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欧州中央銀行、今年3回目の利下げに向かう

2024年9月12日、ドイツのフランクフルト/マインで開催されたECB理事会後の記者会見に先立ち、欧州中央銀行（ECB）ビルの前にはためく欧州旗。 ダニエル・ローランド | ＡＦＰ |ゲッティイメージズユーロ圏の主要物価上昇率は９月に１．８％に鈍化し、中銀目標の２％を下回った。エネルギー、食品、アルコール、タバコといったより不安定な要素を除いたコアインフレ率は２．７％と２年半ぶりの低水準となった。ECBが6月に金利を25ベーシスポイント引き下げ、9月にも同額引き下げた後も、これらの数字はおおむね低下し続けており、中央銀行は主要金利である預金枠を過去最高の4％から引き下げた。 2 つのセッション全体で 3.5% まで減少しました。9月12日のECB理事会以来、当局者の一連のハト派的なコメントや、ドイツを含むユーロ圏諸国の予想よりも鈍いインフレ状況を背景に、金融緩和の加速に対する期待が高まっている。フランス銀行のフランソワ・ビルロワ・ド・ガロー総裁は先週、10月利下げの可能性は「非常に高い」と述べ、そのような措置は「最後ではない」と述べた。ビレロワ氏はラジオ局フランス・インフォに対し「インフレに対する勝利は見えてきた」と述べ、ある程度の変動と総合金利の上昇が続く可能性があると指摘した。ＥＣＢのクリスティーヌ・ラガルド総裁は先月末、欧州連合（ＥＵ）国会議員らに対し、最近の動向は中銀の「インフレ率が適時に目標に戻るという確信」を強めたと述べ、これは１０月に考慮されると述べた。シティのアナリストらは、このシグナルは、インフレ見通しへのリスクを考慮すると、利下げへの「段階的なアプローチ」がより適切であると示唆するラガルド氏の9月12日のメッセージからの「転換」であると説明した。ECBのタカ派として注目されるドイツ連邦銀行総裁のヨアヒム・ナーゲル氏でさえ、次のように述べている。 今月初めにテーブルメディアに語った インフレ傾向は「良いニュース」であり、追加利下げについて議論する用意があると述べた。弱い成長相次ぐ削減への期待も高まっている。 ユーロ圏の経済活動の低迷が続いていることに加え、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が９月１８日に５０ベーシスポイントの利下げを強行する決定を下したことによって設定された基調も影響している。バークレイズのストラテジストらは日曜日のノートで、「明らかに活動統計が軟調でインフレ率の上昇が加速していることが、ＥＣＢのコミュニケーションと市場の両方に即座に影響を与えている」と述べた。コンサルタント会社キャピタル・エコノミクスによると、サービスと製造活動を測定する総合購買担当者指数の数値は、第3四半期の停滞を示している。第２・四半期の０．３％成長に続くことになる。第 3 四半期の速報値は 10 月 30 日に発表されます。キャピタル・エコノミクスの副首席ユーロ圏エコノミスト、ジャック・アレン・レイノルズ氏は先週、ドイツの産業競争力の低下といった構造的な問題に加え、金融引き締め政策が成長の足かせとなっていると述べた。このため同氏は、預金金利が２．５％に達するまで、ＥＣＢの利下げは今週と今後の中銀会合の両方で実施されるとの見通しを示した。同氏はまた、こうした見通しは労働市場の冷え込みと賃金上昇率の鈍化が今後数カ月のサービスインフレの押し下げ要因によるものだと付け加えた。言語の調整バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチのエコノミストらは日曜日のノートで、ＥＣＢはガイダンスに大きな変更を加えずに今週利下げすると予想していると述べた。「我々の見解では、これは2%への加速軌道の始まりである」 [rates] 2025年6月までに、さらに2025年末までに1.5%に引き上げる」と彼らは述べた。「しかし、ECBがそのようなことを伝達する可能性は非常に低い。会合ごとのアプローチとデータ依存性は今後もしっかりと維持される可能性が高く、おそらくインフレが軌道に乗っているという信頼感の高まりに対する（口頭での）言及が散りばめられているだけだろう」ターゲットに戻ります。」ベレンベルクのチーフエコノミスト、ホルガー・シュミーディング氏によると、ラガルド氏は木曜日の記者会見で12月利下げに関する市場の予想を修正する可能性は低く、そのため織り込み済みとなっている。シュミーディング氏は、ECBが2024年の成長見通しをさらに下方修正する必要があるかもしれないと予想した。は 12 月に新しいスタッフ予測を発表します。ただ同氏は、中銀が現在過剰反応し、金融政策をあまりにも急速に緩和するリスクを抱えているとも警告した。同氏は月曜のメモで「来年、インフレは大きな問題にならないはずだ…しかし、われわれの見解では、これは２０２６年と２０２７年には当てはまらないだろう」と述べた。ＥＣＢの予想通り、来年春にユーロ圏の成長率が正常に戻れば、賃金インフレは回復し、需要がさらに旺盛になることで企業はより高いコストを消費者に転嫁できるようになるだろうと同氏は主張した。シュミーディング総裁は「ＥＣＢが２０２５年に預金金利を３％を大幅に下回る水準に引き下げた場合、おそらく２０２６年末か２０２７年初めには３％に戻さなければならないだろう」と述べた。 #欧州中央銀行今年3回目の利下げに向かう