中央銀行は来年1月から、銀行が預金しなければならない資金を無料・無利息で2倍にする。これらは、一部の人々が突然預金を引き出し始めた場合に備えて、銀行が中央銀行に保管しなければならない準備金です。そして昨年以来、彼らはこのお金に利子を持っていません。
歴史的に、これらの準備金は銀行が資産の一部を流動性の高い形で維持する必要性から生まれましたが、今日ではほとんど注目されていません。同氏は「金融政策の効果を維持しながら金融政策のコストを削減する」ことでこの動きを正当化した。もちろん、なぜ彼女が実際にそんなことをするのかは彼女自身、あるいはむしろ関連する専門部門と銀行理事会だけが知っています。
しかし、この措置により、彼は過去 25 年間にわたる自身の行動の実践、現代金融理論の知識、そして彼自身のページで義務付けられた最低準備金と金融政策へのその利用について説明する方法の両方に明らかに矛盾しています。
この措置の効果としましては、最低準備金義務額が約二倍の千三百億増加することになります。 CNBは、その増加により、金融・政治レートで市場から引き出さなければならない資金を同額即座に削減できると想定できる、あるいはおそらくCNBも想定しているだろう。
金利が4％を下回ると予想される場合に準備金を増やすことで、CNBは年間約70億チェココルナを節約することになり、現在商業銀行に資金引き出しの対価として支払っている。数十億ドルに敬意を表しますが、CNB の活動範囲を考慮すると、修正することはそれほど多くありません。
比較のために、昨年のCNBの財務諸表からいくつかのデータを示します。利益は550億コルナ、受取利息は660億コルナ、支払利息は1,960億コルナ、貸借対照表の規模は3兆3,840億コルナです。
CNBの運営においては数十億単位が重要であり、中央銀行の評判を守るために適切な管理が必要であり、CNBが昨年この点での取り組みを強化したことは良いことである。しかし、金融政策活動の観点から見ると、数十億ドルという単位はむしろ「おまけ」です。
貯蓄額70億クラウンも上限だ。これは、CNBが義務預金を調達する際にかかる2％の、CNBが支払う推定コストであり、そうでなければ銀行に利子を支払わなければならないことになる。
商業銀行の観点から見ると、義務的な最低準備金の増加は顧客の預金にペナルティを課すため、銀行の預金保有に対する関心が低下し、当然のことながら預金に対する利子を支払う意欲も低下します。
義務的最低準備金の引き上げは、昨年の義務的準備金の利子の廃止と合わせて、CNBが欧州中央銀行の条件と調和することでこの動きを正当化したものであり、これは、金融分野における変化の結果であると言える。最低準備金が義務付けられると、0.1%を超える銀行預金の金利が「わずかに」低下します。
さらに、チェコ共和国では十分すぎるほど流動性の高い銀行業務が行われているため、銀行は保有する預金量を最適化、つまり削減することができます。
私たちの金融システムの慎重さと安全性の観点から、これは正しい方向への一歩ではありませんが、CNBは義務付けられた最低準備金の分野での変更を通じてインセンティブを生み出しました。
これは、中央銀行の文脈における義務的最低準備金（以下、PMR）につながります。ここでは、CNB のウェブサイトから引用します。このウェブサイトでは、健全性、金融政策、流動性という 3 つの基本機能 (IMF の活動を基礎として使用) が定義されています。
金融政策についてはプレスリリースに明記されているので、次の段落で改めて触れます。
他の 2 つの最初の機能、つまり健全性の機能に関して、CNB はウェブサイトで今日の理論を次のように説明しています: 特定の市場での活動…しかし、前述のより洗練された手段の存在により…彼は健全性の機能を考慮しています。 PMR の役割はかなり時代遅れになるでしょう。」 (著者がここでさらに強調を追加)。
これは大作のようには聞こえませんが、義務的な最低準備金の存在の要件がまさにこの機能から生じたことに注意する必要があります。
最後の流動性機能については、CNB のウェブサイトとそれに引用されている文献には、ある程度の理解が見られます。「義務的な最低準備金は、商業銀行の流動性管理を容易にし、よりスムーズな支払いの流れを可能にし、銀行間市場での取引を促進します。そして同時に、金融政策の伝達をより円滑にするのに役立つ可能性があるが、言及されたすべての PMR の機能の中で、専門文献は通常、この議論が、現代においても先進国における PMR の存在を正当化する実質的に唯一の適切な理由であると考えている。」 。これで、CNB が 1999 年以降も預金準備金の 2% までの預金準備率を取り消さなかった理由がわかりました。しかし、なぜ今日その預金額を 2 倍にする必要があると考えているのかについては、ここでは読みません。
ここで、最低準備金義務と金融政策との関係が見えてきます。ここでもCNBのウェブサイトは非常に明確で、「金融政策手段としてのPMRの機能は、通貨創造の古い理論モデルの使用に関連して伝統的な文献で考慮されている…しかし、これらはどれもありません」と述べています。この仮定は、先進国における現代の金融政策の実施に対応しています。」インフレ目標レジームの中央銀行が金融政策金利を決定する状況では、この純粋なレジーム金融政策の観点からは、PMRは実質的に何の役割も果たさない。」
しかし、CNBはまた、強制外貨準備が役割を果たし、「名目金利という手段を補完する」ことができるとも述べ、「資本流入を管理し、金融政策条件に全体的に影響を与える目的でのPMRの使用は、実際に適用されている」と述べている。一部の発展途上国、通常はラテンアメリカで標準として採用されています。」
外貨準備が不十分で、私たちからそれほど遠くないトルコやハンガリーなどの有名なヨーロッパ諸国の金融財政の安定と比較的風変わりな関係にある中央銀行の実務でもこの手法が使用されていることを付け加えておきます。 。
しかし本文は続けて、「この目的で PMR を使用することの欠点は、一方では、それが比較的粗雑で不正確なツールであることです…そして他方では、それが市場の歪みをもたらすという事実です。無利息準備金は銀行部門にとって隠れた税金であり、その税負担の少なくとも一部が銀行顧客、つまり企業や家計に転嫁されることが期待できます…この事実は 2 つの結果をもたらす可能性があります。銀行よりも競争上の優位性を持つ非銀行の規制されていない機関（いわゆるシャドーバンキング）に活動とリスクが部分的に移転され、銀行の金融仲介への依存度が高い中小企業も不利になる可能性がある。」
ここで、最低準備金率を2倍にしようとするCNBの動機に戻ります。推測してみましょう。
安定した流動的な金融システムには健全性や流動性の動機が排除されていることは明らかです。結局のところ、それらはCNBのプレスリリースでさえ言及されていません。 「金融政策の有効性を維持する」という文言は、中東危機による為替相場下落に金融当局が影響を与える必要があるのであれば、何らかの新たな金融手段を使う必要性を示唆しているわけではない。いつでも口頭介入に頼ることができ、私たちの蓄えがあれば、それが真剣に受け止められることが保証されます。
では、本当にコスト削減が目的なのでしょうか？ただし、ここで細心の注意を払う必要があるのは商業銀行の株主だけではありません。おそらくCNBは、PMRの分野で実施した最新の措置により、金融政策がニーダーハンガリー、小アジア、ラテンアメリカに向けられることを本当に気にしていないのかもしれない。
CNB が本当に収益を改善しようとしているのであれば、PMR を 2 倍にすることにとどまる必要はありません。
法律により、PMRの額を決定する際は基準額の30％までに制限されています。したがって、新年の時点で基準の4％と定義されている現在の義務最低準備金の量は、理論的にはさらに7.5倍に増加する可能性があります。そして実際上でも、金融政策コスト削減の余地は決して尽きていない。
2023年の経済成果に関するCNBの年次報告書によると、昨年CNBは平均2兆5,470億CZKを不胎化し、つまり利子のために市場から流出し、コストは1,810億CZKレベルに達した。
現在のPMRの2%増加は、私の推定によると、その後の額は約2,600億CZKになり、これによりCNBは来年の経済成果を70億CZKに改善することになるため、次の順序で何度も繰り返すことができます。経済を健全化するために。
同時に、今週からのCNBの措置は、CNB自身が策定した現在の金融理論の調査結果が、その統治機関である銀行理事会に負担をかける要因ではなかったという事実を証明している。
もちろん、状況を大げさに描く必要はない。約70億CZKのCNB経営改善、銀行経営への移管、そして銀行経営からチェコ経済への移管は深刻な衝撃ではない。今日のサイズを考えると。
しかし、私は、現在の銀行理事会が長期的な金融政策の質を犠牲にして経済的結果を優先することについて、その定義に従ってどのように考えているかを知ることは、私たちにとって十分以上に適切であると確信しています。
それは私たちがすぐに驚かないためだけではありません。私は、それが会員にとっても有益で生産的な考察となる可能性があると確信しています。
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#歌手 #トルコハンガリー風のダンス #CNBは必要な準備金を2倍にする
2024-10-11 15:30:00