賃金、雇用、インフレの上昇がFRBにとって頭痛の種となっている：-

レストラン価格は昨年比４．２％上昇した。 しかし、アメリカ人は定期的に外食を続けています。

マイケル・マセス/-、ゲッティイメージズ経由

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レストランの価格は昨年比４．２％上昇した。 しかし、アメリカ人は定期的に外食を続けています。

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FRBは利下げ時期を決定する際に「データ主導」を行うと約束している。 しかし、最近の経済指標の中には中央銀行が堂々巡りをしているものもあります。

経済成長は鈍化している。 しかし、雇用は回復傾向にあるようだ。 車は安くなりましたが、自動車保険は高くなりました。 インフレ率は1年前より低下しているが、先月よりは上昇している。

FRBの政策立案者らは、時として矛盾する経済指標を選別しようとしているため、今週は金利を据え置き、場合によっては今後数カ月も政策金利を据え置く、ゴースローアプローチを堅持する可能性が高い。

「データ犬の犬舎に入りたい場合、犬舎の最初のルールは何ですか?」 シカゴ連銀のオースタン・グールスビー総裁は最近、こう語った。。 「よくわからない場合は、歩くのをやめて匂いを嗅ぎ始めてください。そして、この数字を考えると、さらに匂いを嗅ぐ必要があります。」

昨年下半期にインフレ率が急激に低下したため、FRBが間もなくブレーキを緩めて利下げを開始するだろうとの見方も出ている。 しかしその後、物価の進展は鈍化しており、FRBウォッチャーは現在、FRBが少なくとも夏までは基準金利を23年ぶりの高水準に維持すると予想している。

「再調整する必要があると思う」とゴールズビー氏は語った。 「過去6、7カ月間に見られたほど急速には進まないように見える。」

商務省が発表したインフレ率 先週は、3月までの12か月間で価格が2.7％上昇したことが示され、年間の上昇率としては4カ月ぶりの大きさとなった。 元ホワイトハウスのエコノミスト、アーニー・テデスキ氏は、インフレが勢いを増していることは心配していないが、インフレはもはや冷え込んでいないというグールズビー氏の意見に同意する。

「現時点で、我々がインフレ率を低下させる方向に進んできたことは明らかだと思う。 [the Fed’s 2%] 現在、イェール大学予算研究所の経済部長を務めるテデスキ氏は、「目標達成は行き詰まっている」と述べ、「これはFRBにとって良い課題だが、確かに課題であることは間違いない」と語った。 FRBの懸念と謎の根底にあるのは経済の弱さではなく、経済の強さだ。」

雇用市場は引き続き好調で、失業率は4％未満となっている。 そしてその間、 経済の成長がより遅くなった 今年の最初の 3 か月は予測担当者が予想していたよりも個人消費が依然として堅調です。

金利の上昇により、高額商品への支出が減少した。 しかし、サービスへの支出は増加し続けています。

「車、もちろん住宅などの大きな商品を購入するときは、通常、ローンを組むものです」とテデスキ氏は言う。 「サービス支出は一般的に金利の影響を受けにくい。」

そのため、FRBは金利を調整することで自動車や住宅の需要に影響を与えることができるが、レストランでの食事やコンサートチケットの需要を抑制する能力はさらに限定的である。

グールズビー氏は金利について「基本的に我々には一つの手段がある」と述べた。 「『選択的整形手術はどれくらい金利に左右されやすいのか？』という質問があれば、 私にはわかりません。そのため、私たちはツールをその時々に合わせようとしていますが、それは完全に簡単ではありません。」

さらに、多くのアメリカ人は、クレジットカードに残高がなく、住宅ローンを低金利の固定金利に固定していれば、FRBの高金利からほぼ免れることができる。

ネーションワイドの金融市場エコノミスト、オーレン・クラチキン氏は、「消費者がレストランやショッピングモールに行くことにかなり意欲を示し続けている理由の1つはこれだ」と語る。 「彼らは高金利環境の痛みを感じていない。もちろん、それはインフレがそれほど早く下がらないことを意味する。しかし、それは私たちが現在直面しているある種のトレードオフのようなものである。」

米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は、これまでのところ高金利が雇用市場に悪影響を及ぼしていないため、中央銀行はインフレとの戦いで辛抱強く対処する余裕があると述べた。 米国の雇用主は1月、2月、3月に月平均27万6,000人の雇用を追加し、前3カ月の平均21万2,000人から増加した。 （4月の雇用者数は金曜日に発表される。）

によると、雇用主の人件費は3月までの12か月で4.2％上昇した。 労働省が月曜日に発表した数字。 賃金の上昇は物価上昇圧力をさらに高める可能性があるが、人々がお金を使い続ける大きな理由でもある。

「彼らには仕事がある。賃金は上がっている」とクラチキン氏は言う。 「リスクがないと言っているわけではありません。クレジットカードの延滞が増加しています。貯蓄率は非常に低いです。このため、労働市場が軟化した場合、彼らはかなりのリスクにさらされることになります。しかし、それが起こるまで、消費者は浪費ムードが続く。」