BSPはレートを維持、しかし下半期に2つの削減を目指す

ピリピーナ中央銀行（BSP）は、今年下半期に主要政策金利を2回引き下げることを目指している。

BSPのイーライ・M・レモロナ・ジュニア総裁は記者団に対し、これは25ベーシスポイントずつ増額される可能性があると語った。 これは、金融委員会が年末までに決定すると予想される最大利下げは50ベーシスポイントであることを意味する。

BSPが最大50ベーシスポイントの利下げを実施した場合、年末までに主要政策金利は6％となる。

「50人くらいはハードランディングを懸念している。 でもハードランディング、ソフトランディングの可能性は低いと思われる [yan] [Cutting rates by 50 [bps] ハードランディングを恐れていることを意味します。 しかし、これが起こる可能性は低いようで、軟着陸する可能性が高いです]」とレモロナ氏は語った。 「中央銀行はどうでしょうか、それは徐々にです。 25対25になるでしょう。 50 というときは、何か大きな出来事が起こったことを意味します。 50 や 75 は少しハードランディングです [Central banks are inclined to cut rates gradually. It would be (in increments of) 25-25 (bps). If they will deliver a 50 (bps) cut, this means something big happened. A rate cut of 50 or 75 is for a hard landing]」

そうなれば、BSPは9月から利下げを実施すると予想される米連邦準備制度理事会に先駆けて政策金利を引き下げることになる。

しかしレモロナ氏は、これはフィリピンペソに大きな影響を与えるものではないと述べた。 同氏は、監視されているのは政策金利ではなくBSPのフォワードガイダンスだと述べた。

料金は維持

木曜日、BSPは、インフレが鈍化し経済は引き続き底堅いと予想しているにもかかわらず、主要政策金利を維持することを決定した。

金融委員会はBSPの目標リバースレポ（RRP）金利を6.5％に維持した。 金融委員会がRRP維持を決定するのはこれで5回連続となる。

しかし、BSP総裁のイーライ・M・レモロナ・ジュニア氏は木曜日の会見で、それほどタカ派的な姿勢をとらず、金融委員会は早ければ8月にも利下げを検討しており、金融政策決定後に預金準備率引き下げが「議題に入る」と述べた。政策金利が緩和される。

レモロナ氏は「われわれは実際、以前よりもタカ派的姿勢がやや薄れている。つまり、今年第３四半期か第４四半期、つまり今年下半期には緩和・利下げが可能だということだ」と述べた。 同氏は、BSPが今年8月までに利下げを行う可能性があると付け加えた。

翌日物預金と貸出制度の金利もそれぞれ６％と７％に据え置かれた。

ＢＳＰの最新予想では、リスク調整後の今年のインフレ予想が前回会合の当初予想４％から３．８％に緩和されたことが示された。

しかし、リスク調整後の来年のインフレ予想は、前回の金融委員会で示された３．５％から３．７％に上昇した。

BSPのフランシスコ・ダキラ・ジュニア副総裁は、今年と来年のベースライン予測についても調整が行われたと述べた。

BSPは現在、2024年の基準インフレ率が当初の3.8％から平均3.5％になると予想し、2025年の予測は従来の3.2％から3.3％に引き上げられた。

「知事が述べたように、それも主に基地効果によるものです。 そして実際、4月のインフレ率の要因を調べてみると、その半分以上はたった1つの商品、米によるものです。 これは実際には大まかなインフレの数字ではありません」とダキラ氏は語った。

「2025年のベースライン予測における上方修正に関しては、今回の予測ラウンドでは原油価格の上昇に注目しています。 また、燃料以外の価格。 そして、よくご存知のとおり、ペソはわずかに安いバンドで取引されています」と彼は説明した。

経済成長に関してBSPは、2024年最初の3カ月に家計最終消費支出（HFCE）の鈍化にもかかわらず、今年の6～7％という通年の成長目標は維持されると予想している。

ダキラ氏は、予想されるインフレの鈍化が、長い間フィリピンのGDPの根幹とみなされてきた国内消費を下支えすると述べた。

同氏は、インフレ率は引き続き高止まりし、今年５月から７月の間にＢＳＰの２─４％目標を依然として突破する可能性があるものの、上昇は一時的なものであり、消費支出や成長への脅威にはならないと指摘した。

レモロナ氏は声明で「最新のＧＤＰデータに基づくと、最近の指標は厳しい財政状況の下で引き続き緩和が続いていることを示しているにもかかわらず、中期的に国内生産の伸びが期待される道筋はほぼそのままだ」と述べた。

同氏は「金融委員会は、インフレ率が目標範囲内にしっかりと落ち着くまで、十分に引き締めた金融政策設定を確保することが適切だと考えている」と付け加えた。

リサール・コマーシャル・バンク・コーポレーションのチーフエコノミスト、マイケル・L・リカフォート氏は、BSPの決定は「市場で広く予想されていた」と述べた。

しかし、リカフォート氏は、早期の利下げに関するBSPの発表は、当初の予想より少なくとも4分の1早いものであり、BSPが「タカ派的でない」ことを示しているのは確かだと述べた。

「さらなる国内政策金利の一時停止または引き下げ」 [especially in 2024] ベース/分母効果の上昇の中で最近見られるようなインフレ緩和傾向に基本的に支えられているため、今後数カ月間はすでに実現可能である可能性がある。 将来のFRB金利の一時停止または利下げの関数としても [especially later in 2024]; 今後のペソ為替レートの動向にも応じて変動する」とリカフォート氏は語った。

オックスフォード経済学

英国に本拠を置くオックスフォード・エコノミクスは、インフレが落ち着けば今年８月までに利下げが可能になるというＢＳＰの楽観的な見方に同調すると述べた。

同シンクタンクは、実際に利下げが実現すれば、BSPが米連邦準備制度理事会に先駆けて利下げすることを意味すると述べた。

オックスフォード・エコノミクスは「国内インフレが引き続き抑制されていれば、こうしたシナリオは不可能ではないが、特に地政学的な緊張が高まっている時期には、将来的に輸入インフレが上昇し、資本逃避の両方を招くリスクがある」と述べた。

「CPI [Consumer Price Index] 今後３カ月間のデータと、８月の会合までに判明する第２四半期のＧＤＰ結果によって、ＢＳＰによる政策調整の可能性が決まるだろう」と付け加えた。

消費が最近の同国の経済実績に悪影響を及ぼしているため、アナリストらは、ピリピナス銀行（BSP）は早ければ第3四半期にも利下げを開始すると予想されていると述べた。

フィッチ・ソリューションズ傘下のBMIは最新のカントリーリスク＆産業調査で、米連邦準備理事会（FRB）も利下げが予想される7月に金融委員会が利下げすると予想している。

先週、フィリピン統計局（PSA）は、同国のGDP成長率が平均5.7％で、第1四半期の6.4％よりは鈍化したが、2023年最終四半期の5.5％よりは速いと報告した。 (参照: https://businessmirror.com.ph/2024/05/10/spending-cutbacks-to-Continue-say-experts/)

BMI氏は、金利の高さが今年最初の3カ月間の投資の減少を引き起こしたと指摘した。 金融引き締め政策により借入コストが高騰した。 ただ、エルニーニョ現象は食料生産に影響を及ぼし、一次産品価格を押し上げ、インフレ解消を遅らせることが予想されるとしている。 (参照: https://businessmirror.com.ph/2024/05/13/bsp-likely-to-start-cutting-rates-in-q3-analysts-project/)。