素晴らしい目標だが、バークレイズに対する懐疑論を払拭するのは難しい | ニルス・プラトリー

株価は9%上昇 これは新しい戦略計画に対する熱狂的な歓迎として捉えられますが、バークレイズでの背景を忘れないでください。 同株の価値は、最高経営責任者（ＣＳ）ヴェンカタクリシュナン氏、通称ヴェンカット氏が指揮を執った２０２１年後半に比べて依然として５分の１低い。 162ペンスという値は、銀行が報告している資産簿価の半分弱にも相当する。 2008年から2009年の金融危機以来、市場のデフォルト設定となっているバークレイズに対する懐疑的な見方は、株主に3年間で100億ポンドを還元するという約束に対する1日の拍手よりも根深い。

その疑惑の根源はよく知られている。 それは、同行の最高経営責任者の離職率や、新たな規制上の不正行為を発見する能力だけではない。 また、欧州の基準では大きいものの、ウォール街の基準では中堅に位置する、不安定な投資銀行部門の存在も無関係ではない。 規制当局が資本クッションの拡充を正当に主張する危機後の世界において、永遠の疑問は、 バークレイズ 投資銀行業務に固執するかひねるかだ。

昔、ボブ・ダイアモンドとジョン・ヴァーリーは熱心で、 リーマン・ブラザーズの残党がウォール街に急襲した。 アントニー・ジェンキンスは退却した。 ジェス・ステイリーはいくつかの作品を修復しました。 ここでヴェンカット氏は、エレガントなものになることを望んでいるが、優柔不断になるかもしれないという答えを出した。

投資銀行部門にはこれ以上の資本が割り当てられることはなく、他の部門（3カ年計画によると）が拡大するため、グループ全体のリスク加重資産に占める投資銀行部門の割合は58％から約50％に低下するはずだ。 したがって、投資銀行は「世界的な競争力」と「規模の拡大」を同時に実現するだけでなく、「バランスを調整し、相対的な規模を比例的に縮小する」ことになる、と同氏は言う。 わかりますが、便の間に落ちる危険性は明らかです。

壮大な計画の残りの部分は、目標については称賛に値するほど具体的でしたが、それをどのように達成するかについては書かれていませんでした。 2026 年までに「総効率性の節約」が 20 億ポンドになる見込みであり (ただし人員削減に関する厳しいニュースはありません)、銀行の効率性を測る重要な尺度であるコスト対収益の比率は 67% から「高水準」に低下する予定です。割合で言えば50代。」 他の多くの大手銀行、特に高額な維持費を必要とする投資銀行家が少ない銀行は、すでにその水準を下回っていると言うべきだろう。

一方、バークレイズは「大西洋横断銀行」であるという従来のリフレインを取り除き、英国が「ビジネスを行うのに、そしてビジネスを行うのに最適な場所」であることを賛美するようになったようだ。 それは国内でいくつかのブラウニーポイントを獲得するでしょうし、実際、おそらく戦略的にも意味があるでしょう。 英国はリテールバンキングおよびコーポレートバンキングにおいて確実に高い利益を生み出す傾向にあります。 そして、経済的な騒音にもかかわらず、英国の減損は現在低いことに注目してください。 先週の テスコ銀行を6億ポンドで買収 拡張するための低リスクの健全な方法を考えました。

難しいのは、ヴェンカットがグループの収益を2026年までに254億ポンドから300億ポンドに引き上げられると信じていることだ。これは大幅な成長であり、資本にブレーキをかけているにも関わらず、この仮定は投資銀行に部分的に依存しているようだ。すべてをまとめると、約束された成果は、有形株主資本に対する全体的な収益率が現在の約 9% から 3 年後には 12% に上昇することです。 それはひいては、ヴェンカットの中核となる約束である100億ポンドの配当と自社株買いの資金となるだろう。

それだけでも株価の反応は説明がつく。 現在の株式時価総額の 45% に相当する金額を返すという約束は、無視するのは困難です。 バークレイズの投資家はここ数十年間、同様のことを聞いていない。 しかし彼らは、投資銀行がどのようにしてより少ないコストでより多くの生産物を生産できるかについての話を聞いたことがあるし、人生がこれほど楽しくうまくいくことはめったにありません。 予測：この部門の将来は、2026年になってもバークレイズの議論を支配するだろう。