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2026-01-29 05:22:00
予想通り、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は昨日の会合で金利を据え置いたが、パウエル議長が５月に辞任するまではさらなる利下げはないとのあらゆる兆候があった。
そしてそれ以上の削減はないかもしれない。と話すと、 フィナンシャル・タイムズドイツ銀行の米国シニアエコノミスト、ブレット・ライアン氏は「これは減産ペースの鈍化への変更ではない。何か強制されない限り、しばらくは減産は動かないだろう」と述べた。
パウエル議長はこの決定を正当化するため、昨年9月以来、75ベーシスポイント（1パーセントポイントの4分の3）の引き下げにより、FRB金利は「中立のもっともらしい推定の範囲内」になった、つまり経済に刺激を与えることも抑制することもない、と述べた。
この決定はFRBの政策決定機関で「広範な」支持を得たが、2件の反対意見もあった。トランプ大統領が次期FRB議長として検討している4人の候補者の1人であるクリストファー・ウォーラー氏とトランプ氏の盟友スティーブン・ミラン氏は25ベーシスポイントの利下げを要求した。
パウエル議長は、インフレ率は２０２５年になっても低下しておらず、ＦＲＢの目標水準である２％を上回る３％程度となっていると認めた。同氏は、関税引き上げの影響が終われば下落傾向にあると主張した。
パウエル議長は前回の利下げの根拠として労働市場の弱体化を挙げた後、やや方針を変え、状況は「緩やかな軟化期間を経て安定しつつある」可能性があると述べ、4.4％の失業率がここ数カ月ほとんど変わっていないことを指摘した。
しかし、UPS、Amazon、その他の大手雇用主が大量解雇を発表するなど、さまざまな業界の労働者の実際の経験は大きく異なります。失業率が上がらない理由の一つは、移民の削減と労働参加率の低下である。もし以前の水準に留まっていれば、公式失業率は大幅に高かっただろう。
前回のFRB会合以降の出来事――最も重要なのは、FRBビルの改修費用超過について議会で虚偽証言をしたかどうかを巡ってパウエル氏に対する刑事捜査を開始するというトランプ政権の決定とパウエル氏の対応――を考慮して、同氏の記者会見ではさらなるコメントを引き出す試みがあった。
パウエル議長は1月11日、前例のないビデオ声明で「刑事告訴の脅威は、連邦準備理事会が大統領の意向に従うのではなく、国民に役立つものについての最善の評価に基づいて金利を設定した結果である」と述べた。
しかし、この対立はパウエル氏が提示しているようなものではない。これはFRBに代表される「国民」対大統領の争いではなく、金融寡頭制のさまざまな派閥間で争われている。
トランプ氏は金利引き下げを要求することで、不動産、仮想通貨、ヘッジファンドや民間資本の部門など、より投機的な業務に関与する部門の利益を代表している。 FRBはウォール街のより伝統的な層を代表しており、いわゆるFRBの独立性の喪失がインフレを押し上げ、賃金需要を高め、米国の金融システムの安定を損なうことを懸念している。
質問者らはパウエル氏とトランプ氏の対立について引き出そうとしたが、パウエル氏はほぼ拒否した。記者会見での最初の質問は、なぜ同氏がリサ・クックFRB理事の事件に関する最高裁判所公聴会に出席したのかというものだった。
パウエル議長は、この事件は「おそらくFRBの113年の歴史の中で最も重要な訴訟だ」と述べた以外は、その理由についてはコメントしなかった。
トランプ大統領は、クック氏が2021年に2軒の住宅ローン申請書を偽造したと主張し、「正当な理由を持って」解任しようとしている。これまでのところ、クック氏に対する動きはかわされている。裁判所は法的問題が決着するまで同氏が職に留まることができるとの判決を下しており、今月初めに行われた最高裁判所の口頭弁論公聴会は政権にとってうまくいかなかったようだ。
もし同氏を解任する可能性があるとの決定があれば、FRBの独立性に大きな疑問符がつくことになる。なぜなら、大統領の怒りを買った場合、理事会メンバーも同様の運命にさらされるのではないかと懸念されるからである。
パウエル氏はまた、1月11日の声明についてさらに追及されることを拒否し、議長任期満了後も総裁職に留まるつもりかどうか、さらにはパウエル氏に対する司法省の行動にFRBが対応したかどうかについてもコメントしなかった。
次期議長にどのようなアドバイスをするかを尋ねられたとき、彼がこの問題に目を向けたのは一度だけだった。それは、独立性が失われていると考えられれば、この機関の信頼性を回復するのは難しいと警告し、選挙政治には関与しないべきだというものだった。
会合はドル安の状況で行われ、現在4年ぶりの安値にあるドル下落は「素晴らしい」展開であり、さらなる下落を促したとトランプ大統領が発言した。その後、スコット・ベッセント財務長官が介入して、米国は依然として「強いドル政策」をとっていると主張した。
為替動向について問われたパウエル議長は、これはFRBの問題ではなく米財務省の問題だと述べ、コメントを避けた。
当面の動きと金融市場への影響とは別に、世界通貨システムの基盤としてのドル下落の長期的な重要性について懸念がある。
2000年以降の金融市場や株式市場の混乱期には、「安全な逃避先」としてドルへの動きがあったことが注目されている。昨年、4月にトランプ大統領が「解放の日」関税引き上げを発表した後、金融危機の最中に米国資産の流出が起き、状況が一変した。
トランプ氏による次期FRB議長の発表が迫っていることから、注目は最近この分野に加わった人物、そしておそらく最有力候補であるヘッジファンド、ブラックロックのリック・リーダー氏に移っている。トランプ大統領は、金利引き下げの要求に応じると同時に、金融界の有力部門の支援を得られる人物を任命することで、人事面での角を正そうとしている。
今月初めにはリーダー氏の就任確率は6％と評価されていたが、最近のインタビューでトランプ大統領がリーダー氏を「非常に印象深い」と評したことを受け、現在はリーダー氏の確率は60％となっている。
同氏は金利引き下げを執拗に主張しており、この問題を現在38兆ドルに達し、年間利息が1兆ドルに上る米国債務の急増にこの問題を結びつけている。
数ヶ月前のインタビューで、これは今日FTがリコールしたものだが、同氏は多くの危機を乗り越えてきたと述べた、「すべてはどこに脆弱性があるかに集中しており、それは債務だ…今日、それは米国政府にある…債務コストを上回る名目GDPを維持するなら、つまり債務コストを少し下げることを意味し、GDPを得る」 [up]実際に経済のレバレッジを解除することになります。」
言い換えれば、米国の脆弱性の中心である債務の増大に対処するための「米国第一」の答えは、FRBに経済を「熱く」運営させ、インフレを通じて債務を削減させることである。
しかし、これにより、米国の金融システムの柱である欧州、日本、中国の外国人投資家がインフレによって資産が侵食され、すでに安定性への懸念がある状況下で米国資産の保有を削減する可能性が高まり、金融市場にとって「悪夢のシナリオ」と広くみなされている。
#追加利下げが保留される中FRBは金利を維持