最近のデータは、オーストラリア経済におけるインフレ圧力が８月の声明で予想されていたよりも強いことを示唆しており、基調インフレ見通しは若干上方修正された。民間需要の回復が続いており、オーストラリアのGDP成長率は8月の予想通り概ね推移した。失業率は予想を若干上回って上昇したが、先行指標はおおむね安定した見通しを示しており、労働市場には依然として若干のひっ迫が存在すると当社は判断している。
オーストラリアの GDP 成長率は、潜在成長率付近までもう少し加速し、予測期間中ほぼその水準にとどまると予想されます。国内活動とインフレの見通しに対するリスクはバランスがとれていると判断される。
世界の経済活動は予想よりも回復力があるものの、世界成長に対する下振れリスクは依然として残っている。世界的なインフレは緩やかになると予想されていますが、双方にリスクがあります。
金融政策委員会は、キャッシュレート目標を3.60％に据え置くことが適切であると判断し、経済におけるインフレがより持続していることを示す最近の証拠を踏まえ、引き続き見通しについて慎重な姿勢を維持している。しかしながら、経済見通しに影響を与える不確実性は数多くあり、取締役会はデータと進化するリスクに注意を払うつもりです。
オーストラリア経済のインフレは最近加速しています。
9月四半期の総合インフレ率は年末ベースで3.2％に上昇、これは8月の声明時点の予想よりも大幅に強かった。この増加は、家庭向けリベートの部分的解除に伴う電力価格の上昇、より変動しやすい品目（燃料など）の価格上昇、および基調インフレの上昇によってもたらされました。
失業率は若干上昇したが、労働市場が依然としてある程度ひっ迫していることをさまざまな指標が示唆している。
労働市場の状況は最近、予想よりも若干緩和した。 特に失業率は上昇し、全体の雇用の伸びは８月の声明で予想されていたよりも若干鈍化した。
それにもかかわらず、さまざまな指標は、労働市場に依然として若干の逼迫が残っていることを示唆し続けている。 例えば、不完全雇用率の低さ、従業員の確保に困難を抱えている企業の割合が平均を上回っていること、失業者に対する欠員の割合の上昇、そして依然として単位労働コストの高い伸びがこの評価を裏付けている。
オーストラリアの GDP 成長率の回復は、予想どおりおおむね続いています。
６月四半期のＧＤＰ伸び率はおおむね予想通りだった。 これは民間需要、特に家計消費の伸びによって牽引された一方、公共需要の伸びは予想よりも弱かった。 9月四半期の部分データは、家計消費の継続的な成長が8月の予測と一致していることを示している。
世界の経済活動は予想よりも回復力があります。
今年上半期の世界の経済活動は、予想以上に貿易の発展に対して回復力がありました。 これは、世界的な貿易の流れの調整と、米国の関税を見越した一部の貿易活動の前倒しによって支えられました。オーストラリアの経済活動への重大な影響を示す証拠はまだなく、バルクコモディティー価格はここ数カ月で若干上昇している。しかし、貿易やその他の経済政策の構成や影響をめぐる根強い不確実性を反映し、世界活動に対する下振れリスクは依然として残っている。世界市場のリスクプレミアムは依然として非常に低く、株価はさらに上昇し、社債スプレッドは引き続きタイトです。主要なリスクが顕在化したり再評価されたりした場合、世界的な金融情勢の急激な逼迫を引き起こす可能性があります。
関税引き上げが世界需要を圧迫するため、オーストラリアの主要貿易相手国のGDP成長率は2026年にかけて鈍化すると予想されているが、深刻な下振れシナリオの可能性は年初に比べて低下している。 この予測は、米国の四半期成長率が短期的に鈍化することと、中国の比較的回復力のある成長を引き続き具体化している。世界経済の減速がオーストラリアに与える影響は中程度と予想されており、世界貿易の動向は緩やかなディスインフレ傾向にあると判断されている。
予測期間中、オーストラリア経済にはある程度の生産能力圧力が残ると予想されます。
GDP成長率は経済の潜在成長率付近で安定すると予想されている。 金融情勢の緩和による成長押し上げは、実質所得の早期上昇と予想される公共需要の伸びの緩やかさによる成長押し上げの減少を相殺すると予想されている。
キャッシュレートが市場の流れに従うと仮定すると、生産能力への圧力は残り、予測期間を通じて8月の予測時点での評価よりも若干顕著になることが予想されます。 過去 3 年間の労働市場の成長率がトレンドを下回り、緩やかに緩和したことにより、経済の需要と供給は均衡に近づいてきましたが、生産能力の圧力はこれ以上緩和されないと予想されます。
労働市場の状況も今後大きく緩和するとは考えられない。 失業率は短期的には若干上昇し、その後８月の予想よりも若干高い水準で安定すると予想されている。
インフレ見通しは若干上方修正された。
9月四半期の堅調な結果を主に反映し、基調インフレ率は2026年下半期まで2～3％の範囲を上回ると予想される。 キャッシュレートが予測で想定されている市場の軌道に沿った場合、基調インフレの中心予測は、2027年末までにレンジの中間点をやや上回る水準に落ち着くことが予想される。ヘッドラインインフレ率は、2026年の大半において3％を上回る水準で推移し、その後目標レンジの中間点をわずかに上回る水準に戻ると予想される。
金融政策委員会はキャッシュレート目標を据え置くことを決定した。
理事会は物価の安定と完全雇用を実現するという使命に重点を置いている。理事会は今回の会合で、最近のデータが経済にある程度のインフレ圧力が残っている可能性があり、これまでのキャッシュレート引き下げの完全な効果がまだ感じられていないことを示唆していることを踏まえ、キャッシュレート目標を3.60％に据え置くことが適切であると判断した。理事会は今後の見通しの変化について引き続き慎重であり、物価の安定と完全雇用を実現するために必要に応じて対応する。
表: 生産成長率、失業率、インフレ予測(a)
パーセント
2025年
2025年
2026年
2026年
2027年
2027年
1.8 2.0 1.9 1.9 2.0 2.0
(1.6) (1.7) (2.0) (2.1) (2.0) (2.0)
4.2 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4
(4.2) (4.3) (4.3) (4.3) (4.3) (4.3)
2.1 3.3 3.7 3.2 2.7 2.6
(2.1) (3.0) (3.1) (2.9) (2.6) (2.5)
2.7 3.2 3.2 2.7 2.6 2.6
(2.7) (2.6) (2.6) (2.6) (2.6) (2.5)
1.3 1.8 1.9 1.9 1.9 2.0
(1.2) (1.6) (1.8) (2.1) (2.1) (2.0)
4.0 3.6 3.4 3.3 3.3 3.3
59.7 61.3 61.4 61.4 61.4 61.4
(a) 10 月 29 日に確定した予測。網掛けは履歴データを示します。
(b) 四半期の平均レート。
(c) 予測にはいくつかの技術的な前提が組み込まれています。キャッシュレートは 10 月 29 日時点の金融市場の価格設定から導き出された期待に沿って推移すると想定され、日次為替レート (TWI) は今後 2025 年 10 月 29 日のレベルから変化しないと想定されます。その他の予測の前提条件については、第 3 章の「見通し」の表 3.1: 詳細な予測表の注を参照してください。
出典: ABS; LSEG; RBA。
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