクはむしろ、 ” 料金 “ この借金を財政に充てることができる：将来、私たちは支出できるだろうか 「学校、安全、経済構造よりもローンを返済するためのお金のほうが多いでしょうか？ »アントワーヌ・アルマンドは尋ねた。国家が多額の利息を負っているため、政府は他の公共支出項目に割り当てられる予算を削減したり、増税したりすることになります。ミシェル・バルニエのそれ自体が目標を設定する 2025 年に 600 億ユーロの節約この金額は、来年債務の利息の支払いによって吸収される550億に近い金額です。

右もこのラインの一部です” 努力 “ 予算上の、擁護する 税金が減り、貯蓄が増える左派が緊縮財政計画を非難するとき 「暴力的」、 それは成長を妨げ、州の歳入を制限し、赤字を増大させる可能性があります。 「これは経済不況を引き起こすだろうし、これは公的赤字の増大という問題に取り組む正しい方法ではないと私は思う。」ラ・フランス・インスーミズのコーディネーター、マヌエル・ボンパール氏は次のように推測していた。 10月に。左側の行の一部については、 解決策の代替手段が存在する公的債務の帳消しなど – 他の多くの種類のリスクにつながる。