インフレを考慮すると、株式市場はピークに達した可能性がある

市場にとっては素晴らしい業績でした。非常に素晴らしい結果だったので、今年の最初の 3 か月だけで S&P 500 は過去最高値に上昇しました。 22 別々の日。

今年自分の株式ポートフォリオを見直したほとんどの人は、保有株が増加するという楽しい経験をしており、数え切れないほどのニュースレポートや金融専門家による分析が市場の力強い上昇の勢いについて楽観的に語っている。

しかし、ほとんどの報道や論評が指摘していないのは、ここ数年でインフレも急激に上昇したため、経済における他のほぼすべての価値とともに株価の価値も目減りしているということだ。 インフレを考慮すると、実際には株式市場は新たな高みに達したわけではありません。

イェール大学教授でノーベル経済学賞受賞者のロバート・J・シラー氏の計算によると、市場の上昇がインフレの惨状を十分に上回り、実質株価の評価額が新たなピークに近づくほどになっており、状況はようやく変わりつつある。 同氏は電話会談で、「インフレ調整後の月次ベースで見ると、S&P500は現在、まさに過去最高値付近にあるようだ」と述べた。

シラー教授は、消費者物価指数は遡及的に計算されるのに対し、株価は実質的に瞬間的なものであるため、あと1～2か月はこれ以上正確なことはできないと述べた。 彼のエールについて Webサイト 彼はインフレ調整後の株式、債券、収益データを毎月投稿しています。 S&P500種のインフレ調整後のピークは2021年11月が最後だった。

私たちは確かにインフレ調整後のピークに近づいており、あるいはすでにピークに達している可能性がありますが、これは大きな問題です。 これは、市場がついに実際の記録を打ち出し始め、インフレの浸食効果に先駆けて株価収益率を引き上げていることを意味する。

これは、ここ1年ほど株式市場で良いニュースが多かったにもかかわらず、インフレを考慮に入れると、2021年後半以降、実際には何も進んでいないという、厳粛な思い出でもある。 お金の錯覚 インフレによって課せられたベールを突き破ることができない人類の共通の失敗が、その現実を曖昧にしています。

さらに、株式市場の上昇は、真の長期投資家にとっては必ずしも良いことではありません。 最近の株価上昇は、企業収益の増加を上回る株価上昇傾向が長く定期的に中断された後にもたらされたものである。 これはシラー教授に、どちらもひどい結果に終わった1920年代の集会とドットコムブームを思い出させる。 価格が収益を大きく上回りすぎると、最終的には清算が必要になるだろう。そして、今後10年間の米国株式市場のリターンが過去10年間よりも低くなる可能性が十分にある、と同氏は言う。

そのため、長期投資家にとっては保有株を多様化することが不可欠となっている。 彼は、このコラムで推奨しているのと同じ投資アプローチを採用しています。それは、安価なインデックスファンドを使用して株式市場と債券市場全体を保持し、何十年も耐え続けることです。

良いニュース

インフレはさておき、株式投資家にとって今年の始まりは素晴らしいものとなった。 ほとんどの四半期ごとのポートフォリオ更新には、最近の利益が反映されます。

チップ設計会社エヌビディアのようなハイテク株は、人工知能への熱意に後押しされ、成層圏に真っ向から躍り出ている。 しかし、株式市場の上昇も広範囲に及び、ありふれた投資信託や上場株式ファンドが第1四半期に高い収益を記録した。

債券ファンドの場合は話が別だ。 経済が堅調でインフレが持続し、連邦準備理事会が利下げをするとしてもそれが今年後半になることが明らかになるにつれ、金利は上昇した。 債券価格と金利は逆方向に動き、投資信託やETFの債券リターンは利回り（金利）と価格変化の組み合わせになります。 第１・四半期には債券ファンドのほとんどが利益を上げたが、わずかだった。

以下は、独立系金融サービス会社モーニングスターによる、配当を含む株式および債券ファンドの 3 月 31 日までの代表的な平均的な結果です。

• 米国株、四半期では8.7％、12か月では24.1％。

• 国際株式、四半期では 4.3 パーセント、12 か月では 11.8 パーセント。

• 課税対象債券: 四半期で 0.7 パーセント、12 か月で 5.6 パーセント。

• 地方債、四半期で 0.4 パーセント、12 か月で 3.9 パーセント。

株式市場のセクターに特化した国内ファンドの中でもテクノロジーファンドが際立っており、四半期の平均リターンは13.6％、12カ月間で42.6％となった。

顕著な利益

すべての資金を最もパフォーマンスの高い銘柄に投資することで、平均よりも良い成績を収めることはいつでも可能です。 たとえば、エヌビディア株にオールインしたリスクテイク派は同四半期で82.5％、3月までの12カ月で235％上昇した。

なぜそこで止まるのでしょうか？ 10月19日以降、ETFを購入できるようになった。 ティラノサウルス 2X ロング NVIDIA デイリー ターゲット ETF — これは、NVIDIA 株の 2 倍の収益を生み出すことを目的として、レバレッジとデリバティブを使用します。 第１・四半期の株価よりもさらに好調で、２０５％上昇した。 しかし、エヌビディアが長期にわたって下落した場合、そして歴史上の他の株と同様に、そうなるでしょうが、損失は膨大なものになるでしょう。

Nvidia は堅実かつ成長を続ける収益を生み出しています。 投資家にとって根本的な問題は、同社の利益が株価を正当化できるほど急速に成長できるかどうかだ。

ビットコインは別の問題です。 その価値は、人々がそれが価値があると考えるものにのみ基づいています。

1 月 11 日以降、ファンド投資家にとって、 暗号通貨の取引。 ビットコインのスポット価格に連動する新しいETFが取引を開始したのはその時だった。 これらのファンドの1つであるiシェアーズ・ビットコインETFは3月までに52％上昇した。 悪くない！

しかし、ビットコインも同様に簡単に下落し、お金が蒸発してしまう可能性があります。 それは2022年に起こりました。 FTXの背後にある巨大な詐欺 発見されました。 顧客は数十億ドルを失い、仮想通貨取引所の創設者であるサム・バンクマン・フリード氏は 宣告された 先月懲役25年。 投機意欲は2022年に減少したが、明らかに再び貪欲になっている。

過去 12 か月間で資産を 3 倍にしたいと思っています。もしすべてを Nvidia 株に投資していたらそうなっていたでしょう。あるいは、50 パーセント以上増加していました。ビットコイン ETF なら 2 か月ちょっとで達成できたはずです。 。

しかし、それらの動きは、いつか必要になるであろうお金を考えるとあまりにもリスクが高すぎるように思えます。 代わりに、私は長期的かつ多角的なアプローチを採用しましたが、短期的にはそれほど良いとは言えません。

株式と債券に分けた私の個人的なリターンは、純粋なインデックスであるバンガードによって報告されているものに近いです ライフ戦略中成長ファンド、約60パーセントの株式と40パーセントの債券が含まれています。 同四半期の上昇率はわずか4.4％だった。 しかし、３月までの１２カ月間のリターンは１４．２％だった。 1994 年の設立以来、年率 7.4% の収益を上げています。これは、投資価値が 10 年ごとに約 2 倍になったことを意味します。

ただし、この長期的な分散アプローチにもリスクが伴うため、損失に耐えられない、または耐えたくない人は試みるべきではありません。

私たちの会話の中で。 シラー教授は、株式市場は常に最終的には回復するが、常に回復するという保証はない、と私に思い出させてくれました。 そして彼の研究は、企業収益の水準を考慮すると、現在のバリュエーションレベルでは、歴史的基準に基づいて米国市場が割高であることを示している。

それは必ずしも差し迫った問題を意味するわけではありません。 しかし、価格と収益の関係に関する彼の研究結果により、彼は賞を受賞しました。 ノーベル — S&P 500 指数が今後 10 年間に素晴らしいリターンを生み出す可能性は、新型コロナウイルス感染症不況下の 2020 年初めに市場が底を打ったときよりも低いことを示唆しています。 現在、米国以外の世界市場のバリュエーションは向上しており、より優れた市場となる可能性が高くなります。 これらの記述は確率であり、予測ではありません。 取引したくないかもしれませんが、覚えておいてください。

ある意味、今の時代は1920年代の好景気を思い出させる、と彼は言う。 人工知能に対する興奮は、当時の技術革新に対する大衆の熱狂を思い出させます。それはラジオだったと彼は言いました。 「当時はRCAが大きな株だった」と彼は言う。 「NVIDIA を見ると、それが思い浮かびます。」

市場の他の部分と同様に、 RCA株 (同社は 1985 年にゼネラル・エレクトリックの一部となるまで、何度も存続し、繁栄しました。)

市場の暴落や長期的なリターンを予測する信頼できる方法はないが、当てにしている資金については慎重になるのが賢明だとシラー教授は言う。

これは、最悪の状況でも価値を維持できる可能性が高い、高品質の社債や国債を保有することが重要であることを裏付けています。 世界的に分散し、たとえ短期的に大きな利益が得られる可能性があるとしても、よりリスクの高い投資にオールインする誘惑を避けてください。

2021年後半の水準に戻った今、私はこのゆっくりとした比較的安定したアプローチに固執しています。 何十年も働いてきました。 少し運が良ければ、まだそうなります。