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米国の雇用増加は継続、しかし懸念の兆候も浮上

今年も半分が過ぎ、新型コロナウイルスのパンデミックによる景気後退から4年が経過したが、米国の雇用エンジンは減速の兆候が強まっているとはいえ、依然として順調に進んでいる。労働省は金曜日、雇用主が6月にまたもや堅調な雇用を実現し、20万6000人の雇用が追加され、42か月連続で雇用が増加したと発表した。同時に、失業率は4％から0.1ポイント上昇して4.1％となり、2021年11月以来初めて4％を超えた。雇用者数の増加は、ほとんどのアナリストの予想をわずかに上回った。しかし、過去2か月の合計は下方修正され、失業率の上昇は予想外だった。そのため、多くの経済学者や投資家は、雇用市場に対する全面的な信頼から、ある程度の懸念へとシフトした。「これらの数字は良い数字だ」とニュー・センチュリー・アドバイザーズの主任エコノミスト、クラウディア・サーム氏は述べ、報告書を過度に否定的に解釈することに対して警告した。しかし「失業率の重要性は、実際に我々が今後どうなるかについて少し教えてくれる点だ」と彼女は付け加え、失業率は昨年初めに半世紀ぶりの低水準となる3.4％を記録して以来、上昇傾向にあると指摘した。賃金上昇も鈍化している。6月の平均時給は前月比0.3％上昇、前年比3.9％上昇、5月の前年比4.1％上昇から上昇した。しかし労働者にとって朗報なのは、賃金上昇が約1年間インフレ率を上回っていることだ。金曜日の報告に対する市場の反応は鈍く、株価は小幅上昇した。しかし、連邦準備制度理事会が金利引き下げを開始するとのトレーダーの信頼が高まったことを反映して、国債利回りは低下した。2022年初頭にはほぼゼロだった基準金利は、FRBがインフレ抑制に努める中で、現在では1年以上5％を超えている。経済全体の融資への影響は、多くの企業、あるいは住宅や自動車の購入を検討している世帯が想定していたよりも長く続いている。大半の経済学者は、FRBが信用条件を緩和するまで、雇用と賃金の伸びはさらに減速すると予想している。減速の兆候は増えている。解雇数は過去最低に近いが、雇用率と呼ばれる指標は、雇用者数全体に対する月間の雇用者数の割合を示している。 — 大幅に減少しました。これは、職を失った人が比較的少数であり、一般的に、新たな機会を見つけるのがより困難になっていることを意味します。6月の報告書で雇用増加のおよそ4分の3は、医療、社会扶助、政府によるものだった。他のいくつかの業界ではわずかな増加しか見られず、製造業や小売業など一部の業界では全体的に雇用が減少した。政府の雇用の多くは、 待望の 州政府と地方政府による追い上げこうした国々は人員不足を嘆き、パンデミック前の雇用ピークにようやく最近回復したばかりだ。また、米国人口の高齢化により、医療従事者やその他の介護職に対する需要が一貫して高まっている。しかし、雇用増加の大部分が民間部門の勢いをより示す部門からもたらされる場合、経済学者はより自信を持つ傾向がある。「求人広告は減少傾向にある」と求人サイト「インディード」の経済調査ディレクター、ニック・バンカー氏は語った。これは、27週間以上失業している長期失業者の割合が、 今は上にあります 2017～2019年の平均です。インフレにより 2.6パーセント連邦準備制度理事会の目標である2％からそれほど遠くないが、一部のアナリストは中央銀行の現在の姿勢が雇用市場をひっくり返すことになるのではないかと懸念している。連邦準備制度理事会の当局者は 過去1ヶ月間に通知された 労働市場の急激な弱体化に対応するため、現在は数十年ぶりの高水準にある金利を引き下げるだろうと述べた。連銀の政策担当者らは今月下旬と9月に会合を開き、金利政策を決定する予定だ。6月の雇用統計に反応した投資家や金融アナリストの中には、当局は長く待つリスクを冒すべきではないとの声もある。「労働市場の状況は冷え込みつつある」と金融会社ルネッサンス・マクロ・リサーチの経済調査責任者ニール・ダッタ氏は述べた。「ＦＲＢにとってのトレードオフは変化した。今月利下げを行わないのであれば、９月に利下げを行うという強いシグナルを発すべきだ」金融界が次の動きを待つ中、米国の家計は、いくぶんか抑制されたものの、健全なペースで支出を続けている。先月、運輸保安局は空港で過去最高の数の旅行者を検査した。最近の企業収益報告は、消費者は以前より選り好みしているものの、全体としては好調を維持していることを示唆している。年初以来、株式市場は新たな高値に達し、17%という驚異的なリターンを記録している。多くの点で、アメリカの世帯の経済状況はパンデミック以前よりも明るい。2019年末時点で、アメリカの世帯はおよそ9,800億ドルの「小切手預金「当座預金、普通預金、マネーマーケット口座の現金資産の合計」。現在、この数字は 4兆ドル以上。その富は 全体的に上位に集中している富と所得の増加は 広まっているパンデミック前夜の世帯の下位50％が保有する純資産は約1兆9000億ドルだったが、現在は約3兆8000億ドルとなっている。また、管理職ではない労働者（労働力の約10人中8人）の賃金の伸びは、全体の平均をはるかに上回っている。大企業よりもリソースが少ない個人経営の企業にとって、過去 4 年間の経済は、吐き気を催すような課題の連続だった。ヒューストン地域でイベント スペース、スポーツ バー、カフェ数軒など、さまざまなホスピタリティ事業を投資パートナーとともに経営するマゼン バルタギ氏とアフィフ バルタギ氏の兄弟も、まさにその例だ。2021年や2022年のように人々がもっと熱狂的に買い物をしていた時のような混雑はない。そして、食品、労働、建設費が急騰し、概ね高止まりしているため、「簡単なビジネスではない」とマゼン・バルタギ氏は語った。それでも、彼の視点から見ると、「テキサスは活況を呈している」。この金利環境では、「銀行は今のところレストランにあまり融資していない」と彼は付け加えたが、彼と彼の兄弟はそれを回避し、今後の拡張に着手するのに十分な売上と新たな株主からの利益を上げていると語った。企業間の適応力と収益性の組み合わせは、多くの専門家が予想した米国が景気後退を回避するのに役立った力の一例である。しかし、企業幹部への調査によると、多くの企業は、新たな雇用や資本投資の波に飛び込む前に、信用コストが下がるのを待っているようだ。いま問題となっているのは、FRBが景気拡大を持続させるために適切なタイミングで金利を引き下げるかどうかということのようだ。夏が進むにつれて、消費者物価に関する追加データ報告が重要になるだろう。投資管理会社ウィズダムツリーの経済学者兼マクロ戦略家、サミュエル・ラインズ氏は「金融市場はインフレデータが協力してくれることだけを必要としている」と述べ、「その後はゲーム開始だ」と語った。 #米国の雇用増加は継続しかし懸念の兆候も浮上