国際通貨基金の年次総会のためワシントンに集まった財務大臣や中央銀行家らは、混乱に陥った世界的な貿易システム、ドルの立場や予想される金利の方向性をめぐる不確実性、そして（今のところ）気が遠くなるほど自己満足している金融市場に直面している。
これらすべての課題の中で、政策立案者はもう 1 つのことに特に注意を払う必要があります。それは、長年放置されてきた公的債務が、ますます深刻なリスクとして浮上していることです。
5年前、パンデミックの影響で財政赤字が世界中で急増した。ロックダウンにより経済活動が抑制され税収が圧迫される一方、政府が最も弱い立場にある人々を保護しようとしたため公共支出が急増した。財政赤字は緊急事態前年の世界生産の3.5％から2020年には9.5％に増加した。強力な財政対応が必要だったことは疑いないが、当時多くの人が主張していたように、やがて赤字は逆転されるべきだった。そうではありませんでした。現在でも赤字は2019年よりも拡大している。
パンデミック以前、政府債務は世界の国内総生産の84％を占めていた。現在95％となっている。米国、英国、欧州連合の大部分を含む各国で、生産高を上回るペースで成長を続けています。たとえすべてが順調に進んだとしても、2030年までに世界の債務比率は財政危機が最悪だった2020年に急上昇した水準を超える可能性がある。
明らかなように、公的債務はそれ自体が悪いものではなく、安全に増加できる限度額は決まっていません。しかし、それが上昇するにつれて、いわゆる財政能力が縮小し、次の危機が到来したときに政府が行動する余地が少なくなります。最終的には、長期にわたる規律の欠如、悪い経済ニュース、そして金融市場の低迷が組み合わさって、各国を深い穴に陥らせる可能性があり、唯一の解決策は、明示的か高インフレによって隠蔽された何らかの形で債務不履行となることだ。
2008 年の世界同時不況後に態度が変わりましたが、再び元に戻す必要があるでしょう。暴落後の回復が非常に遅かったため、「緊縮財政」、つまり以前の景気刺激策を縮小する取り組みの評判が悪くなった。金利が歴史的低水準に低下し、当時はその金利が永久に続くと思われていたため、「長期停滞」についての話題があった。今後何年にもわたってお金が安くなったことで、より大きな赤字は手頃な価格になりました。予算のバランスを取るには？今後は公的借入だけで元が取れるようになる。
事実は変わりましたが、この考え方は今でも残っています。米国の政策立案者のほとんどは、増え続ける債務を気にするのをやめただけだ。他の地域では、政府が口先だけで規律の必要性を訴え、場合によっては予算規則を採用したり、問題に対処するために「財政評議会」を創設したりするかもしれないが、その行動は不十分だ。インフレ調整後の長期金利が経済成長を上回り、さらに上昇すれば、債務は増加傾向を続け、赤字削減はこれまで以上に困難になるだろう。
その可能性は十分にあります。米国と欧州では、人口の高齢化により依存率が上昇し、歳入が減少し、社会支出が増加している。各国政府は、より大規模な防衛支出の必要性を認識しつつある。クリーン エネルギーへの移行を含め、新しく優れたインフラストラクチャが緊急に必要とされています。そして、次のパンデミックは言うに及ばず、次の不況に対処するのは、いつ起きるかの問題ではありません。
最終的な財政破綻に対する唯一の代替策は、支出抑制と新たな歳入を組み合わせることだ。しかし、まず政策立案者は、自国の経済がいかに脆弱になっているかを理解する必要がある。彼らが予算の規律を再認識し、実際にそれについて何かをする計画を立てる時期はとうに過ぎています。
編集委員会は、国内外のさまざまな問題に関する編集者の見解を発表します。
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