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食品価格をインド準備銀行のインフレ目標から除外することが理にかなっている理由 | 経済・政策ニュース

インドのCPIは確かに再構築を必要としており、緊急に必要とされている。画像: ブルームバーグ5分で読める 最終更新日: 2024 年 8 月 19 日 |午前7時52分 は ミヒル・シャルマインドの問題の一つは、国が豊かになっても、それに合わせて政策を変えるのに苦労していることだ。今よりずっと貧しい国だった時代に設計された経済の枠組みが、成長を抑制し制限している。これは特に、食品の価格設定と金融政策に当てはまる。 ブルームバーグ・ニュースは最近、政府が物価上昇を測定する方法を再編する可能性があると報じた。それは成長の窮屈さから抜け出すチャンスとなるだろう。官僚主義的保守主義のせいでインドがこの機会を逃すべきではない。 当局は、食料生産と価格に関わるあらゆる問題に手を出そうとしない。これらは特に政治的に敏感な問題だからだ。しかし、今ではその政策は途方もなく時代遅れになりつつある。たとえばインドの農業補助金の枠組みは、国内の穀物生産を増やすために 1960 年代に考案された。大規模な飢餓に見舞われた植民地時代後の国にとっては適切だったかもしれない。しかし、安定した野菜価格を必要とする工業化が進む食料余剰国にとっては適切ではない。 政策担当者は、金融目標に関しても、このジレンマに似た状況に直面している。約10年前、インド準備銀行は正式に4％のインフレ率を目標とするよう命じられた。それ以来、かつては大きなインフレ懸念に見舞われた同国は、概ね物価を抑制できている。今週初め、7月の消費者物価指数が発表され、インフレ率がインド準備銀行の目標を下回り、パンデミック以前以来の最低水準となったことが示されたことで、そのことが強調された。当然ながら、うまく機能しているように見えるシステムに手を加えたいと思う人はほとんどいない。 しかし、そうする必要があるかもしれない。政府の主席エコノミストは先月の主要な政策文書の中で、食品価格を中央銀行のインフレ目標から除外するのは理にかなっていると主張した。 彼の主張は単純だが説得力があった。金融政策では供給側の問題を解決できない。金融政策は総需要の短期的な問題に対処するためのものだ。しかしインドの食料価格は、供給側に関する経済のさまざまな硬直性に反応する。穀物価格は、政府が農家に支払うべきと義務付ける金額によって決まる。野菜やタンパク質のサプライチェーンは断片的で、一時的な供給や輸送の問題に応じて価格が急激に変動する。したがって、チーフエコノミストの主張には一定の意味がある。 彼の理論を無視すると、大きな代償を払うことになる。RBI は変動の激しい食品価格を含んだインフレ指数を目標としているため、必要以上に金利を高く設定し続けている。食品と燃料を除いたコアインフレ率は、しばらくの間 4% を大きく下回っている。しかし、インドの食品価格は世界の他の国よりも高いため、中央銀行は金利を引き下げていない。ここ数週間、食品インフレ率は政策や需要の変化によるものではなく、単に夏の猛暑が和らいだため低下している。それでも、中央銀行が対応するまであと数ヶ月待たなければならないだろう。インド準備銀行の金利設定委員会はこれまで9回連続で会合を開いているが、利下げは行われていない。投資資金が不足している経済が必要以上に高い実質金利に耐えなければならない1週間ごとに、利益、成長、雇用の損失が計り知れない。 改革に反対する論拠も同様に単純だ。食品価格がインド国民の将来のインフレ予想に影響を与える限り、RBI の計算から除外することはできない。これは基本的に中央銀行総裁が先週主張したことである。彼は RBI の信頼性がコアインフレだけでなく全体的な物価水準への対応にかかっているのではないかと懸念している。これも真実である。 しかし、総裁は致命的で誤った仮定も立てていた。それは、インドの消費者物価指数、つまり総裁の権限が食品価格を公平に評価しているというものだ。実際、2011年から2012年に実施された調査に基づく指数は、食品が全体の45%を占めるほど過大評価されている。農業政策と同様、その構成は、インドがかろうじて自給自足の経済に過ぎないという考えを反映している。年を経るごとに、この見方は時代遅れになっている。 インドの CPI は確かに再構築が必要であり、しかも緊急に行う必要がある。新興国でインフレ目標を掲げる同国の他国の多くは、インドよりもうまくやっている。たとえばインドネシアを考えてみよう。食品価格の変動に関してはインドネシアも同様の問題を抱えているが、同国の CPI における食品の比重ははるかに低い。さらに重要なのは、その比重が現実を反映するように常に見直されていることだ。数年ごとにインドの統計学者が数百の町や都市の実際の家計消費を調査し、それに応じて指数の比重を再調整している。これは、ニューデリーやムンバイの統計学者に求めるには、決して過大な要求ではない。 そうしなければ、インドは、中央銀行が金融政策を使って価格指数を半分以上制御できない水準に抑える政策を続けることになる。インド準備銀行が常に時代遅れになっているのも不思議ではない。 免責事項：これはブルームバーグオピニオンの記事であり、筆者の個人的な意見です。 企業情報 またはビジネススタンダード紙 初版:…