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驚くべきカムバックが可能であり、可能です

ウェールズのマーサータイドフィルにあるマークとスペンサーの店の一般的な見解（写真：マシュー・ホーウッド/ゲッティイメージズ）。ゲッティイメージズ 4月に2022年のボトムから5年の高値に達して4倍になった後、マークスとスペンサーの株価は火花を失いました。サイバー攻撃により、短期的な収益の可能性が妨げられた後、株式は14.3％スライドしました。それにもかかわらず、私は強気のままです。 きらめく年が抑えられました 特に現在の株価を見ているようには見えないかもしれませんが、マークスとスペンサーは実際に別の素晴らしい年を過ごしました。その星 FY25番号 残念ながら、サイバー攻撃によって影が薄くなりました。このように、私はそれがしっかりした耳のM＆Sが持っていたものを強調する価値があると思った。 法定収益は、健全な6.0％増加して138億2,000万ポンドになりました。このうち、売上は8.7％増加して90億2,000万ポンドになったため、食品が主なドライバーでした。ファッション、ホーム、美容（FHB）も3.5％から42億4,000万ポンドの成長を遂げましたが、これは2024年の非常に遅いアパレル市場の中で依然として印象的でした。一方、国際的には、過剰なストッキングのために8.5％減少して6億5800万ポンドになりました。 M＆Sからのもう1つの素晴らしい年通訳者 一方、OCADOとのM＆Sの合弁事業（JV）は、引き続き良い進歩を示しています。調整された帰属利益のM＆Sの部分は、23.1％から2,900万ポンドに跳ね上がりました。これは、収益が25.2％上昇した後、30億9000万ポンドであり、マージンの拡大により、JVの調整されたEBITDAが2倍以上に6,200万ポンドになりました。これの多くは、より大きな注文と頻度が増加するより多くのアクティブな顧客とともに、市場シェアの成長から来ました。 その結果、同社の調整されたEBITの成長は17.4％から9億8,500万ポンドで、調整されたEBITマージンも68bps増加して7.08％になりました。これは、M＆Sが自動化と効率に投資しながら店舗運用とサポートセンターを簡素化し続けたため、約1億2,000万ポンドの構造コスト削減によって支援されました。 純利息収入も尾の内風でした。特に、金利の支払人は、中期ノートの買戻しにより下向きに向かっています。したがって、調整されたPBTの高さは22.3％から8億7,600万ポンドでした。また、税率の低下の助けを借りて、調整された希釈EPSは31.3％増の30.6pで、DPSも20.0％増加して3.6pに増加しました。 長期的な利益のための短期的な痛み？ 多くの長期投資家が慣れてきたため、同社のガイダンスは保守的でしたが、今回は異なる状況でのみです。理事会は、サイバー事件がH1に重み付けされたFY26のEBITに3億ポンドのヒットをもたらすと予想しています。これは、より高い最低賃金と雇用主の国民保険からの人件費の逆風によって悪化し、1億2,000万ポンドの価値があります。 私の意見では、中期的な投資ケースはそのままのままです。 1つは、FY28までの2億ポンド相当の累積コスト削減により、これらのコストの一部が緩和されると思います。さらに、食物のインフレはすぐにピークに達し、グループの最大の収益ドライバーに対するマージンの圧力を軽減するはずです。 M＆S Foodは現在、英国の7番目に大きいF＆B Grocerにより、5.1％のF＆B市場シェアが構築を続けるための強力な基盤となっています。 同時に、FHBの基礎となるビジネスの見通しは非常に有望です。顧客は、より高いショッピング頻度、より大きなバスケットサイズ、より有利な価値とスタイルの認識でM＆Sまで取引しています。経営陣は、FHBが現在の34.0％からオンライン市場シェアを50.0％に増やすことを目指しています。さらに、FHBのオンラインマージンは、サプライチェーンの改善とデジタル投資が公開されるにつれて拡大するはずです。M＆S FHBの市場シェアは現在2桁でシェアをシェアしています通訳者 Internationalに関しては、独自の不確実性が付属していますが、徐々に回復が可能であると確信しています。より多くの資本光モデルの展開と、米国での食品の成功に続いてオーストラリアでのM＆Sの最初の国際FHB卸売パートナーシップの発売は、よりエキサイティングなものにつながるはずです。この成功がさらに勢いを増やし続けることができれば、私もマージンの回復を予見します。 最後に、Ocadoの場合、JVをまだBreakevenに予測していませんが、中期についてはまだ明るいです。現在の勢いが継続されている場合、FY28による収益性をモデルにし、積極的な顧客の成長、より良い価値提案、および配送サービスの改善による販売の促進の兆候を約束しています。そして、M＆SがJVを技術的に制御していることで、私はより良い相乗効果が期待できるという見解を保持し、さらにマージンを強化します。 カードの驚くべき回復？ それで、これは質問を請います - CEOのスチュアート・マシンが担当したときに灰から上昇したときにそれが見た回復のタイプをM＆Sステージにすることができますか？まあ、私はチームの能力に自信を持っています - 特に彼らの過去のパフォーマンスが何でも使えるなら。今日の時点で、M＆Sはオンラインと配信の注文のほとんどを復活させており、これにより、27年度の完全な、そしておそらくより良い実行の前にH2での回復の範囲が得られるはずです。 したがって、FHBとInternationalがサイバー事件から後部座席を取っているため、今年、食品は確かに主要な成長ドライバーになります。食料品は食料品のインフレーションの尾をかくために、販売の大幅な跳躍を記録する必要がありますが、サイバー事件と人件費の引き上げは、効果の低いサプライチェーンとより高い廃棄物が収量を破壊する可能性が高いため、マージンに打撃を与えると思います。 ただし、27年度に入ると、食料品の膨張が冷えるにつれて食料の成長が遅くなるはずですが、これはさらに市場シェアの利益と勢いを増やし、FHBと国際のリバウンドを交換することで相殺されるはずです。これはすべて、マージンの隆起をもたらし、私がより高い利息収入とより低い利息の支払者であると予想しているものと協力して行きます。 それにもかかわらず、私の推定値は、マクロ経済の見通しが頑丈なままであることを条件とし、関心への道は下向きのままであることを強調しています。今のところ、それが私の基本事件ですが、私は労働市場、実質賃金の成長の発展、政府の財政支出パターンに非常に細心の注意を払っています。 しかし、今のところ、特にさらに売却した後、マークとスペンサーの株式が実現するために健康的な量のアップサイドがまだ見られます。現在、コングロマリットをモデル化して、EPSを11.45％のCAGRでFY28に増やしており、EPSはそれまでに35.9pに達しました。サイバー攻撃からの迅速な回復により、EPSが解除されます通訳者 それに基づいて、株式は非常に安価な1.0のペグで取引されています。これは5年間のセクターの平均1.4を下回り、P/E（11.5）やFP/E（10.7）などの他の収益倍数もそれぞれ24.3と11.3の履歴平均を下回っています。したがって、私はの公正なターゲットを持っていること 395p マークとスペンサーの株価について。 #驚くべきカムバックが可能であり可能です