アメリカ大統領選挙は経済や株式市場にどのような影響を与えるのでしょうか?

米大統領選挙まで一週間を切った瀬戸際で、金融市場は固唾を飲んで見守っている。

緊張する理由は尽きません。双方は米国経済の将来について根本的に異なるビジョンを概説しており、世界の他の国々に大きな影響を及ぼしている。

これらすべては、中国との緊張の高まりと中東での現在進行中の危機を背景にしている。投資家が不確実性を回避する一般的な方法である金の価格は、 急上昇した 高さを記録するために。

多くの人が推測している 何が待っているのか 米国とここオーストラリアの両方の株式市場と経済にとって。

明らかに、それは誰が大統領執務室に座っているかということだけではありません。しかし、歴史を見てみると、依然として興味深い、そしておそらく驚くべき物語が語られています。

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ゾウ、ロバ、雄牛、熊

米国では、政治的分断の両側が過度に単純化された固定観念にさらされています。

民主党は税制を通じて富を再分配する政策を支持し、積極的な政府支出を推進する政党とみなされていることが多い。一方、共和党は小さな政府のビジネスに優しい政党としての評判があり、より低い税率でより消極的な政策を好みます。

したがって、過去 1 世紀の大部分をズームアウトして見てみると、米国経済と株式市場は、民主党大統領の下で 2 つの重要な指標において実際により良いパフォーマンスを示したことを知ると驚かれるかもしれません。

研究 シカゴ大学のルボス・パストールとピエトロ・ヴェロネシは、1927年から2015年までの期間を調査した。

彼らは、民主党大統領の下での国内総生産（GDP）の平均成長率が4.86％であることを発見した。共和党大統領時代では平均１．７％だった。

同じ期間、米国株式市場の「株式リスクプレミアム」も、民主党大統領の下で共和党大統領よりも10.9％高かった。 1999 年から 2015 年までの数年間では、民主的な大統領の下ではさらに高くなり、17.4% でした。

これは、「リスクフリー金利」（普通預金口座の金利など）を超えて株式に投資することで得られる超過収益率です。

株式市場の総利益ではなく、リスクプレミアムに注目する価値があるのはなぜですか?それは金利の影響を分離するのに役立つからです。

株式などの資産の収益率は、銀行からのリスクフリー金利にこのリスクプレミアムを加えたもので構成されます。リスクフリー金利は主に中央銀行によって決定され、ほとんどの国では中央銀行は政府から独立しています。

この影響を引き起こしているものは何でしょうか?

この業績が幸運を反映しているのか、それとも優れた政策を反映しているのか、答えるのははるかに困難です。もしその影響が優れた政策決定から生じたものであれば、それは有権者が善良な政府に報いることを繰り返し怠ってきたことを意味するだろう。

牧師とヴェロネージ 主張する 何か違うのは、経済が低迷し株価が低迷しているとき、有権者はよりリスクを回避するということだ。そのため、彼らは民主党の富の再分配政策を好むようになる可能性がある。

共和党から民主党への過去3回の大統領政権の移行はこの理論を裏付けている。ビル・クリントン氏は1990年から1991年の景気後退直後に選出され、バラク・オバマ氏は世界金融危機のピーク時に、ジョー・バイデン氏はパンデミックの最中に選出された。

経済が危機から回復すると、株価は上昇することがよくあります。牧師とベロネージの論文は、民主党大統領の選挙とその好成績は、有権者のリスク回避の高まりのタイミングにかかっていることを示唆している。

高度に連動した経済

歴史的に、オーストラリアと米国の月次株価収益率には高い相関関係がありました。私の計算によると、選挙の年にはさらに相関関係が高くなります。

相関関係は因果関係について何も語らないことは有名ですが、一方に変化が見られると、通常、他方にも同様の変化が見られるというだけです。つまり、先に説明した影響の一部がここ（そして世界中）でも同様に感じられる可能性があるということです。

長期的な視野を拡大する 分析 国際的に見て、パストールとヴェロネシは、オーストラリア株の平均株式リスクプレミアムも、米国の民主党大統領政権下で 11.3% も高かったことを発見しました。

英国でも同様の高いリターンが観察され、7.3% でした。そして、カナダ、フランス、ドイツではさらに大きく、いずれも約 13% でした。

なぜ米国で起こっていることがこれほど広範囲に及ぶのかを説明するのに、2つの要因が役立つかもしれない。これらの市場の株式は世界中で所有されています。米国大統領選挙は世界的なリスク回避のサイクルを反映している可能性があり、それが国内の株式市場に影響を与えることになる。

これらの経済と金融市場は貿易などの分野でも米国と高度に統合されており、景気循環に高度な相関関係がある。

株式市場のブーム？

11月に民主党が勝利すれば株式市場ブームが到来するだろうか？ 2つの理由から、それはありそうにありません。

まず、民主党の勝利は共和党大統領からの移行ではなく継続となる。それは、よりリスク回避的な有権者が好む政策変更を意味するものではないだろう。

第二に、好景気の中で民主党が勝利することになるだろう。パンデミック終息以来、米国経済は好調に推移している。

追加しました 254,000の雇用 9月の雇用の伸びは過去6カ月で最大となった。また、年率換算でも次のようなペースで成長しました。 3% 2024 年の第 2 四半期には、過去 10 年間の 2% 未満の平均を上回ります。

他の研究でも、いくつかの重要な注意点が示唆されています。平均すると、選挙に対する市場の短期的な反応は 好意を持たない 民主党か共和党か。

ただし、 驚き 共和党員の勝利、つまり予測市場に反する共和党員の勝利は、 2～3%高いリターン 選挙の日あたり。

この考えられる理由の 1 つは、有権者とは異なり、株式ファンドマネージャーは、 共和党寄り。お気に入りの候補者が予想外の勝利を収めると、勝者が発表されると株価が上昇する可能性があります。

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