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経済減速で米国の高格付け債務者の格下げリスクが増加

エディターズダイジェストを無料で入手FT の編集者 Roula Khalaf が、この週刊ニュースレターでお気に入りの記事を選びます。8.9兆ドル規模の米国高格付け社債市場では、2021年末以来初めて格下げ予想が格上げ予想を上回り、ジャンク債に格下げされるリスクが高まっている。バンクオブアメリカ・セキュリティーズの分析によると、格付け会社がいわゆる「ネガティブ・ウォッチ」または「ネガティブ・アウトルック」としている、つまり格下げされる可能性が高いとされる最低品質の投資適格債の割合は、パラマウント・グローバルやチャーター・コミュニケーションズなどの銘柄を含め、今週5.7％となった。これは今年初めの2.9％のほぼ2倍の水準だ。対照的に、格上げの可能性が高いことを意味する「ポジティブ・ウォッチ」に指定された債券の割合は5.3％で、1月初めの7.9％から減少した。格下げの危機に瀕している債券の割合は全体と比較するとまだ比較的小さいが、この変化は、米国企業の一部が直面している課題を浮き彫りにしている。 経済成長は予想以上に鈍化 今年は借入コストの高騰に直面している。 バンク・オブ・アメリカは、投資適格級の信用力は「概して強固であるが、格下げのリスクは [of some bonds] 「最近は高利回りへの投資が増えている」格付け動向の大きな変化は、ジャンク債から投資適格債への格上げ（いわゆる「ライジングスター」）が、その逆方向への動き（いわゆる「フォーリンエンジェル」）を大幅に上回った一年を経て起こった。米国経済は景気後退の懸念を覆し、世界で最も急速に成長する先進国となった。ゴールドマン・サックスのデータによれば、2023年の純有望株総額は1190億ドルとなり、少なくとも2010年以降に遡る記録の中で最高額となる。 これに対し、ゴールドマンの数字によれば、今年の純上昇銘柄数はわずか200億ドルで、劇的なアップグレード量の減少が正常化していることを示している。今年、プラス見通しよりもマイナス見通しの債券の割合が高まっているのは、借入額が大きい大手企業数社によるものだ。バンク・オブ・アメリカは、パラマウントとチャーターをその2社として取り上げている。 同銀行のストラテジストらは、460億ドルの資本構成を持つボーイングが最近、ムーディーズによって投資適格格付けの最低ランクに引き下げられ、ネガティブな見通しにされたと指摘した。しかし、バンクオブアメリカのアナリストは、ジャンク債への格下げは「可能性が低い」と見ている。 ムーディーズは4月に「ネガティブな見通しは、ボーイングが民間航空機の組立業務のコンプライアンスと品質向上を回復する計画の実行リスクの程度を反映している」と述べた。高利回り債券市場に流入する大量の新規債券は価格変動を引き起こし、スプレッド（債務発行時に借り手が支払う国債利回りに対するプレミアム）の上昇につながる可能性がある。アイスバンクオブアメリカのデータによると、現在、ダブルB債全体の価値はわずか6670億ドルで、2021年後半の過去最高値8300億ドル超から減少している。しかし、投資家の信用に対する需要は今年特に強い。連邦準備制度理事会が米国の金利を現在の23年ぶりの高水準から引き下げ始める前に魅力的な利回りを確保したい現金を蓄えた買い手が、傍観者から抜け出して社債を買い集めている。 アナリストらは、これは新たな供給が、より不利な市場環境下よりも容易に吸収されることを意味するはずだと示唆した。「通常、大幅な格下げがあると、スプレッドにとってマイナスとなる」とバンク・オブ・アメリカのユーリ・セリガー氏は言う。だが今回は「おそらく以前ほど悪くはないだろう」 #経済減速で米国の高格付け債務者の格下げリスクが増加