マネーサプライの急速な伸びは、非人気銘柄の特定のグループに利益をもたらす可能性がある。
多少の問題はあったものの、 S&P500 強気相場は減速していない。米国の大型株市場を参照するために最もよく使用される株価指数は、この記事の執筆時点で 2024 年までに 20% 以上上昇しています。
しかし、すべての企業が現在の市場上昇に平等に参加しているわけではありません。市場のほんの一握りの大手企業が S&P 500 の収益の大部分を動かしています。その結果、指数の価値の大部分がほんの数社の銘柄にますます集中するようになりました。
500社の株価指数の20％以上は、わずか3銘柄から得られている。 りんご、 マイクロソフト、 そして エヌビディア。上位10銘柄が指数に占める割合は約35％と、1960年代以降で最高となった。
最大手の企業は市場の他の企業よりも急速に規模を拡大していますが、市場集中の高まりは持続不可能であることは注目に値します。現在市場を牽引している超大型株は、ある時点で中小企業に後退することになるだろう。そして、ある市場指標は、大きな変化が訪れることを示唆しています。
米国のマネーサプライは加速している
米国のマネーサプライは、企業や投資家の行動に広範囲に影響を与える可能性があります。企業が低コストの資本に簡単にアクセスできるようになると、はるかに速く成長することができます。しかし、マネーサプライが逼迫すると、中小企業は成長してビジネスチャンスを活用するのに苦労します。一方、大規模で資金力のある企業は、競争を減らしながらもこうした機会を掴むことができます。
が収集したデータによると、 JPモルガンの欧州量的戦略責任者、クラム・チョードリー氏は、マネーサプライの伸びの減少と株式市場の集中の増加の間には相関関係があると述べた。その逆もまた真です。マネーサプライの伸びが加速すると、中小企業が業績を上回る可能性があり、市場への集中が薄れる可能性があります。
数年間の成長鈍化、さらには若干の減少を経て、米国の通貨供給量の伸びは加速している。この傾向は今後も続くと予想されます。ここに至るまでの経緯は次のとおりです。
2020年に新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミックが始まる中、連邦準備制度は目標フェデラルファンド金利の下限を0％に設定した。一方、政府は経済を下支えするために家計に刺激小切手を配布した。その結果、M2マネーサプライと呼ばれる米国のマネーサプライの尺度が急増しました。 M2 には、流通している現金、預金口座、短期金融市場口座、譲渡性預金が含まれます。基本的に、商品やサービスの支払いのための資金に簡単にアクセスできる場合、それは M2 に含まれます。
米国のM2マネーサプライ前年比 データによる Yチャート。
マネーサプライは2020年に極めて急速に増加し、2021年も急速な増加を続けたが、複数回の景気刺激策や金利の突然の引き下げによる猛烈なペースを維持することは不可能だった。インフレは多くの家計にとって課題となり始め、最終的にFRBがマネーサプライのネジを締める必要があることが明らかになった。
2022年にFRBが政策を引き締める中、M2マネーサプライの伸びは急速に鈍化し始めた。 FRBが利上げを続けたため、年末までに成長率はマイナス領域に陥った。 FRBが利上げを停止した後も、供給は2023年を通じて2024年第1四半期にかけて縮小した。
しかし、M2マネーサプライはついに再び増加しています。それだけでなく、成長は急速に加速しています。 ４月のＭ２マネーサプライは前年同月比約０．６％増加した。 6月には1.3％に上昇し、8月の最新測定値では2％に達した。 M2は依然として2022年のピーク通貨供給レベルを下回っていますが、市場の流動性が高まり始めています。
前述したように、マネーサプライは今後も急速に増加し続けるはずです。 FRBは2020年以来初となる0.5％ポイントの利下げを実施したばかりだ。年末までにさらに２回の利下げが行われる可能性があり、来年も金利が１％ポイント以上低下する可能性がある。
そうすれば借入コストが下がり、中小企業が利用できる資本の総額が増える。その結果、小型株が現在の強気相場の次の上昇相場を牽引する可能性がある。
通貨供給量の増加が加速する中での最良の投資方法
市場集中が逆転すると予想される場合に株式に投資する最も簡単な方法は、イコールウェイトのインデックスファンドを購入することです。の インベスコ S&P 500 イコール ウェイト ETF (RSP 0.36%) は業界最高クラスの 1 つで、年間経費率はわずか 0.2% です。
均等ウェイトのインデックス ファンドでは、ファンド マネージャーはインデックスの各構成要素に同額を投資します。そのため、Apple、Microsoft、NVIDIA には、498、499、500 番の銘柄と同額の資金が投入されることになります。そうすれば、大手企業の業績が低迷しても、従来の上限ほど指数を圧迫することはなくなります。 -加重S&P 500。
もちろん、その逆も当てはまります。メガキャップのパフォーマンスが引き続き優れている場合、イコールウェイト指数はアンダーパフォームすることになります。それがしばらくの間続いています。しかし、歴史的には、イコールウェイト指数は、集中力が最終的にピークに達すると、非常に強力かつ長期にわたるアウトパフォーマンスを生み出します。そして、私たちはさらなるピークに近づいているかもしれません。
もう一つの選択肢は、小型株に投資することです。これらの銘柄は S&P 500 には採用されていませんが、人気のある指数の最下位にある銘柄と同じ課題に直面しています。実際、小型株の多くは長期固定利付債券ではなく変動利付債券に依存しているため、高金利の影響はさらに大きかった可能性がある。
私が小型株で好む指数は、米国市場の最も小規模な企業 600 社を追跡する S&P 600 です。の SPDR ポートフォリオ S&P 600 小型株 ETF (SPSM 0.67%) の経費率はわずか 0.03% です。
S&P 500 と同様に、この指数にも採用には収益性の要件があります。その結果、S&P600はバリュー株に傾く傾向がある。収益性の要件により、小型株への投資リスクを軽減できます。そして、資本へのアクセスが容易な収益性の高い企業は、現金を使い果たすのではなく、時間の経過とともに収益性が高くなる傾向があります。
小型株は今後も成長する可能性があるにもかかわらず、バリュエーションには大きな乖離がある。 S&P 600の予想PERはわずか15.3倍であるのに対し、S&P 500の予想PERは21.2倍です。指数間の大きな評価差は、収益性の高い小型株が資金供給源として利益成長を加速させる可能性を市場が認識していないことを示しています。成長が加速します。
#米国の通貨供給量の増加は加速しており株式市場に大きな変化が訪れることを示唆している可能性がある