西側諸国の利上げ局面が終了し、投資家は米連邦準備制度（FRS）や欧州中央銀行（ECB）による利下げに期待し始めている。 こうした期待は、最近の株式市場の発展にプラスの影響を与えている要因の 1 つです。 しかし、中央銀行はインフレ率の戻りを懸念し、投資家よりも利下げに慎重だ。
経済は以前の予想よりも順調に発展している
西側諸国の経済プロセスはこれまでのところ、おそらく最も好ましいシナリオに従って発展してきました。 2023 年にはインフレ率が大幅に緩和され、失業率は引き続き低く、経済実績は 1 年前の予想を上回りました。 インフレ率の低下により、中央銀行は今年下半期に利上げ段階を終了することができ、FRSは7月、ECBは9月に前回利上げを実施した。 現在、エコノミストと投資家の注目は、次のステップ、今回は利下げの方向にいつ取られるかに集中している。
ECBはまだ利下げを開始しておらず、投資家は4月に利下げを予想している
予想通り、ECBは今年最初の会合で金利を据え置いた。 したがって、3回連続の会合で、ECB預金金利は4.0％、リファイナンス金利は4.5％に据え置かれた。 ＥＣＢはまだ利下げ措置の検討を始めていないが、借り手にとって重要な６カ月物ＥＵＲＩＢＯＲ金利は昨年１２月初旬以来、すでに４％の水準を下回っており、ここでも変動している。
大西洋の両側でインフレ率が３％の水準に近づき、利上げマラソンも終わりを迎える中、金融市場参加者は今年、ユーロ圏と米国で積極的な利下げが行われると予想している。 最新の先物市場価格から判断すると、両地域の基準金利は今年少なくとも１．２５％ポイント引き下げられる可能性がある。 ユーロ圏での最初の利下げはすでに今年前半に行われると予想されている。 それが4月に起こるのか、それともECBが夏まで待ってさらなるインフレ動向を評価したいのかについて、投資家の意見は分かれている。 市場参加者によると、米国初の利下げは今年５月に実施される可能性がある。
利上げは終了したが、中央銀行は金融政策の反転について投資家よりも慎重になっている。 FRSは今後数年間で金利を2.5％ポイント引き下げると予想しているが、今年は0.75％ポイントのより緩やかな引き下げが計画されている。 ＥＣＢは１月時点では今後の計画については明らかにしておらず、今後も新たなインフレや経済指標を注意深く監視していく。 これにより、ある方向に予期せぬ数字が出た場合でも、銀行は柔軟性を保つことができます。 さらに、昨年のECB理事会は主にFRS直後に開催されたが、今年の理事会カレンダーではECBは1週間以上前に決定を発表する必要がある。 したがって、ECBへの注目が高まっている可能性がある。
エネルギー資源の価格は下がっているが、他の分野の価格は下がっていない
もちろん、インフレ率が下がったからといって生活が安くなるわけではありません。 これまでのところ、ユーロ圏でより具体的な価格下落が観察されたのはエネルギー資源のみであった。 消費者バスケットの他のカテゴリーでは、価格はせいぜい伸びませんでした。 米国とユーロ圏の労働市場の状況も、積極的な利上げにもかかわらず悪化しなかった。 インフレの鈍化と賃金の着実な伸びにより、海の両側の国民の購買力が向上し、さらなる支出が促進される可能性があります。 これらの要因により、インフレ率が歴史的水準を上回る比較的有利な環境が生まれています。 これが、少なくとも当初は中央銀行が積極的な利下げを妨げる主な理由である。
同時に、米国とは対照的に、ユーロ圏では利下げの正当性を見つけるのが比較的容易である。経済は2022年末から停滞し、個人消費の原動力は弱く、さらに先行指標は、需要が減少していることを示している。サイドも弱い調子で新年をスタートした。 米国の状況はその逆で、FRS がある程度制限されます。 米国の個人消費は年間を通じて成長軌道を維持し、2023 年には経済成長率が 2.5% となる見込みです。米国の成長率は、比較的健全な成長率を維持しながらも、いくつかの要因により今年減速する可能性があります。
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#中央銀行は投資家よりも通貨レートの逆方向への反転をより慎重に見ている
2024-01-27 10:34:55