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2024-06-10 08:58:00
Fedのインフレデータ、2024年の利下げに疑問
今年前半に見られた弱さにもかかわらず、2024年の米国経済は引き続き2.7%の成長を予想しています。第1四半期の成長率が3.4%から1.6%に鈍化した理由は、在庫と純輸出が1.3パーセントポイント押し下げられたためである。家計消費は引き続き堅調で、第1四半期をプラスで終えた。これは第2四半期の力強い成長の基盤となり、公共支出の弱さを相殺して余りある。さらに、新規雇用の堅調な増加、実質賃金のプラス成長、消費者信頼感の高まりにより、国内需要は引き続き堅調に推移すると予想される。さらに、輸出志向の産業は世界的な商品サイクルの回復の恩恵を受けるはずであるが、選挙戦の見通しがはっきりしないため、投資は低迷したままとなる可能性が高い。 2025年に向けて、当社は成長予測を1.9%から2.1%に引き上げました。
しかし、価格面のニュースはそれほどポジティブではなく、第1四半期のCPIインフレ率は予想外に上昇した。主な原因は、住宅カテゴリー（シェルター）の異常と自動車保険料の継続的な上昇であった。しかし、これは これはディスインフレ傾向からの逸脱というよりはむしろ逸脱であるように思われる確かに、4月には緩やかながらも幅広い緩和が見られましたが、労働市場の緊張が続いているため、CPIは再び引き締まるか、あるいは加速する可能性もあります。
労働市場の状況は引き続きより均衡している求人数と失業者数の比率は依然として高い（1.3）ものの、1年前の1.7と比較すると低下している。さらに、賃金上昇率は堅調であるものの、離職率が2.1％に低下したことからもわかるように、離職者が少ないため賃金圧力は緩和されるはずだ。
これに基づいて、 インフレ率は徐々に目標に沿ったペースに戻ると予想しているしかし、第 1 四半期に観測された堅調なデータにより、住宅サービスとスーパーコア サービスの両方である程度粘着性が残ると予想されました。 当社は、2024 年の CPI 予測を 2.7% から 3.1% に上方修正しましたが、2025 年については、従来の 2.1% から 2.2% にほぼ変更していません。 しかし、インフレリスクが依然として大幅に上昇傾向にあることを考えると、今年中にFRBが利下げを行うかどうかは分かりません。利下げはインフレが「目標」に向かって収束しているという明確な証拠がない限り行われません。そのためには、連続的なインフレの減速だけでなく、労働市場の状況のより良いバランスも必要になります。
私たちの基本シナリオは、政策担当者が金利を引き下げる自信を持てるだけの十分な進展が両方の面で見られるというものです。 我々はFRBが6月ではなく9月に利下げサイクルを開始すると予想しており、したがって2024年には2回の利下げのみとなるだろう。。 しかし、2025年については、引き続き1回の削減のみを予想している。それまでにインフレが目標に達し、経済が完全雇用状態になるという当社の予想に基づいています。 しかし、削減が遅れたり、削減数が少なくなったり、あるいは削減がまったく行われないリスクがある。
*シュローダーズ米国シニアエコノミスト
#連邦準備制度理事会物価インフレ2024年に利下げの可能性