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2024-04-27 12:00:09
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FT 編集者の Roula Khalaf が、この週刊ニュースレターでお気に入りの記事を選びました。
今年の米国株はドルと連動して上昇しており、これまでの歴史的傾向とは一線を画し、一部のアナリストは上昇がドル高にどれだけ耐えられるか疑問を抱いている。
ドルは今年、6つの同等通貨バスケットに対して4.7％上昇し、同じ期間にウォール街のベンチマークであるS&P500指数は7％上昇した。
ＪＰモルガンのグローバル株式戦略責任者、ミスラフ・マテイカ氏は「ドル高傾向が続けば、株価は苦戦するだろう」と述べた。 「歴史的に、株式とドルは強い逆相関を示しました。」
ストラテジストらによると、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げによるドルの上昇が2022年の株価を圧迫する要因の1つとなった。 同年、ドル指数は8％上昇したが、S&P500指数はその価値のほぼ5分の1を下落し、2008年の世界金融危機以来最大の年間下落率となった。
ドルが強いと、米国企業の海外売上高はドル換算で少なくなり、利益が減少し、収益と評価に打撃を与える可能性がある。
しかし、ブラックロックのiシェアーズEMEA投資戦略責任者カリム・チェディド氏は、「ドル高のペースが2022年ほど激しくない」ため、今年の株はドル高をうまく「消化」できたと述べた。
同氏はまた、２０２２年とは対照的に、ＦＲＢを含む大半の主要中央銀行は引き締めから緩和サイクルに移行しているようで、米国の利下げはドルの重しとなる可能性が高いと指摘した。 「私たちは金利サイクルのピークにいます。 はい、予想は後退しましたが、利下げサイクルが始まると依然として予想しています。」
トレーダーらが米国の利下げに対する高い期待を急速に後退させているにもかかわらず、今年は株価の上昇が続いている。 スワップ市場は、2024年末までに米国でわずか1四半期ポイントの金利引き下げが行われることを完全に織り込んでいる。 2023年末には6件以上が予想されていた。
実際、ドイツ銀行のチーフ・グローバル・ストラテジスト、ビンキー・チャダ氏によると、異例なことにここ数カ月間、株式とドルは同じ要因に反応して動いているようだという。
「米国の成長の改善は、米国の収益と株式の見通しの改善を意味する」 [but] 他国の経済成長が精彩を欠いているため、それは米国金利の上昇、つまり利下げの減少とドル高を意味する」とチャダ氏は述べた。
しかし一部のストラテジストは、株価上昇はそれほど長くはドル高に耐えられない可能性があると警告している。
フランスの資産運用会社カルミニャックの投資委員会メンバー、ケビン・トゼ氏は「今のところ収益はかなり順調だが、この状況が続けばもう少し難しくなり始めるかもしれない」と述べた。
その影響は市場全体で不均一に感じられる可能性があります。 過去1年間のS&P500指数上昇の原動力となってきた主要テクノロジー株は、ドル高による海外での米国企業の製品やサービスの価格への影響に対して、他の一部の企業よりも耐性が高いことが判明する可能性がある。
クレセット・キャピタルの最高投資責任者、ジャック・アブリン氏は「通貨高により、米国の商品やサービスの国際競争力は低下する」と述べた。 「通貨高によって誰かが Nvidia チップを購入したり、Amazon を利用したりすることが妨げられるかどうかはわかりません。 [but] おそらくS&P 500の中盤に影響が現れるだろう。」
ドルの上昇は、過去1年間のウォール街の上昇に遅れをとった後、他の地域の株式市場が追いつき始める可能性があることも意味する可能性がある。
ピクテ・アセット・マネジメントのマルチアセット部門責任者、アンドリュー・コール氏は「米国から離れた市場が最終的にアウトパフォームする時代が到来するかもしれない」と述べた。
#米国株の上昇はドル高に直面して失速する可能性があるとアナリストが警告