独占 |エリソンズがNetflix入札の選択をめぐる「デフコン1」訴訟を検討する中、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの売却が過熱

ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは、パラマウント・スカイダンスのトップであるデビッド・エリソン氏と大富豪の父親ラリー・エリソン氏の昇進を望んでいるようだ。 メディア複合企業に対する1株当たり30ドル、全額現金の「敵対的」オファー –そしてもし彼らがそうする気があるなら、WBDはデュオへの売却の可能性について交渉する準備ができているとポスト紙は知った。

パラマウント スカイダンスの関係者とレッドバード キャピタルのパートナーたちは、それほど速くないと言う。

精通したメディア取引業者ジェリー・カルディナーレが経営するエリソンズとレッドバードは、核戦争が差し迫っているときのセキュリティレベルに専門用語を使用する「デフコン1」として社内で知られているものを検討している。その計画には、入札プロセスからの撤退が含まれることになる。 最近の株主に対する敵対的アピール –そしておそらくWBDの取締役会がこのプロセスをどのように処理したかを訴訟する可能性があるとポスト紙は知った。

パラマウント・スカイダンス関係者らは、WBDのデビッド・ザスラフ最高経営責任者とネットフリックスのテッド・サランドス最高経営責任者（CEO）との間に個人的な絆があったため、取締役と経営陣が同社に対する6回目の全額現金によるオファーを無視し、入札プロセスを通じてネットフリックスの現金株式による入札を支持したと主張している。この記事が報道された時点で、彼らは依然として、780億ドルの全額現金による提案が、ライバルのネットフリックスからの827億ドルの現金株式による落札よりもはるかに優れていると信じていた。そして株主に直接主張する中で、価格を引き上げるつもりはなかった。

一方、WBDは数日以内に、パラマウントの入札を裏付けるラリー・エリソン氏の個人保証と、それが取引プロセスに与える影響について正式に言及するとみられている。 WBD、パラマウント・スカイダンス、Netflixの報道担当者はコメントを控えた。 WBDは過去に、ストリーミング大手のネットフリックスが最良のオファーを出してきたとして、入札戦争の勝者にネットフリックスを選ぶ決定に関係した個人的関係を否定してきた。

何が起ころうとも、一つ確かなことはある。最近の歴史で最大の企業買収が、テクノロジー界とメディア界の最も権力のある人々の間での厄介な綱引きに変わり、ホワイトハウスの人間であるドナルド・トランプが競合他社よりも複雑さを増してきたということだ。

大統領は、契約の規模と、CNNの将来を含む強力なメディアの利益を考慮して、どちらが勝つか最終判断を下そうとしていると述べた。視聴率は低下しているにもかかわらず、同メディアは依然として強力なジャーナリズム組織であり、トランプ氏は反MAGAの声が多すぎると考えている。最終的にどちらが勝利するにせよ、トランプ政権の司法省反トラスト部門の祝福が必要となるだろう。

このコラムは、オラクルの共同創設者ラリー・エリソン氏が、パラマウント・スカイダンス社の全額現金入札を2,500億ドルと推定される莫大な財産で個人的に保証するというWBDの重要な要求に応えているようだという週初めのニュースを受けて、プロセスに関与したすべての主要人物に近い人々へのインタビューに基づいている。

パラマウント・スカイダンスは、すべてのドルを提供しているという事実に加えて、WBDのすべてを買収することになると強調し、契約には重大な規制上の重複はないと主張している。 NetflixはWBDのスタジオ兼ストリーミング会社HBO Maxだけを買収する方向で動いている。これは世界最大の汽船を 2 隻重ねることを意味し、独占禁止法上の懸念が確実に高まることになる。

ネットフリックス株は同社の入札額の16％とかなりの部分を占めているが、入札合戦が続いており、投資家がWBDのコストや負債を含めて株を再評価しているため、その金額は流動的である。

投資家にとってもう一つの不確実性は、WBD がケーブル資産である >、ディスカバリー、TNT のスピンオフ後に株式から 1 株あたり 3 ～ 4 ドルを追加で受け取ることを約束していることです。しかし、これらの資産の価値も流動的であり、視聴者のシェアはコードカットによって目減りしており、スピンオフが完了すると新会社は150億ドルから180億ドルの負債を抱えることになる。

WBD株を保有する著名投資家マリオ・ガベリ氏は、エリソン夫妻の提案が気に入っており、パラマウント・スカイダンスに株式を「入札」、つまり質入れする可能性が高いと述べた。エリソン夫妻が入札額を引き上げるかどうかを待っている人もいる。これまでのところ、WBD株26億株のうち、パラマウントの買収提案に応じているのはわずか40万株だ。

この記事の執筆時点では、WBDと投資家が求めているようにエリソン夫妻が実際に提示額を引き上げるかどうかは不明だが、WBDとパラマウントは数カ月に渡る入札プロセスや実際にどちらの入札が優れているかについて互いに罵り合いを続けている。

WBDがNetflixがパラマウント・スカイダンスに勝利したと発表した数日後、ザスラフとサランドスはジーンズ、青いブレザー、スニーカーを履いてワーナー・ブラザースのスタジオ敷地内を歩いている写真が撮られた。この勝利のダンス画像は、WBD株主に対する敵対的な訴えの真っ最中だったエリソン陣営内の人々を激怒させた。

エリソン夫妻に近い人物の一人は、「この人たちは自分たちを何者だと思っているのだろう」と語った。 「それは彼らの会社ではなく、株主です。」

月曜日、エリソン夫妻は、WBDがそのオファーを拒否した際に示した主な懸念の1つに対処するための措置を講じた。 ラリー・エリソンを個人的に追い詰める 他の資金調達の側面が破綻した場合、取引全体に適用されます。思い出してください: パラマウント スカイダンスは、時価総額が 150 億ドル弱の企業であり、WBD の現在の時価総額 720 億ドルよりもはるかに小さいです。また、同社の財源は主に外部投資家からの株式、負債、そしてラリー・エリソン氏の純資産から来ており、当初は主にオラクル株を保有するラリー・エリソン氏の保有資産である「取消可能な信託」からのバックストップとして知られるものを介していた。

WBDは、取り消し可能な信託をバックストップとすることはエリソン氏の保証が確固たるものではないことを意味すると主張した。パラマウント・スカイダンスは、WBDがNetflixと「独占的」交渉を始めたため、土壇場で投入された赤ニシンだと主張した。

しかし、WBD関係者によると、ザスラフ氏はエリソン夫妻と繰り返し面会し、Netflixの誰よりも多くの時間を一緒に過ごし、Netflixのオファーが優れていると信じていたという。プロセスを再開するには、WBDは特定の資金調達取り決めを含むNetflixが提示するすべての条件を満たす必要がある。彼らはさらに支払う必要がある – 1株あたり33ドルか34ドル近くになると私は聞いている。

「ラリーが個人的に契約を保証してくれたのは素晴らしいスタートだが、それはどうだろう」 [WBD is] 彼らの考え方を直接知っている関係者は、「会社が欲しいならもっと金を払え、ということだ」と語った。

ポスト紙が報じたようにエリソンズとレッドバードは、オファーを最大10％増額することについて話し合いました。彼らは、WBD の解散手数料 28 億ドル、つまり 1 株あたり 1 ドルをパラマウントの経費とすることで対処したと考えており、株主は請求されません。

もう一つの可能性としては、パラマウント・スカイダンスが撤退し、規制当局の承認が不透明なままNetflixとの契約を継続させ、ケーブル・スピンアウトの業績が悪化した場合には株主訴訟が起きる可能性があると聞いている。

最後の選択肢は「DefCon 1」で、その場合はWBDがNetflixからの劣悪な入札を有利にする入札プロセスを行ったとして訴訟を起こすことになる可能性がある、とこの問題を直接知る関係者らは言う。

パラマウント・スカイダンスの入札に近い関係者は、「ネットフリックスが提示した内容や、ザスラフ氏とサランドス氏の間で何が交わされたのかをどのように正当化するのか、電子メールを見るだけでも訴訟を起こしたい」と語った。