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2024-08-17 02:57:03
中国経済は周期的かつ構造的な減速に直面しており、今年の公式成長目標が達成されるかどうかの予測を複雑にしている。不動産市場は引き続き弱さの兆候を示しており、共産党政権は経済活動に対する統制を強化している。ここ数カ月、国際投資家も北京について決断を下している。北京は世界最大の市場の一つだが、それに伴うリスクが高すぎるからだ。実際、今年後半には、国家外為管理局（SAFE）のデータによると、4月から6月の間に中国から外国資本が流出し、純額で約148億ドルに達し、ブルームバーグはこれまでで最大の外国投資流出と表現している。この傾向が今年いっぱい続くと、1990年に歴史的な記録が始まって以来、外国投資の純額がマイナスになる初めての年となる。これらの憂慮すべき数字は、経済減速に対抗しようとする習近平政権への圧力を強める。
過去数十年間、外国からの投資、技術、人材の誘致は、中国の無制限の経済成長モデルの重要な柱となってきた。しかし、この傾向は、当時の指導者である鄧小平が「改革開放」政策の加速を推し進めた1990年代初頭以来、最低水準にある。
しかし、地政学的緊張が高まっている現在、不確実性が高まっている雰囲気が生まれており、外国企業は事業の地理的位置に関連するリスクについてより慎重になっています。また、壊滅的なパンデミックにより、世界レベルでの供給の過度な集中によって生じる脆弱性が浮き彫りになり、一部の企業はサプライチェーンの多様化戦略を再考するようになりました。さらに、この東の巨人の経済成長の減速により、将来の収益への期待のみに基づく投資の魅力が低下しています。一方、国家安全保障に関連する新しい規制の発効により、同国のビジネス環境の管理がより複雑になっているという認識もあります。
不動産市場の崩壊とデフレの兆候によって悪化した中国の国内需要の弱さも、外国直接投資の減少の原因となっている。レンガ部門の深刻な危機は不確実性を広げ続けており、実際、中国国家統計局（ONE）は今週、7月の住宅価格が14か月連続で下落したと報告した。
最後に、現在の状況によって打撃を受けた民間部門への信頼の欠如が、新規投資を阻んでいる。国内企業は電気自動車など一部の戦略的分野で技術的優位性を獲得し始めているものの、チップ製造などの先進分野では依然として外国企業の支援に依存している。
専門家は、FDI（外国直接投資）の流入が減少すると、中期および長期的に生産性の向上が鈍化する可能性があると警告している。これは、労働力の減少と相まって、アジアの大国の経済成長に深刻な打撃を与える可能性がある。ONEが木曜日に発表した中国の工業生産は7月に前年比5.1％増加したが、これは前月より0.2％低く、アナリストのコンセンサス予想より0.1％低い数値だったことは注目に値する。
「国内需要の低迷と激しい価格競争、そして外国企業のコスト高が、中国への外国直接投資減少の主因として浮上している。この現象は米国企業に特に大きな影響を与えているようだ」と、香港のフランス投資銀行ナティクシスのアジア太平洋地域チーフエコノミスト、アリシア・ガルシア・エレロ氏はラ・ラソン紙に語った。専門家の意見では、欧州企業は中国に留まる傾向がある。「特に、自動車部門のドイツ企業は、中国にすでに確立された生産チェーンがあるため、彼らの存在なしには世界的に競争できないため、中国に留まっている。したがって、利益を生まないからではなく、他に選択肢がないために留まらざるを得ないのだ。」
ドイツ企業は第2四半期に中国に合計48億ユーロを投資したが、これは第1四半期のほぼ2倍である。今年上半期のドイツ産業界の直接投資総額は73億ユーロで、昨年の65億ユーロから増加しており、その大半はドイツの自動車メーカーによるものだ。これは、ドイツ政府がアジアへの依存を減らすよう公式に警告しているにもかかわらずである。
欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長は、世界第2位の経済大国である中国に対し、企業に対し「リスクを軽減する」よう繰り返し呼びかけている。しかし、中国のアナリストは「昨年以来、製造コストの高騰、エネルギーと食料価格の上昇、規制の強化、EUの官僚主義により、EU企業は生産拠点を域外に移さざるを得なくなった」と考えている。
アメリカやヨーロッパの企業は通常、投資を行う前に事業環境を徹底的に分析する。しかし、昨年施行されたスパイ防止法の改正により、このプロセスが妨げられている。同法は、かなり曖昧な内容となっている。この法律により、外国企業とその従業員は、通常の事業活動に対して制裁を受けるリスクにさらされている。
これらの企業に対する強制捜査、罰金、出国禁止措置の増加により、企業の信頼感は低下している。2023年3月に米国の監査法人ミンツ・グループの北京事務所の従業員5人が逮捕された事件や、上海のコンサルティング会社ベイン・アンド・カンパニーの従業員に対する最近の尋問などの事件により、海外のビジネス環境におけるリスクと不確実性に対する認識が強まっている。
中国政府はリスクを認識し、国内市場の魅力を高めるための措置を講じてきた。独占禁止法に基づく合弁事業の承認前に審査を受ける企業の収益要件を緩和する取り組みもその1つだ。しかし専門家らは、中国が再び外国直接投資を誘致し、長期的な成長を維持するには、国内消費の活性化や好ましい事業環境の維持など、重要な課題に取り組む必要があると認めている。
このアジアの大国は今月、北京が推進する開放政策の一環として、製造業における外国投資の制限を解除すると発表した。これに関連して、産業のリストが拡大され、通信、インターネット、教育、文化、健康などの特定の分野の「秩序ある開放」が進むことになる。この目的のため、国内資本市場への長期的かつ質の高い投資をより強力に支援することを目的として規制が改訂される。しかし、今年のFDIは減少すると予測されている。
#資本逃避と産業停滞で窮地に立つ中国