望ましい低金利 | 仕事

欧州の財政ルールの再活性化と予算の不均衡を監視するための改訂されたメカニズムの実施により、現在の経済運営は金融政策に依存し始めています。 したがって、欧州すべての国でインフレの鈍化が観察されていることから、市場は相対的に楽観的であり、金利緩和を予想していた。 しかし、ECBはラガルド氏の最新の発言に基づいてこうした期待を冷やした。

金融政策の責任者らの主な関心は、CPIそのものではなく、給与の推移にあるようだ。 後でわかるように、この懸念は誇張されているように見えますが、物価指数によって記録された緩和から性急に結論を導き出すような軽率な行動を取らないというECBのエコノミストに同意する必要があります（一部の市場分析から除外される予防措置）。 そして、エネルギーコストやその他の輸入品の急激な低下は、コアを含むCPIのすべての構成要素に浸透しているが、これは必ずしもインフレに終止符を打ったことを意味するものではない。 後者が起こるためには、経済の内部ダイナミクスが 2% の目標に近づく必要があります。

これらのダイナミクスは、 GDPデフレーター、主要インフレバロメーター、 賃金コスト、事業利益、生産に対する税金を組み込むことによって。 たとえばスペインの場合、2023 年の GDP デフレーターは前年比 6% 増加すると推定されています。 ECBの12月の予測によれば、ユーロ圏では5.6％と若干少ない。 この傾向が続けば、CPIは今後数カ月以内に回復するか、目標を上回る水準で安定するだろう（エネルギー価格と輸入コストが昨年ほど急落しない限り、現在はその可能性は低い）。 したがって、中央銀行は警戒している。

しかし、GDP デフレーターの決定要因は、CPI 自体で起こったことと同様に、緩和を示しています。 インフレの発生初期に購買力が急激に失われた後、社会的主体は部分的な補償について合意することを決定した。 スペインで、 第 4 四半期の契約給与は 3.5% 増加しました 前年比では、ユーロ圏では 4.7% 増加し (第 3 四半期のデータによる)、前年に記録された値を上回りました。 しかし、最新の情報によると、労働者が実際に受け取る給与は伸び悩んでいる。 これは、大企業や雇用プラットフォーム Indeed の平均報酬データによって証明されており、景気回復から最も恩恵を受けた資格のある専門職が過大に表示される傾向があります。

経済活動の冷え込み、あるいは不況の脅威にさらされているドイツなど中央ヨーロッパ経済の成長の消失も、報酬や事業利益の増加を強力に抑制する一因となっている。 一部のセクターでは労働力不足が発生し、賃金インフレに圧力がかかっているが、他のセクターでは需要不足を理由に従業員を維持したり、労働時間を調整したりしているため、一般的なスパイラルは見えていない。 ECBは間違いなく、今後数カ月にわたってこの点を確認したいと考えており、交渉活動は激しくなるだろう。

実際には、主なリスクは再び次のようなものから生じます。 地政学、この場合は中東の紛争に由来するもの。 現時点では、火災の火種はエネルギー市場には及んでいないが、海上貨物輸送にまで波及しており、本格的に拡大している。 この傾向が確認された場合、金融政策も最善の対応とは言えないだろう。 新品以外は全て揃っています ショック 対外的には、ディスインフレが定着し、夏からの金利低下が促進され、経済に活気が吹き込まれるだろう。 ただし、先を越されるリスクには注意してください。

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