米国政府は現在、世界最大の経済国にとって繰り返しの悩みである債務上限の問題に再び苦戦している。過去数十年間、法的に合意された制限は何度も上方修正されてきたが、これに伴って、この問題が政治的利益のために定期的に利用されるため、両陣営間の議論がますます白熱してきた。
どういう状況ですか？
債務制限は財政責任法の一環として２０２３年夏に停止された。この制度は2025年1月2日から再び施行されており、前日の債務残高の水準（約36兆ドル）に相当する。一部証券の買い戻し計画により負債は５４０億ドル減少するが、上限に達するのは２０２５年１月１４日から２３日までと予想される。
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現米国財務長官ジャネット・イエレンは最近、政府業務を継続するために財務省は指定期間以降「特別措置」を講じる必要があると発表した。同氏は議会に対し、米国の信用力に対する信頼を守るために緊急の行動を取るよう求めた。
現在36兆ドルを超え、債務対GDP比が120パーセントを超えている米国の国家債務を踏まえて、この法的合意を冷静に検討すると、結論は1つしか得られない。それは、米国の債務上限は無意味な政治的枠組みであるということである。 1917年の創設以来、債務を抑制できておらず、米国の政治的分裂の拡大により、システミックリスクは増大の一途をたどっている。
緊急時には何が起こるのでしょうか？
これまでのところ、米国によるデフォルトは依然として回避されている。しかし近年、合意に至るまでのドラマはますます深刻化し、解決は土壇場になってようやく終わった。
米国の債務不履行は前例のない事態となり、世界経済を不安定にし、株式市場を混乱に陥れ、政府の借入コストを増大させる可能性がある。財務省は最終的に、社会保障給付金、連邦職員の給与、政府債権者への利払いなど、どの請求書を支払うかを決定する必要がある。 ２０２４会計年度の赤字は１兆８３００億ドルだった。 2025年の財政赤字も同様に高くなる可能性が高い。
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米国債は実際に融資の「リスクのない」担保とみなされ、金融市場の主力となっているため、国債保有者がデフォルト（債務不履行）に陥る可能性があれば、金融システムに広範囲に影響を与える可能性がある。したがって、債務上限をさらに引き上げたり、停止したりする以外に本質的に選択肢はない。しかし、政治情勢は依然として市場にとってストレス要因となっている。
見通しはどうですか？
債務制限交渉は次期政権まで延期され、新政権にとって新たな大きな課題となっている。ドナルド・トランプ氏は最近、債務上限の大幅な引き上げ、あるいは撤廃に賛成の立場を表明した。しかし、共和党陣営からの抵抗に直面している。
トランプ新政権は財政赤字をさらに圧迫する可能性のあるいくつかの計画を持っており、その中でも特に大幅な減税が挙げられる。イーロン・マスク氏の指導の下に新たに設立されたDOGE省は、官僚主義を削減し、政府支出を大幅に削減することを目指している。
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しかし、米国の巨額の連邦財政赤字が、たった1期の任期で本当に削減できるかどうかについては、大きな疑問がある。社会保障などの支出の大部分は単純に削減することはできず、一般に大きな規制、政治、官僚的なハードルが存在します。
したがって、米国財務省による借入は直ちに継続されなければならず、債務上限に関する合意が必要である。これも来ることが予想されます。しかし、合意が緊密化すればするほど、イエレン氏の「異例の措置」に基づく財務省の運営期間が長くなればなるほど、市場に与える影響は大きくなる。
現在の分析によると、債務上限に達した後でも、政府は2025年の第2四半期頃まで財政を賄うことができるだろう。とりわけ、米国の納税期限は4月であり、政府はより多くの流動性を受け取ることができるためである。この期間中。
これは市場にとって何を意味するのでしょうか?
市場に影響を与える最大の要因は、それに伴う流動性状況の変化です。債務上限に達すると、財務省は「請求額を支払う」ために他の基金に頼らなければなりません。ジャネット・イエレン財務長官はすでにこの問題を認識しており、最後に上限が撤廃されて以来、適切な措置を講じ、財務一般会計（TGA）に多額の資本を注入してきた。
の TGA は、連邦準備制度にある米国財務省の主要口座です。これは、政府の収入 (税金や債券販売など) を集め、支出を賄うために使用されます。 TGA は、給与、手当、借金返済など、米国政府の支払い処理の中心ハブとして機能します。 4月の納税シーズンと組み合わせると、TGAに現在含まれている7,200億ドルは、2025年の第2四半期まで米国政府を存続させるのに十分なはずだ。
TGA の特別な点は、TGA が FRB 内で独立した口座であることです。これは、そこに含まれる通貨は市場で利用可能な通貨供給量の一部としてカウントされないことを意味します。したがって、財務省が今後数か月以内にTGAを放出すれば、市場への流動性の純注入となり、株式、特にビットコインなどの流動性に敏感な資産の環境が改善されることになる。
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さらなるニュースと分析
この文脈におけるもう 1 つの重要な点は、米国の戦略的備蓄としてビットコインが設立される可能性についての議論です。多くの支持者は、従来のシステムのメカニズムによるドルの切り下げが進むのとは対照的に、ビットコインの価値が長期的に上昇するため、これを米国の債務負担を軽減するためにビットコインを使用する機会と見なしており、戦略的準備金が確保される可能性がある。したがって、長期的な債務削減に貢献します。
したがって、米国新政府が就任後に債務危機にどのように対処するかは、2025年のビットコイン価格の動向に大きな影響を与える可能性があります。
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