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ドルは単なる通貨ではない | 専門家の見解

イラスト: ビナイ・シンハ5分で読める 最終更新 ： 2024年4月1日 | 午後11時11分 は アメリカの影響力に懐疑的な人々がどれだけ望んでも、孤独な円強気派がどれだけ安堵を求めても、ドルの優位性から逃れることはできない。ドルは頻繁に下落すると予想されてきたが、結局は目の前のすべてを吹き飛ばしてきた。 この回復力は長く続かないかもしれないが、長く続く限り、かつては中国の台頭に魅了されていた世界に、米国が重要な経済力であることを思い起こさせる。中央銀行総裁たちに、連邦準備制度理事会の意図について、彼ら自身の意図と同じくらい、あるいはそれ以上に質問されたことがあるかどうか聞いてみればよい。主権は相対的なものになり得るのだ。 引き戻しの前兆とされた出来事はほとんど影響を与えていない。日本が8年間続いたマイナス金利を終わらせる決定は市場では失敗に終わり、同国の財務大臣は円高を誘導する口先だけの手段に頼り、トレーダーは日本政府による介入の可能性を不利な立場に追い込んでいる。FRBによる利下げの予測ですら、ドルを上回らない。利下げは主要当局間で同時に行われる可能性が高いため、主要通貨がドルを上回ることは避けられる。今年はドルが下落する年になるはずだったが、ドルを支える重要な指標は好調なスタートを切った。 それは短期的な話だ。市場は変動し、株式市場や債券市場と同様に通貨も好調な年もあれば、それほど好調でない時期もある。しかし、過去四半期、そして過去数年間の好調さは、金利差以上の何かに基づいている。 ドルの威力に関する長い物語は、数年ごとに通貨が次々と挑戦を撃退してきたというものだ。1990年代後半、登場したユーロはドルに匹敵するはずだった。その数年後、経常収支赤字がすべての誤りの象徴となった。 その後、サブプライムローンの崩壊と量的緩和が起こり、中国人民元の上昇が予想された。今日の懸念は、批判者が世界的なドル離れにつながると指摘する、積極的な制裁措置だ。まるで、世界が数年ごとに救世主を探しているかのようだ。FRBの国際金融部門の元責任者スティーブン・B・カミン氏と、財務省の次官補代理を務めたマーク・ソベル氏の最近の論文によると、ドルが崩壊するという主張は誇張されているという。 カミン氏とソベル氏は、ドルの優位性は世界経済システムに根付いており、変えるのは困難だと書いている。ドルが他の通貨に比べて相対的に弱くなったとしても、対等な立場の国の間ではドルが第一であることに変わりはない。また、米国市場や米国の銀行業界へのアクセスが失われる可能性は、制裁が依然として大きな意味を持つことを意味する。ドルは、ワシントンとその同盟国にとって、依然として重要な地政学的資産である。 二人は、ドルが引き続きトップの座を維持するかどうかは、問いとしては間違っていると主張する。それよりも、ドルがトップの座を維持してきた要因が維持されるかどうかを問うた方がよい。二人は維持されると確信しているが、恐ろしい警告を付け加えている。ドルにとって最大のリスクは米国自身かもしれないのだ。 「ドルの優位性はそれ自体が手段ではない」とカミン氏とソベル氏はアメリカンエンタープライズ研究所の論文で述べた。「むしろそれは、健全な政策を実行し、国内で敏感に行動し、世界の信頼を維持する必要性を思い起こさせる重要なものだ」。（2人はこのテーマについて、 マクロの考察 先月のポッドキャスト。 ドルは戦略的な贈り物でもあるが、南シナ海や条約締結国に対するドナルド・トランプの脅しに焦点が当てられがちな地政学的な議論では、その価値が過小評価されることが多い。また、ドルを中核とする米国主導の経済秩序は、第二次世界大戦の勝利の産物というわけでもない。 1913年に誕生した連銀は、第一次世界大戦の舞台裏で重要な役割を果たした。ウッドロウ・ウィルソン大統領が1916年に連合国と中央同盟国の間で和平を仲介しようとしていたとき、連銀は、決して確実ではないイギリスとフランスの勝利の見通しにアメリカの銀行があまりにも投資しすぎていることを懸念した。連銀は米国の貸し手に過剰なエクスポージャーを警告したが、これがヨーロッパの市場を急落させたとフィリップ・ゼリコウは書いている。 あまり通らない道: 1916-1917 年の第一次世界大戦の秘密の転換点連合国は、戦争資金の調達にすぐに苦労するだろうと悟った。 ウィルソンは、彼らを締め付けることで解決をもたらせると期待した。しかし、ドイツが大西洋で無制限潜水艦作戦を再開し、米国が紛争に加わったことで、彼の努力は失敗に終わった。FRBは態度を一転させ、援助が再び流れ始めた。しかも、惜しみなく。ちょうどよかったのは、英国の現金準備金が枯渇寸前だったことだ。金融政策のリーダーシップのバトンが渡されたのだ。 航空母艦よりも便利で、寿命も長い米ドルを応援しよう。米ドルの支配に歴史的な変化があったとしても、それは現代の借入コストのサイクルの転換のような明白なものではないだろう。後から考えれば明らかだが、もっと微妙な変化かもしれない。今のところ、ドルの衰退に関する予測は控えることにしよう。 著者はブルームバーグオピニオンのコラムニストです © Bloomberg 免責事項: これらは筆者の個人的な見解であり、必ずしも 企業情報 またはビジネススタンダード紙初版: 2024年4月1日 | 午後10時48分 は #ドルは単なる通貨ではない…
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