残り 10 年間の経済シナリオは 4 つあります。私はしぶしぶ 1 つを選択しました

1年前の1月、世界経済フォーラムの調査対象となった主要エコノミストの3分の2は、 世界的な不況 2023年に向けて。

1つも取れませんでした。 今年のフォーラムでは、彼らは次のことについて話しています。 ソフトランディング 2024年には、金融状況にもかかわらず、米国連邦準備制度理事会は、 2008年の世界金融危機以来最も厳しい状況。

今回、今年に関しては、彼らが正しいと考える理由があります。

世界的なインフレ 落ちてきた （特に商品だが、労働市場の弱体化に伴いサービスも間もなく）。 これは、金利がピークに達した可能性が高いことを意味します。 インフレ率が明らかに目標範囲に戻るまでは、短期キャッシュ金利は高水準にとどまるが、景気減速に伴い長期債金利は低下するはずだ。

2020 年代の残りの 4 つのシナリオ

しかし、残りの10年はどうなるでしょうか？

2024 年以降の予測に挑戦する準備ができているエコノミストはほとんどいません。わずか 1 年前に 2023 年を大きく誤ったのですから、それは当然です。

しかし、私たちの繁栄と公平性は、新型コロナウイルスのパンデミックからの脱却がどうなるかに依存するため、この 10 年間の残りの期間に起こり得る各シナリオを検討する価値は依然としてあります。

私の見方では、リフレ、停滞、スタグフレーション、そして若返りという 4 つの競合するストーリーラインがあります。 それぞれのケースの概要を説明してから、私がしぶしぶ信じるようになったケースが最も可能性が高いと思います。

シナリオ 1: リフレ

ゴールドマン・サックスのポートフォリオ・マネージャー、アレックス・スタイルズ氏とスティーブ・ベッカー氏は、「長期リフレ」 2017年に遡ります。

高い投資と低い貯蓄が特徴であり、その結果、高い成長とインフレが起こります。

ストラテジストのジェラルド・ミナック氏は、オーストラリアなどへの投資が急増しているのは、効率性ではなく回復力に新たな焦点が当てられたことによるとみている。

これはつまり、 オンショアリング （自宅でグッズ作り）、 フレンドショアリング （政治的に同盟関係にある国々から商品を入手する）そして不足に備えて在庫を増やす。

同様に、政府は防衛、気候変動緩和、公共インフラへの支出を増やすと同時に、民間部門は労働市場の逼迫に対処するため資本設備への支出を増やすだろう。

ミナック氏は、1970年代から2008年の世界金融危機に至るまでの長期傾向、つまり先進国の国内総生産に占める投資の割合の減少を逆転させるためにすべてが機能するはずだと語る。

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シナリオ 2: 停滞

逆に、新型コロナウイルス感染症以前に見られた「長期停滞」が再び訪れるだろうとの見方だ。これは、高貯蓄、低投資、低成長、低インフレの組み合わせだ。

オリヴィエ・ブランチャード元国際通貨基金チーフエコノミストのランス・ロバーツ氏と、米国の投資顧問リアル・インベストメント・アドバイス社のチーフ・ストラテジストであるランス・ロバーツ氏は、いくつかの理由からこの低調な結果を予想している一人である。

理由の 1 つは、次のセットです。 人口の高齢化、よりリスク回避的になる可能性が高いため、貯蓄する可能性が高くなります。

もう一つは、民間投資が 混雑している 政府投資の拡大、政府規制の強化、供給ラインのリスク軽減の一環としての増税と業界保護によってもたらされる。

同様に、政府自体も債務に重くのしかかっており、ダイナミズムを犠牲にして国家安全保障に注力することを好むため、GDP成長にはそれほど熱心ではない可能性が高い。

中央銀行は量的緩和を再開することで支援を試みるかもしれない（「お金を印刷する」 金利を抑制し、政府の借り入れを手頃な価格にするために、国債を購入することによって）。

しかし、人口高齢化の保守主義は、低金利が生産的な投資よりも資産投機を促進する可能性が高いことを意味します。

テクノロジーの進歩が、インターネットやスマートフォンほど成長を加速させる可能性は低いでしょう。

賃金は緩やかに伸び続けるため、インフレは抑制されるだろう。

元米国財務長官ラリー・サマーズ氏は、新型コロナウイルス感染症以前の期間を「長期停滞」 貯蓄過剰と投資不足が特徴です。 しかし2022年後半、彼は米国経済協会に対し、そうしたと語った。 ない 長期停滞への回帰が予想される。

サマーズ氏は現在、デフレではなくインフレを見ている。

シナリオ 3: スタグフレーション

サマーズ氏の見解では、2024年に景気が減速し、インフレは一時的に抑制されるだろうが、 スタグフレーション 低貯蓄、低投資、低成長で出現するだろう。 高い インフレーション。

の 世界銀行 は、2023 年 6 月の世界経済見通し報告書でこの理論を提唱しています。 コリン・ツイッグス、ペイシェント・インベスターの編集者。

経済成長は停滞シナリオと同じ理由で抑制されるだろうが、世界が脱グローバル化して「安い中国」から切り離され、汚染物質である化石燃料から再生可能エネルギーに移行するために支出額を増やす必要があることが判明するにつれ、インフレ率が高くなるだろう。 。

また、団塊の世代が退職し、有権者が高い移民に反対し、労働者のワークライフバランスを改善するために雇用規制が強化されることで、労働者不足が増大することによってもインフレが引き起こされる可能性が高い。

停滞シナリオと同様に、中央銀行は政府がより大きな赤字と債務に資金を供給できるよう量的緩和に舵を切るだろうが、それはインフレを招くだろう。

シナリオ 4: 若返り

ゴルディロックスの成果の中で最も優れているのは若返りであり、高い貯蓄と高い投資が力強い成長と低いインフレを生み出します。

税制、労働市場、規制の分野におけるミクロ経済改革は生産性を向上させ、実質賃金と利益の両方を上昇させると同時に、社会目標を達成するのに十分な税収を生み出すことになるだろう。

再生可能エネルギーへの移行はエネルギーコストを削減し、自動化が手作業を徹底的に見直したのと同じように、人工知能が知識労働を大幅に強化するでしょう。 金利が高くなればインフレは抑制されるだろう。

政治的には、米国と中国は軍事衝突よりも経済協力に重点を置く緊張緩和に到達するだろう。

指導者の焦点は、自給自足を目指すのではなく、世界市場の利用による経済効率の追求に戻るだろう。

仕方なく私が選んだのは…。

2024 年以降に先進国で出現する可能性が最も高いシナリオはどれですか?

残念ながら、これは第 2 のシナリオ、つまり停滞だと思います。 パンデミックによる供給の混乱と経済刺激は、コロナ以前の低インフレによる停滞成長を終わらせるのではなく、中断したのではないかと私には思われます。

継続的な低投資と低い生産性成長は経済成長を遅らせる一方、再グローバル化（中国および代替地域からの安価な輸入品の再開）と大量の移民がインフレを抑制するだろう。

中央銀行が債券を購入して政府の赤字を賄う傾向が薄れるため、公定金利はコロナ以前に慣れ親しんだ0％から2％ではなく、2％から4％の範囲になる可能性がある。

これは生産的な投資よりも投機を促進し、賃金の停滞を招き、ひいては不平等と政治の二極化を助長することになるため、暗い結果となるだろう。 私が間違っていたことが証明されることを願っています。