最新のアルトロン フィンテック 家計回復力指数は、高金利が家計の負債コストに与えるマイナスの影響を確認 – BusinessTech

最新のアルトロン・フィンテック家計回復力指数（AFHRI）の結果が本日発表され、南アフリカ準備銀行（SARB）の金融政策委員会（MPC）による継続的な金融引き締め政策の姿勢が主な原因で、南アフリカの家計に財政的圧力が継続していることが確認された。

アルトロン・フィンテックの代理でこの指数をまとめた経済学者のロロフ・ボタ博士によると、最新のAFHRIで最も憂慮すべき傾向は、家計収入と負債コストの比率が前年比で8.7%低下していることである。

「わずか2年前の2022年第1四半期には、世帯は債務コストの支払いに可処分所得の6.7％を犠牲にしていた」とボタ氏は指摘する。「この比率はその後37％増加し、現在世帯は可処分所得の9.2％を債務返済に費やさなければならない」。

「家計の債務返済コストのこの劇的な増加が、2021年末に準備銀行の金融政策委員会（MPC）が引き締め的な金融政策スタンスを取るという決定と一致したことは驚くべきことではない」とボタ氏は言う。

その結果、公式レポ金利は容赦なく上昇し、銀行の当座貸越金利に自動的に反映されることになった。

ボタ氏は、南アフリカのプライムレートは2021年末には7％だったが、現在は11.75％に急上昇しており、信用コスト（および資本コスト）が68％も前代未聞の増加となっていると指摘している。

同氏は、貸出金利の不当な上昇は経済の需要、特に家計消費支出と民間部門による生産能力への新規投資を抑制する効果をもたらすと指摘している。

AFHRI は国内貸出金利と逆相関関係にあり、SARB のレポ金利 (およびそれに連動するプライム当座貸越金利) が高くなるほど、信用コストと運転資本が高くなり、家計の財務状況に悪影響を及ぼします。

2024年第1四半期のAFHRIの結果 このグラフは、季節変動を排除した 4 四半期平均に基づく AFHRI の傾向を示しています。

COVID-19の最悪の時期の直後に顕著な回復と新たな成長の推進力が見られましたが、これは明らかにMPCの引き締め的な金融政策によって阻止され、その後反転しました。

以下の表は、AFHRIを構成するさまざまな指標のパフォーマンスを4つの異なる期間にわたってまとめたものです。基準期間（2014年第1四半期）以降、COVID-19ロックダウン前の最後の比較可能な四半期（2020年第1四半期）以降、前四半期比、前年比（実質的なパーセンテージの変化）です。

2020年第1四半期以降の期間は、家計の財務的回復力がパンデミックから完全に回復したかどうかを測る上で重要であると考えられています。

欠点

AFHRI の構成指標から生じる最新の傾向を評価すると、以下の点が経済成長の見通しに対する危険信号として考えられる。

• AFHRI は 6 四半期連続で下落傾向にありましたが、第 1 四半期は前四半期比で指数値が約 4% 下落し、4 四半期平均指数値にもマイナスの影響を及ぼしました。後者は、構成指標のいくつかに固有の季節的影響を排除するため、AFHRI のトレンド ラインがより滑らかになります。
• AFHRIを構成する20の指標のうち、12の指標が前年比でマイナスとなり、13の指標が前四半期比でマイナスとなった。これは、6つの指標のみがマイナスだった前四半期のAFHRIとは対照的だ。全体の指数は、前年比でわずか0.6%の減少にとどまった。特に懸念されるのは、世帯がコロナ禍前の最後の比較可能な四半期よりも悪化しており、2020年第1四半期から2024年第1四半期の間にAFHRIがほぼ1%減少しているという事実だ。
• 過去1年間で、銀行の信用毀損は10%増加し、1,980億ランドに達した。
• GDP形成における主要な需要要因である家計消費支出は、前期比8.5％減、前年比0.4％減となった。これらの減少は、家計の一人当たりの金融回復力のマイナス幅がさらに拡大したことに相当する。
• 住宅価格は実質的に下落し続けており、この傾向は、2021年末の金利上昇サイクルの開始以来、ベターボンドが管理する新規住宅ローン申請数が36%減少したことと関連しています。

良い点としては:

AFHRI は第 1 四半期に下落しましたが、主要な構成指標には次のようないくつかのプラスの傾向が見られます。

• 2021年第3四半期以降、民間部門の雇用は180万人以上増加した。国家物流危機委員会が国の物流インフラの効率性と容量の改善に成功すれば、特に労働集約性の高い建設業を中心に、経済のさまざまな分野で大幅な新規雇用が創出される可能性がある。
• 民間部門の実質労働報酬水準は、長期にわたる下落期間を経て、4四半期平均（年末のボーナス支払いに関連する季節的な急増を除外）に基づくと、前年比でわずかに増加し、安定している。
• 持続的な雇用増加により、AFHRI の全体的な傾向が急激に低下するのを防いでいます。Statistics SA による四半期労働力調査によると、過去 3 年間で 180 万件以上の雇用が創出されました。

「金融政策の過度に引き締め的な姿勢は、何百万もの負債を抱えた世帯や企業にとって依然として大きな懸念事項である」とボタ氏は言う。

「インフレ率が中央銀行の目標範囲である3%から6%の中間点に近い快適なレベルにまで上昇したにもかかわらず、実質プライムレートを6%から7%に維持するというMPCの頑固な主張は論理に反している。このレートは、中央銀行の前総裁であるギル・マーカス氏が退任する直前の2014年に存在した平均実質プライムレートよりも126%も高いからだ。」

「金利が大幅に低い水準、少なくとも2020年初頭のプライムレート、つまり10％まで下がらない限り、南アフリカの世帯の生活水準は向上しないだろう。」

「幸いなことに、AFHRIの将来の見通しは、主にインフレがさらに低下する見通しにより、かなり明るい」とボタ氏は言う。

同氏は、インフレ計算の基礎となる消費支出の最大の構成要素である食品と飲料は過去1年間でわずか4.4%しか増加していないと指摘する一方、南アフリカの長期債利回りが100ベーシスポイント以上低下したという喜ばしい事実は、レポ金利の大幅な引き下げが遅れていることを示唆している。

アルトロン・フィンテックのMD、ヨハン・ゲラトリー氏は、「最新のAFHRIの結果を検証すると、南アフリカの消費者は依然として経済的なプレッシャーにさらされている」と語る。

「最も心配なのは、圧力が弱まらず、何かを譲歩しなければならないということだ。金利を下げることは、中小企業が成長できる環境を作り、失業問題を急速に緩和するのに役立つだろう。」

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