ロンドンの銀市場は、貴金属価格の下落に関する憶測が裏切られたことにより、前例のない大混乱に見舞われている。銀価格の上昇により、投機家は損失の重みからポジションを手仕舞いせざるを得なくなり、金属価格が急騰した。いわゆるショートスクイズです。
ショートスクイーズとは、株価の急激な上昇により、下落に賭けた投資家（空売り者）が損失ポジションを解消するために株式を購入せざるを得なくなる市場状況です。この買いの連鎖効果により価格がさらに上昇し、他の空売り業者に圧力をかけます。
ロイターのデータによると、銀の価格はトロイオンス（３１．１グラム）当たり５０ドルを超え、火曜日の一時は５３．６ドルで売られていた。ゴールデンゲートのアナリスト、パベル・ライバ氏は「いわゆるスクイーズアウトも銀価格の上昇に寄与した」と述べ、それだけが要因ではないと付け加えた。 「ファンダメンタルズ的な購買需要と工業需要は依然として存在するが、それが価格上昇の加速要因となった」とライバ氏は付け加えた。
80年代の思い出
こうしてロンドン市場は、何十年も銀を蓄えてきた億万長者のハント兄弟が銀市場を独占しようとした80年代の記憶を甦らせた。彼らは市場全体を支配したいと考えていましたが、1980 年 3 月 27 日 (いわゆる銀の木曜) に銀の価格が暴落し、ハント兄弟は 10 億ドル以上の損失を被ったため、その試みは失敗しました。
ここ数日の銀市場の混乱は彼らに彼らの時代を思い出させた。ロンドン市場での金属の価格はニューヨークの価格を大幅に上回った。市場には十分な銀がなかった（換言すれば、流動性が低下した）が、まさに金属価格が下落したときに投機家が飛びついたのである。商人たちは銀の延べ棒をニューヨークから輸送するために貨物飛行機を予約するようになりました。彼らは、ニューヨーク市場と比較してロンドンでの大幅な価格プレミアムを利用したいと考えていました。
同時に、これはこの貨物輸送の異常な利用法でもあります。 「ニューヨークとロンドンのような中心間での物理的な銀の移動は、銀では一般的ではありません。そのような空中移動はむしろ例外であり、通常は金で行われます」とライバ氏は指摘します。ある物流会社幹部はブルームバーグに対し、トレーダーらは現在1500万～3000万オンス（466.5トン～933トン）の銀をニューヨークからロンドンに輸送しようとしていると語った。
ロンドン市場では、別の特異な現象が発生しました。そのとき、即時納品の銀の価格（スポット価格）は、1 か月間の金属の納品契約の価格よりも低かったのです。スポット価格は、後日納品の契約よりも低くなるのが一般的です。
銀の保有は無料ではありませんが、保管、保険、資金調達に関連コストがかかります。したがって、これらのコストは契約または先物の価格に反映され、銀の後での受け渡しが可能になります。しかし、ロンドン市場では、通常のルールはもはや適用されません。
コモディティヘッジファンド、グリーンランド・インベストメント・マネジメントの最高投資責任者、アナント・ジャティア氏はブルームバーグに対し、「このようなことは見たことがない。銀で見ているのはまったく前例のないことだ」と市場についてコメントした。同氏によれば、市場には流動性がまったくなかったという。
価格を上げる懸念
このため、銀の価格は年初から2倍に上昇した。これには、銀が太陽電池パネルなどに使用される場合の前述の搾り出しと産業需要が寄与しました。しかし、理由はそれだけではありませんでした。
また、ここ数週間でインドからの需要が大幅に増加しており、利用可能なトレーディングバーの供給が減少しています。同時に、銀の価格は米国の関税の影響を受けるのではないかという懸念によって影響を受け、ロンドンの保管庫から銀の延べ棒が米国に輸送されるようになりました。その結果、ロンドンの金属株は2021年半ばから3分の1下落した。
銀に加えて、金の価格も記録的な水準に達しました。金1トロイオンスは4,200ドルの価格水準を超えた。 「両方の商品が歴史的ピークに近づいた最後の比較可能な瞬間は1980年でした」とライバ氏は説明する。
パウエルFRB理事が米国の労働市場の弱さを指摘し、米国の利下げへの期待が高まり、貴金属に恩恵をもたらしたことで、両金属とも恩恵を受けた。彼らの所有権は利息の形で収入をもたらしません。したがって、金利を下げると、金利への投資に関連するコストが削減されます。
借金と通貨切り下げの恐怖
金や銀への投資も、西側諸国の債務増加と自国通貨の切り下げに対する投資家の恐怖によって動かされている。いわゆる政府閉鎖によるアメリカ国家運営の制限が続いている間に、この傾向はさらに加速した。アメリカの上院議員らは火曜から水曜の夜、再び連邦政府の資金提供を承認しなかった。
「主な要因は、地政学や貿易の不確実性、金融政策緩和への期待、ドル安、ETF（上場投資信託、編集者注）の枠内での金属への投資マネーの強い流入、現物購入による安全資産と需要の増加の組み合わせだ」とライバ氏は付け加えた。外貨準備のために金属を購入するチェコ国立銀行などの中央銀行からの需要も金の上昇に寄与している。
しかし、金の価格は上昇を続け、今日その価格はオンスあたり4217.39ドルに達しましたが、銀の価格は52.78ドルでした。ライバ氏によると、基本的なシナリオでは、今年末までに金の価格は1オンスあたり約4000ドル、銀の価格は1オンスあたり48ドルから60ドルの範囲になる可能性があるという。
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#銀の価格が高騰した貨物飛行機が大量の金属を米国からロンドンに輸送
2025-10-16 11:55:00