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PropertyGuru の上場廃止は東南アジアのテクノロジー業界にとって良いことでしょうか?

PropertyGuru の上場企業としての任期はまもなく終了するかもしれない。 先週、スウェーデンのプライベートエクイティ（PE）会社EQTは、東南アジアの不動産情報ポータルを11億ドルで買収することを提案した。取引は2024年第4四半期または2025年第1四半期に完了する予定で、規制当局とPropertyGuruの株主の承認を条件としており、完了後、同社はニューヨーク証券取引所（NYSE）から上場廃止となる。同社は公開市場で約3年間過ごした後、非公開企業に戻ることになる。この上場廃止は、今年初めに不動産テック企業で行われた人員削減に続くもので、ベトナムで景気減速に直面している中での出来事だ。PropertyGuruはまた、シンガポール、マレーシア、ベトナム、タイの4つの市場で拡大しているフィンテックとデータ分析サービスに大きな賭けをしている。これは、米国上場のシンガポール設立のハイテク企業の非公開化を伴う今年2件目の取引である。6月には、ビジネスプロセスアウトソーシング企業のTDCXが、1株当たり7.20ドルの提示価格でニューヨーク証券取引所から上場廃止となった。 こうした取引は、将来的に米国上場の東南アジア企業に対する投資家の感情にどのような影響を与えるのか、また同地域のスタートアップエコシステム全体にどのような影響を与えるのかという疑問を提起している。受信トレイにBT毎日、最新のニュース記事と分析をあなたの受信箱に直接配信して一日を始め、一日を終えましょう。安売りではないEQT からのオファーは妥当なものと思われます。想定される価格対売上高倍率は、他の上場不動産ポータルの中間に位置しています。プライベートエクイティ（PE）会社2社、TPGとKKRは、プロパティグルの株式を合わせて56％保有しており、この2社が低額の買収提案を受け入れた可能性は低い。実際、発表で指摘されているように、1株当たり6.70ドルの全額現金による買収提案は、買収の可能性に関するメディア報道で同社の株価が上昇する前の最終取引日である5月21日のPropertyGuruの終値に対して52％のプレミアムであった。しかし、2022年3月に特別買収会社との合併を通じてプロパティグルが上場したときに同社に投資した投資家は損失を被っただろう。当時、同社の評価額は16億ドルで、現在の取引額より約45％高かった。TDCXの場合、買収価格は当初の6.60ドルからすでに引き上げられた7.20ドルであり、同社の株式が長期間取引されていた価格よりも低かった。とはいえ、TDCXとは異なり、PropertyGuruの株価は上場後わずか数日で6.70ドルの公募価格を上回って取引されたことには注目すべきだ。ゲームプレイはどんな感じですか？上場企業が非公開化する理由はさまざまです。外部からの資金援助が必要なくなった場合や、経営陣が四半期決算報告やアナリストとの電話会議、複数の投資家とのやり取り、株価の大幅な変動に気を取られることに時間を費やすことを避けたい場合などが考えられます。2022年、シンガポールを拠点とするゲーミングハードウェア企業Razerは、上場企業としての株価パフォーマンスが期待外れだったため、香港証券取引所から上場廃止となった。ミン・リャン・タン会長率いるPE会社CVCを含むグループは、株主に対し、保有していない株式に対して2.82香港ドル（0.47シンガポールドル）を提示したが、これは上場価格の3.88香港ドルより27％低いものだった。おそらく、ハイテク企業の非公開化取引の最も有名な例は、マイケル・デル氏とシルバーレイクによるデル社の非公開化だろう。これにより、億万長者の純資産は10年足らずで3倍に増加した。プロパティグルの経営陣と新しい株主は、上場廃止によって同社が株式市場の注目を離れて事業の構築に集中できるようになることを期待しているだろう。投資家にとって最良のシナリオは、同社がその後売却または再上場された場合に評価額の上昇を享受できることだろう。世間の監視から離れることで、PropertyGuruはベトナム事業の立て直しやフィンテックおよびデータサービスの提供強化に注力できる可能性がある。 2024年の最初の3か月間の収益は、両セグメントとも前年比で減少し、調整後利益はそれぞれ依然としてマイナスでした。 次はGoToですか？東南アジアのハイテク企業が株式公開市場に上場したものの、その後上場廃止になったという前例は、投資家が将来こうした企業に投資する際にはより慎重になる可能性がある。結局のところ、株式市場の投資家は、株価が暴落した場合、下落リスクを負うことになるようだが、株価が完全に回復する前に内部関係者や機関投資家が株式を買収した場合、長期的な上昇の恩恵を受けられない可能性がある。 株価が低迷している他の東南アジアのハイテク企業も次に来る可能性があるかどうかも問う価値がある。例えば、GoToの株価は、財務実績の改善にもかかわらず、史上最安値付近で取引され続けている。これは、抜け目のないPE投資家が内部関係者と組んで非公開化の提案を行う次の機会になるのだろうか？GoToの時価総額は約62.5兆ルピア（53億シンガポールドル）で、PropertyGuruよりもはるかに大きな魚を捕まえることになるだろう。しかし、2023年12月時点でアジア太平洋地域のPEの未回収資金は約6,390億米ドルであり、財務的な観点からはGoToの非公開化提案は確かに実現可能である。PE が救世主となるのか?公開市場から離れて、これらの非公開化取引は東南アジアのテクノロジーおよびスタートアップのエコシステムにどのような影響を与えるのでしょうか?世界のIPO市場はまだ回復しておらず、TDCXとPropertyGuruの株価が期待外れだったことはスタートアップ企業にとってマイナスのように思えるかもしれないが、これらの取引は実際には代替の資金源が存在することを示している。プロパティグルの取引を行っているEQTの関連ファンド、BPEAプライベート・エクイティ・ファンドVIIIは2022年に設立された。同年、PE会社がライバルのベアリング・プライベート・エクイティ・アジアを買収した後、同ファンドはEQTの傘下に入った。 現在も活動を続けるこのファンドは規模が112億ドルで、ヘルスケアとサービス分野に投資を行っている。 スタートアップ企業は、将来的には株式公開ではなく、大手PEファンドへの売却を検討するかもしれない。TECH IN ASIA #PropertyGuru #の上場廃止は東南アジアのテクノロジー業界にとって良いことでしょうか