ケベックのコンビニエンスストアブランド、クシュタールがセブンイレブンの買収を狙う。その経緯はこうだ

ケベック州のアリマンタシオン・クシュタールは1980年に1店舗からスタートした。現在、この小売業者は世界最大のコンビニエンスストア運営会社であるセブンイレブンを買収する大きなチャンスを得ている。

現在、世界中に84,000店以上あるセブンイレブンの店舗は、日本の小売大手セブン＆アイ・ホールディングスが所有しているが、同社は今月初め、クシュタールからの385億ドルの買収提案を拒否した。

しかし、今後の取引の可能性はまだ残されており、クシュタール社は買収価格の引き上げを検討していると報じられていることから、このカナダ企業は世界最大の小売業者の1つとなる買収の瀬戸際にいる可能性がある。

この買収の可能性は、多くの人々から注意深く見守られている。カナダ人のオーナーが文化施設となっているものを変えてしまうのではないかと心配する日本の顧客から、買収によって米国の店舗で日本風の商品を展開する計画が妨げられるのではないかと心配する米国の顧客、そして地元のセブンイレブンのアップグレードに興味を持つカナダ人まで、多くの人々が注目している。

では、どのようにしてここまで来たのでしょうか。そして、Couche-Tard は今後どこへ向かうのでしょうか。

それが支配的になった経緯

ケベックの起業家アラン・ブシャールは、44年前にケベック州ラヴァルに最初の店舗を構えるアリマンタシオン・クシュタールを設立しました。この店舗は、ケベック州特有の地域スタイルの近所の角にある商店、ケベコワ・デパヌールをモデルにしています。

伝統的なデパヌールは個人経営で、カナダの他のコンビニエンスストアよりもずっと前からアルコールを販売しており、この州の深夜の定番となっている。

ブシャールは一連の買収を通じて、このチェーンを世界的なコンビニエンスストアブランドへと変貌させ、現在ではカナダ最大の企業の一つ、そして世界最大のコンビニエンスストア小売業者の一つとなっている。

ケベック市にあるラヴァル大学ビジネススクールの戦略教授ヤン・シモン氏は、同社は常に「成長への飽くなき探求」を続けてきたと語った。

「しかし、これは私が規律ある成長と呼ぶものへの追求だ」と彼は語った。「つまり、クシュタールが買収したい資産を選択する方法を見れば、その資産を収益性の高いものにし、価値を創造するために支払うべき価格と支払える価格を同社はよく知っているということだ」

同社は現在、北米とヨーロッパで16,000店以上のコンビニエンスストアを運営しており、そのほとんどがCouche-Tard、Circle K、On The Runのブランド名で運営されている。セブン＆アイの買収は同社にとって最大の成果となるだろう。

シモン氏は、買収の背後にある戦略の一部は、各国の文化や地域の嗜好に合わせて、その国で提供するサービスを調整することだと語った。

約40年にわたる買収

同社の最初の買収は、1985年にケベックシティのコンビニエンスストア11店舗の買収だった。その後、クシュタールはさらに2つのコンビニエンスストアブランドを買収し、1987年にはセプトジュールの店舗をポートフォリオに加え、1993年にはマックの店舗60店舗を買収した。後者のブランドは2015年にサークルKとなった。

クシュ・タールは1994年に百貨店経営者のペレットから86店舗を買収した。

その後、クシュタールは1997年にプロビゴ食料品チェーンの子会社であるCコープ社を買収し、ケベック州、オンタリオ州、アルバータ州に店舗を展開して本拠地州外に事業を拡大した。

ウインクする夜更かしのフクロウを描いた特徴的な赤いロゴは、この買収から生まれた。 夜更かし それ自体は夜更かしする人、つまり「夜更かしする人」を指します。

このコンビニエンス・ブランドは1999年にトロントのライバルであるシルコープ社を買収し、その後2000年代にはタバトゥという30店舗のチェーン、100を超えるダンキンドーナツの店舗、そしてクオリ・Tの直営店13店を買収した。

しかし、同社の真の「急成長」は、 資産を取得した シモン氏によると、2012年にノルウェーの石油会社スタットオイルが設立されたという。

「スカンジナビア諸国との取引は基本的に、彼らが受け入れ可能な価格で海外の大規模な資産を購入できること、つまり価値創造を可能にする価格で購入できることを示した」と同氏は説明した。

「また、彼らは街角の商店やデパヌールのような小さな利益のビジネスを運営できるが、北米で私たちが知っている文化とはまったく異なる文化的背景の中でそれを実行できることも証明した。」

クシュ・タードはセブン＆アイへの買収提案を発表した同日、ジャイアント・イーグル社からゲットゴー・カフェ・アンド・マーケッツを買収したことを発表した。同社はこの取引を2025年中に完了する予定だ。

フランスの食料品小売業者カルフールの買収は 失敗した 2021年に、クシュタールは今年初めに、 いくつかの小売資産を取得した フランスの石油会社TotalEnergies SEから。

この契約により、クシュタールはドイツ、オランダ、ベルギー、ルクセンブルクに進出することになった。

小さな魚が大きな魚を食べる？

しかし、セブン＆アイは事業規模の点でクシュタールにとって新たな課題となっている。

「セブン＆アイ・ホールディングスのような巨大複合企業を買収したいのであれば、ある時点で経営面を再考する必要があるだろう」とシモン氏は語った。同氏は、セブン＆アイにはコンビニエンスストア以外の業界資産もあり、買収が成立すれば、クシュタールは最終的にそれらを売却したいと考えているかもしれないと指摘した。

クシュタールは8月にセブン＆アイに対して買収提案を行い、同社の発行済み株式を1株当たり14.86ドルで買い取るよう要求した。

セブン＆アイは、規制当局からの反発の可能性により株主の利益にならないこと、また提案は同社の「価値を著しく過小評価する」ものであるとして、この取引を拒否した。

しかし、一部の株主は 公に呼びかけられた セブン＆アイの株式を1％以上保有する投資家アーティザン・パートナーズを含め、同社に対しクシュ・タールの提案を検討するよう求めたり、それが同社に利益をもたらすと示唆したりした者はいなかった。

同社がクシュタールの提案を拒否したことで、「経営陣と取締役会は、クシュタールが提示した以上の価値をどのように提供する計画かを示すための時間を開始した」 言った Artisan のアソシエイト ポートフォリオ マネージャー、Ben Herrick 氏。

クシュタールがセブン＆アイを買収すれば、外資主導による日本企業の買収としては過去最大規模となる。

この取引はカナダの規制当局の承認が必要だが、セブン＆アイが懸念しているのは、リナ・カーン委員長の政権下で独占禁止法問題のある取引を取り締まっている米国連邦取引委員会だ。

クシュタールは、米国での規制当局の承認を得る可能性を高めるために他の資産の一部を売却する用意があること、また、日本の規制問題に対処するために提案内容を更新する可能性があることを示唆している。

ロンドン証券取引所グループ（LSEG）のデータによると、クシュタールによるセブン＆アイの買収は、2022年にイーロン・マスク氏がツイッターを400億ドル超で買収して以来、企業に対する全額現金による買収提案としては最大となる。

「クシュタールは、セブンイレブンやセブン＆アイのような大企業を買収できる段階にあると思う」とシモン氏は語った。

日本のセブンイレブンの文化的巨人

セブンイレブンはカナダではよく知られたコンビニエンスストアですが、日本では文化的な定番となっており、全国に21,000店以上のコンビニエンスストア、いわゆる「コンビニ」があります。

北米の店舗とは異なり、サンドイッチからおにぎり（さまざまな具材が入ったおにぎり）、お弁当まで、さまざまな調理済み食品や生鮮食品を取り扱う人気の食品店です。

カナダ企業がセブンイレブンの日本の親会社を買収する見通しは、国内外で疑問を呼んでいる。

今年初め、セブン＆アイは米国のセブンイレブンで200種類以上の食品を導入する計画を発表し、その中には日本特有の商品も含まれており、この発表は食品ファンから熱狂的に受け入れられた。 ロイター通信によるとクシュタールによる買収が、米国でのフレーバー展開計画に支障をきたすかどうかは不明だ。

しかし、この買収により、カナダのセブンイレブンの店頭におにぎりが並ぶようになるのだろうか？

企業が他の企業を買収する場合、その企業のベストプラクティスから学ぶことはできるが、それが全て引き継がれるという意味ではないと小売業の専門家リサ・ハッチソン氏は述べた。

カナダ人は食料品店に頻繁に小銭を買い物に行くよりも、一度に大量に買い物に行く傾向があるため、ここのコンビニエンスストアは、日本のような幅広い商品よりも、ジャンクフードや手軽なスナックに重点を置いていると彼女は述べた。

「それぞれの国には独自の文化があり、独自の顧客がいます」と彼女は言う。「日本のコンビニエンスストアはカナダのものと違います。」