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2024-08-28 17:30:20
私テムズウォーターの取締役会は笑っているのだろうか？先月、規制当局のOfwatから、5年間で顧客の料金を40％引き上げる計画は受け入れられず、23％の方が目標に近いと伝えられた同社は、 反対提案を持って戻ってきた: 52% はどうでしょうか。あるいは、大規模プロジェクトへの条件付き支出を含めると 59% でしょうか。
これらの数字にはインフレは含まれていないので、2030年には平均請求額が現在の436ポンドに対して666ポンドまたは696ポンドになると予想されます。Ofwatが、 インフレ前の535ポンドの話です、そのようなことに同意した。8月から12月の協議期間には修正が認められるが、規制当局と企業はかけ離れているようだ。
テムズ川が40％から変更した主な理由は、その地域の人口増加率を過大評価していたことだ。 – つまり、4月に考えていたほど多くの追加支払者はいないということだ。しかし、他の点では状況は変わらない。役員会は、Ofwatが会社の運営と下水道、雨水排水溝、廃水処理施設などの改修にかかる実際のコストを過小評価していると考えている。規制当局の草案では、事業計画は「資金調達も投資も不可能で、したがって実行不可能」だと最高経営責任者のクリス・ウェストン氏は述べ、テムズ川には「構造的な資金不足」が外部から押し付けられたという今やおなじみの言い分を繰り返した。
残念ですが、過去を振り返る内容は説得力に欠けます。規制当局のせいにできるもの（たくさんあります）はありますが、テムズ川の苦境の大部分は自ら招いたものです。同社は金融エンジニアに騙され、現在のオーナーは運営上の悩みの大きさを理解できませんでした。 先月の暫定1億400万ポンドの罰金 下水処理場の不備により、環境法の改善に関する約束が次々と破られたことが明らかになった。
今日の事業計画に関する強硬な姿勢は、少なくとも1つの点については明確さを示した。それは、Ofwat の驚くべき方針転換がない限り、テムズが新規投資家から33億ポンドの資本を引き出すための努力は失敗する運命にあるということだ。経営陣が投資に反対を唱える企業に投資する人はいないだろう。
したがって、次に最も可能性の高い筋書きは、依然として財政再建である。株主はすでに資金が枯渇したことを認めているので、数十億ポンドの資金不足を次に埋めるのは債券保有者になるはずだ。規制対象事業体における借入金は、150億ポンドと維持不可能な額だ。債務の減額は、特別管理制度を通じて、または半ば自発的な債務株式交換によって実行される可能性があるが、その効果は同じで、貸し手の負担が減ることになる。その時点で、テムズは、経営陣が立て直しを図るために必要な財政的余裕を持って復活する可能性がある。
その文脈で、会長のエイドリアン・モンタギュー卿のコメントは興味深いものだった。「顧客と環境にとって最善の利益となる解決策を模索するのは、会社、規制当局、そして政府の責任だ」と彼は言った。確かにそうだが、その「困難な選択」に立ち向かわなければならない人々のリストの中に抜けているのは、債券保有者だ。
いいですか、エイドリアン卿、あなたの顧客はバカではありません。イングランドとウェールズのすべての水道会社と同様に、追加投資の資金を調達するために料金が値上げされる必要があることはわかっています。しかし、値上げの規模が議論の的になっています。料金支払者はまた、権利上、債券保有者はここで打撃を受けるべきであることも知っています。財政的に過剰に拡大した従来の会社の場合と同じように。規制対象の英国の公益事業に融資することで損失が発生する可能性があることを国際投資家に説明することが「困難」であるなら、あなたはそれを乗り越える必要があります。世界は前進します。
#テムズウォーターの難しい選択には債券保有者への痛みも含まれるはず #ニルスプラトリー