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韓国証券取引所の最高責任者、企業改革の遅いスタートを擁護

エディターズダイジェストを無料で入手FT の編集者 Roula Khalaf が、この週刊ニュースレターでお気に入りの記事を選びます。韓国証券取引所の鄭銀甫総裁は、歴史的に低い評価額を押し上げるという東京の成功をソウルが再現できていないとして国内外の投資家が失望する中、韓国の企業改革の動きが停滞していることを擁護した。韓国の規制当局と政治指導者は今年、 「企業価値向上」の取り組みこれには、資本効率を改善した企業を強調する新しい指数や、株主還元を優先する企業に対する税制優遇措置などが含まれています。しかし、2月に発表されて以来、韓国の上場企業2,600社のうち、このプログラムに加入または加入を約束したのはわずか1％であり、 サムスンを含む大手産業グループ 半導体から電池までを扱う複合企業SKグループはまだ参加計画を発表していない。「企業価値向上プログラムは、今年初めの議会選挙を前に地元の個人投資家をなだめるために政治的に設計された暫定措置だったが、結局は完全な失敗に終わった」と、ソウルに拠点を置く企業調査グループ、リーダーズ・インデックスのパク・ジュグン代表は語った。しかし、KOSPIとKOSDAC指数を運営する韓国取引所のチョン最高経営責任者は、国内最大手のコングロマリットが参加することで、この取り組みに勢いがつくだろうとフィナンシャル・タイムズに語った。自動車メーカーの現代自動車は先月、参加を発表した際に新たな総株主還元と自社株買いの目標を設定すると発表しており、エレクトロニクスグループのLGと鉄鋼・電池素材コングロマリットのポスコも参加計画を発表するとみられている。「韓国には、企業名を公表して非難する文化が根強い」とチョン氏は語った。「大手企業が企業価値向上プログラムに参加すれば、他の企業も必ず追随する」。同氏はさらに、韓国最大の産業グループであるサムスンが、年末までにこの自主プログラムに参加する意向を非公式に伝えたと付け加えた。しかし、彼はまた、東京のコーポレートガバナンスの推進が果たした役割は、 日経平均株価を史上最高値に押し上げた 同氏は、今年の株価上昇は「誇張されていた」とし、東京証券取引所の回復は主に日本の産業競争力の回復によるものだと述べた。同氏は、韓国の主要産業グループの低評価はイノベーションの欠如によるものだと非難し、サムスンなどの企業は、その本質的価値に関する投資家の「合理的な」懸念に対処する必要があると述べた。サムスン電子の株価は水曜日に52週間の最安値を記録した。「韓国の株価は他の主要国に比べて十分に上昇していないが、これは韓国産業の成長可能性の問題だ」とチョン氏は語った。「鍵となるのは各企業がどのように投資し、革新するかであり、これについて韓国当局ができることはあまりない」韓国は、中国から流出する西側諸国の資金と、日本で割安な企業に投資する機会が減っていることから恩恵を受けるだろうという予想に反して、2024年上半期に韓国の株式市場から55億ドルの純流出があり、同期間に韓国の米国株保有高は26.2％増加した。韓国総合株価指数（KOSPI）に上場している企業の約3分の2は株価純資産倍率が1倍未満で取引されており、これは市場ではそれらの企業が公表されている純資産額を下回る評価を受けていることを意味する。多くのアナリストは、少数株主を犠牲にして産業グループの創業家を守るために設計された法的および規制的枠組みを非難している。コロナウイルスのパンデミック以降、韓国の個人投資家が株式市場に参加するようになり、慢性的な過小評価の「韓国ディスカウント」が より政治的な問題になる韓国株の最大の購入者である国民年金基金も、人口減少により2050年代に資金が枯渇すると予測されており、打撃を受けている。推奨チョン氏は、コーポレート・バリューアップは、投資家が資本効率と株主還元を改善する企業の計画についてよりよい情報にアクセスできるようにすることで、評価の向上に役立つだろうと述べた。また、韓国当局は日本よりも強力な税制優遇措置を設けていると付け加えた。しかし、パク・オブ・リーダーズ・インデックスは、本格的な進展を遂げるためには、韓国は取締役に株主の利益を守る法的義務を課す必要があると述べた。「韓国の企業統治は依然として透明性に欠けており、少数株主は日常的に不当な扱いを受けている」と同氏は述べた。「株主に対する受託者義務がなければ、当局はできる限りのことをしたと説得力を持って主張することはできない」 #韓国証券取引所の最高責任者企業改革の遅いスタートを擁護