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米国の雇用急増で金利引き下げに疑問

先月、米国の雇用は予想外に急増し、景気減速の予測を覆し続け、金利がいつ下がるのかという新たな疑問を提起している。米労働省は、雇用主が5月に27万2000人の雇用を増やしたと発表した。これは18万5000人の新規雇用の予想を上回った。アナリストらは、借入コストが過去20年以上で最高水準に達し、経済に重しとなると予想していたが、予想を上回る増加となった。 米中央銀行は、物価上昇のペースを測るインフレ対策として、2022年以降、金利を大幅に引き上げている。 連邦準備制度理事会は、雇用の堅調さは経済が現在の金利に対応できることを示す兆候だと指摘している。アナリストらは、最新の雇用統計は景気の軟化の兆候を示唆する他のデータを覆し、借入コストの引き下げの議論は時期尚早だという主張を強めるだろうと指摘した。投資運用会社キルター・シェビオットの固定金利調査責任者リチャード・カーター氏は「本日のデータは、ＦＲＢが最初の利下げを検討するまで、じっと待って待つ必要があることを示唆している」と述べた。同氏は、これらの数字は今年のいかなる動きも「不可能」にする可能性があると付け加えた。欧州中央銀行とカナダ銀行は今週、金利引き下げを発表した。これは、ロシアのウクライナ侵攻によって悪化したインフレの衝撃が薄れ始める中、借入コストを引き下げる世界的な動きの一環である。しかし、米国では連邦準備制度理事会は、高い借入コストが経済を減速させ、物価上昇圧力を緩和するのに役立っているという確信をさらに高めたいと述べている。米国のインフレ率は2022年以降急激に低下しているが、ここ数カ月は改善が停滞しているようだ。最新のデータでは4月のインフレ率は3.4％で、FRBの目標である2％を下回っている。アナリストらは、金曜日に発表された賃金上昇は、インフレが期待されたほど早くは２％の目標に戻らないかもしれないという懸念を強める可能性が高いと述べた。 労働省は、平均時給が4月から5月にかけて0.4％上昇し、数カ月間の減速の後、再び上昇ペースが加速したと発表した。過去12か月間で賃金は4.1％上昇したと報告されている。エコノミストらは3.9％の上昇を予想していた。アナリストらは、これらの数字は、借入コストを引き下げるかどうか議論するＦＲＢにためらいを与える可能性が高いと指摘した。ＦＲＢは、インフレ抑制と、金利を長期間高値に維持しすぎることで経済成長のより深刻な減速を引き起こすリスクとのバランスを取ろうとしている。パンテオン・マクロエコノミクスのイアン・シェパードソン氏は「この報告書は、FRBが金利をあと数カ月、現在の高水準に据え置くことを意味している」と述べた。しかし、同氏は、雇用統計とは別の調査で算出される失業率が4月の3.9％から4％に上昇したことを指摘し、今後数カ月で若干の弱まりが見られると予想していると述べた。シェパードソン氏は、FRBが9月に利下げを実施し、その後数カ月でさらに積極的な利下げを実施すると予想していると述べた。「労働市場が好転すれば、FRBはすぐに過度に慎重で近視眼的だとみなされるだろう」と同氏は述べた。 米国における雇用は1年以上にわたって堅調に推移し、アナリストを驚かせている。政府支出と移民の波に支えられたこの回復力により、世界最大の経済大国が、比較的高い借入コストから生じる景気後退を回避できるかもしれないという期待が高まっている。最近では、亀裂が現れ始めているのではないかという疑問がいくつかのデータから生じていた。 今年の最初の3か月間の経済成長率はわずか1.3%で、消費者支出の伸びが鈍化したため、前の3か月に比べて大幅に低下した。 キャピタル・エコノミクスの北米首席エコノミスト、ポール・アシュワース氏は、ここ数カ月の雇用は最終的に現在の予想よりも弱くなる可能性があるものの、5月の雇用増加が予想を上回ったことで「経済が突然底を打った」との懸念が和らぐだろうと述べた。 同氏は「ＦＲＢは実体経済の下振れリスクではなく、インフレの上振れリスクに引き続き注目するだろう」と述べた。 #米国の雇用急増で金利引き下げに疑問