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2024-06-22 11:00:43
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FT の編集者 Roula Khalaf が、この週刊ニュースレターでお気に入りの記事を選びます。
新興国通貨は、予想外のドル高とラテンアメリカ市場全体で人気の取引戦略の解消により下落し、2020年以降で最悪の上半期を迎える見込みだ。
JPモルガンの新興国市場外国為替指数は今年これまでに4.4％下落しており、過去3年間の同時期の2倍以上の下落となっている。投資家が2024年に米国が急激な利下げを行うとの期待を打ち砕き、経済の弱体化と拡張的財政政策を巡る不安から主要新興国通貨が下落する中で、この動きが起きた。
「これは、米国経済の回復力が増していることと、新興国市場ではチリ、ハンガリー、ブラジルなどの国が引き続き金利を引き下げていることの組み合わせによるものだ」とシティグループの新興国市場戦略グローバル責任者、ルイス・コスタ氏は述べた。
「正直に言うと、新興国の成長見通しは今年と来年について素晴らしいものではない。世界貿易は引き続き縮小しており、選挙にとっては非常に複雑な年だ」と同氏は付け加えた。
最近の弱さの多くは、投資家が通貨間の利回り差から利益を得る、いわゆるキャリートレードの解消から来ている。このトレードは今年初め、新興市場の投資家の間で人気があった。
しかし、特に大規模な新興市場では、選挙によって資産価格が変動しやすくなり、現地の金利の将来的な動向も不透明になったため、こうした取引は困難に直面している。
メキシコペソの最近の弱さは「2022年半ばから2024年5月末までの2年間にわたって蓄積されてきた大規模な為替キャリートレードが解消された例」だとJPモルガンのアナリストらは今週述べた。
メキシコの与党モレナ党が圧勝して以来、メキシコペソは10％近く下落している。この勝利によりメキシコの財政政策に対する懸念が高まり、経済への介入が強まった。投資家らは、この影響はコロンビアペソやブラジルレアルなど他のラテンアメリカ通貨にも波及していると述べている。
「最近の弱さは中南米の為替相場が主な原因だ。政治的変化がきっかけとなったが、一部の高キャリー通貨のポジションが非常に重く、それが取引全体の巻き戻しを招いた」とファンド会社ナインティワンのポートフォリオマネジャー、グラント・ウェブスター氏は述べた。
一部の投資家は、ブラジルなどの大規模市場から、混乱期を脱しつつあり、高金利などの政策により現地通貨建て債券への投資が依然として魅力的であると考えているナイジェリアやエジプトなどの小規模で貧しい経済へとキャリートレードを切り替えている。
中国の経済弱体化の影響を最も受けているアジア通貨も、今年は低迷している。韓国ウォンはドルに対して7％下落し、タイバーツとインドネシアルピアはそれぞれ約6.5％下落した。
米国の経済指標が好調でインフレが高止まりし、金利見通しの大幅な見直しを余儀なくされたため、世界各国の通貨は今年、主要6通貨バスケットに対して4.5％上昇しているドルに対して苦戦している。
投資家たちは現在、今年連邦準備制度理事会による利下げは年初予想の6回か7回から2回に減ると予想している。
「新興国市場の弱さの半分以上はドル高によるものだ」とアブルドの新興国市場ポートフォリオマネージャー、キエラン・カーティス氏は言う。「年初には投資家は6～7回のドル高が予想されていた。 [US] 今年の利下げは予想されていたが、今後は利下げが全く行われない可能性がある。」
#新興市場通貨は2020年以来最悪の年初スタートを切る