2月と1月のCPI上昇を受け、FRBは利下げを重視

政策立案者らは、火曜日と水曜日に開催される3月の会合までにすべての答えを持っているわけではない。 FRB当局者らは、インフレが再び40年ぶりの高水準に上昇したり、経済全体を脅かしたりすることをもはや懸念していない。 むしろ問題は、中銀の戦いのラストワンマイルが、インフレ率が通常水準ぎりぎりで落ち着く可能性があり、勝利が遠のく可能性があるという厄介な現実と衝突しているかどうかだ。

「これやったか [inflation] この報告書は、私たちを「分かった、カットするけど、いつ?」というパラダイムからノックアウトします。 「そもそもカットしているのか？」というパラダイムに陥る。 私はそうなったとは思わないし、そうあるべきだとも思わない」と右派シンクタンク、アメリカン・エンタープライズ研究所の経済政策研究部長マイケル・ストレイン氏は語った。 「しかし同時に、この重要性を軽視すべきではないと思います。 これはインフレが上昇傾向にあることの証拠です。 そしてそれは問題だ。」

少なくとも今週は、中央銀行当局が戦いを全面的に見直すことを期待している人はいない。 当局者らは金利を現行水準の５．２５─５．５％に維持することが事実上保証されている。 そして、政策当局者らはFRBの膨大なバランスシートの運命、つまりFRBの7兆ドルを超える国債保有の削減ペースについて議論する予定だが、その議論は長い間続いている。

さらに詳しくなるだろう FRBのジェローム・H・パウエル議長が水曜日の記者会見で経済をどのように特徴づけているか。 当局者らはまた、経済に何を期待しているのか、今年の利下げ回数を示す新たな予測を発表する予定だ。 最新の予測は次のとおりです。 12月 2024年に3件の削減が含まれる。当局が削減すれば その推定値が 2 にまで下がった場合、それは彼らが インフレが確実に低下傾向にあるという確信がますます薄れている より通常の2パーセントに。 （FRBの利用 優先メトリック、1月のインフレ率は前年比2.4％でした。）

パウエル氏は長年、いかなる決定も経済の発展次第だと述べてきた。 しかし同氏はまた、インフレに関しては十分な進展があり、利下げはそう遠くない、との期待が高まっているとも示唆した。 今年の夏には始まるかもしれない。 パウエル氏と彼の同僚たちは、今が適切な時期であるというさらなる安心感を求めているだけだ。

パウエル氏「自信を持てるよう、もう少し証拠が欲しい」 言った 今月初めに下院金融委員会で開かれた。 「昨年得られた６カ月間の良好なインフレ統計が、基調的なインフレの状況を示す正確なシグナルではなかったことが判明するような状況は望んでいない。」

一部のアナリストは、FRBはインフレがどうあるべきかについて新たな感覚に適応する必要があるのではないかと考えている。 最近までホワイトハウス経済諮問委員会の首席エコノミストを務めていたアーニー・テデスキ氏は、中央銀行家らはこう述べた。 パンデミック以降、人々の消費習慣や住宅の好みなどが根本的にどのように変化したかを考えるためです。 それはインフレをめぐる長期的な傾向にも影響を与える可能性がある。 たとえば、ジムの会費を支払う代わりに自宅でトレーニング器具を購入するなど、人々が恒久的にサービスよりも商品に多くのお金を費やすようになると、「通常の」インフレがどのようなものになるかに影響を与える可能性があります。

「FRBは新たな均衡について柔軟に考える必要があるだろう。 パンデミック前と比べて、現在のインフレはどうなっているでしょうか?」 現在エール大学の研究員であり、ジョージタウン大学プサロス金融市場政策センターの客員研究員であるテデスキ氏はこう語った。 「パンデミック後の時代の2パーセントは、あなたのお父さんの2パーセントとは似ていないかもしれません。」

インフレで何が起こっているかをより正確に把握するために、経済学者や政策立案者はさまざまな方法で数字をつなぎ合わせます。 たとえば、当局は食品やエネルギーなどのより不安定なカテゴリーを取り除いて、いわゆる「コア」の数値を取得することを好みます。 また、商品（電化製品や家具の価格など）、サービス（医療）、住宅（つまり家賃）に何が起こっているかを個別に調査する予定です。

物品のインフレは最も進んでおり、昨年はサプライチェーンの改善に伴い大幅に冷え込んでいる。 しかし 2月の月次コア財価格は5月以来初めて上昇し、1月に0.3％下落した後、わずかに0.1％上昇した。 衣料品や中古車などは若干上昇したカテゴリーだった。

LHマイヤー/金融政策アナリティクスのエコノミストらはアナリストノートの中で、商品の多くはすでにパイプラインを通過しているため、最終的には商品面でのさらなる緩和を期待しないほうがよいかもしれないと主張した。

同社は「コアインフレ率を残りの期間で２％に引き下げる上で、コア財がそれほど大きな比重を占め続けると期待すべきではないことは明らかだ」と述べた。 アナリスト 先週書きました。

一方、FRBはサービスインフレのさらなる緩和を模索している。 労働市場の不足により2021年と2022年に賃金が上昇し、その結果、レジャー、接待、エンターテイメントなどのコストが上昇した。 しかし、雇用主が雇用を続け、賃金の伸びが鈍化しているにもかかわらず、FRBは期待するほどの進展は見られていない。

1月のサービスインフレの主要指標の1つは、意気消沈するような0.8％上昇した。 そして、その月のデータは異常値とみなされていたにもかかわらず、2月は依然としてより穏やかな0.5％の増加を記録した。

次に、全体的なインフレの主要な推進力となっているのは住宅です。 政策立案者や経済学者は次のように主張しています。 公式統計 消費者物価指数の上昇は遅れており、主要都市の家賃が安定しているか下落していることを示すリアルタイムの指標を反映していない。

しかし専門家らは、この変化は今ではさらに顕著になるだろうと依然として考えていた。 住宅コストがインフレ全体に占める割合が大きいため、すべてが重要となるため、FRBは住宅価格も冷え込むまで物価上昇率を通常の水準に抑えることができないだろう。

パウエル氏は1月に「我々はそれが来ると考えているし、それが来ることを知っている」と述べた。 「問題は、それがいつ、どの程度の規模になるかということだけです。」

パウエル氏の今後の発言は、同氏がインフレ動向をどのように読んでいるのか、そしてその結果いつ利下げが行われる可能性があるのかを明らかにする可能性がある。 金融市場はこれまでのところ、最初の6月利下げをめぐって一致団結しているが、依然としてそうなる可能性はある 今後のインフレ報告がさらに望ましくないサプライズをもたらす場合、延期される可能性があります。

ハミルトン・プロジェクトの所長でブルッキングス研究所の経済研究上級研究員であるウェンディ・エーデルバーグ氏は、パウエル氏ら当局者が利下げを発動する前に、財とサービスのインフレについてより均衡を図ろうとしていると指摘した。 「それが起こるまでにはしばらく時間がかかるだろう」とエーデルベルグ氏は語った。

「どうして半年も離れていないのですか？」 彼女は付け加えた。