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新興国債券の 20 年の歴史

エディターズ ダイジェストを無料でアンロックするFT 編集者の Roula Khalaf が、この週刊ニュースレターでお気に入りの記事を選びました。経済学者のバリー・アイケングリーンとリカルド・ハウスマンが最初に次のように主張してから、ほぼ正確に四半世紀が経とうとしています。原罪発展途上国の人々はドルなどの海外通貨で借金をしていました。何世紀にもわたって、これが定期的な金融危機を引き起こしました。しかし、中国、インド、ブラジル、メキシコなどの国々や、チリやポーランドなどの他の小さな発展途上国では、 一生懸命働きました 過去 20 年にわたって独自の地方債券市場を開発しました。これは間違いなく、前世代の開発における成功事例の中で過小評価されているものの 1 つです。 ゴールドマン・サックスが強調しているように、 「新興国債券投資の20年間から得た教訓」に関する新たなレポート新興国の地方債は現在7兆ドルの資産クラスとなり、約1.2兆ドルの新興国ドル債の世界を大幅に上回っています。(ズーム可能なバージョン)もちろん、進歩は一様ではありません。小規模な新興市場の多くは、健全な国内債券市場を構築する規模が不足しているため、依然として海外からの借入に依存しており、今後もおそらく今後も依存し続けるだろう。 そして、以前にも指摘したように、地方債券市場への国際的な関与の増大 欠点が伴う 通貨不一致のリスクが借り手から貸し手に移っただけです。それはより良いことですが、金融危機の危険が排除されるわけではありません。しかし、過去20年間に多くの大きなショックを乗り越えた後、かつてはリスクの高い資産クラスであったものが今では成長しています。 ゴールドマン・サックスは、現地通貨建てのエマージング債券はこの10年は厳しい状況だったが、実際にはFRBが金利引き上げを始めたときの先進国債券と比べてもそれほど悪くはなく、現在は失った分の多くを取り戻していると指摘している。ドル新興国債券も同様です。 (ズーム可能なバージョン)ゴールドマンは私たちのためにレポートを公開しました。 ここで全文を読むことができます。ただし、その要点は次のとおりです。20年にわたるパフォーマンスから私たちは何を学んだのでしょうか?より成熟した資産クラスであり、アウトパフォーマンスは低いものの、回復力がより優れています。 成長することだけがすべてではありません。 2000 年代に好調なスタートを切った後、新興国債券全体のリターンは過去 10 年間ではより控えめでした。しかし、そのアウトパフォームは薄れてきましたが、新興国の債券は、世界金融危機、新型コロナウイルスのパンデミック、そしてその後のインフレ急騰など、いくつかの大きなショックに直面しても目覚ましい回復力を示してきました。エマージング債券はどのようなマクロ/市場環境で繁栄しますか?差別化されたリスクベータで高い利回りを実現します。 エマージング債は高い利回りを提供します。実際、他の多くのソブリン債券資産よりも高い利回りですが、プラスの循環エクスポージャーを独自に埋め込んでいます。同時に、エマージング債券は他の循環債券資産よりも世界的な金利緩和からより多くの恩恵を受ける傾向があります。したがって、最良の時期とは、金利が安定または緩和し、成長見通しがより高く再評価される組み合わせであることが多い。エマージング債券は、より広範なポートフォリオの中でどのような役割を果たすことができますか? 特にハードカレンシー新興国は、主にボラティリティ/リスク許容度がやや高いポートフォリオでより高いリターンを可能にします。しかし、現地通貨建てエマージングの場合、他の非米ドル債券ポートフォリオと比較してリスクエクスポージャーがより差別化されているということは、より低いボラティリティの結果をターゲットとするポートフォリオであってもGBI-EMを保有するメリットがあることを意味しています。ヘッジするかしないか？為替リスクに注意してください。 新興国の地方債投資家にとって、特に長期にわたるドル高が続く中、為替リスクの管理が重要な考慮事項となっている。ドルのリスクをヘッジすることは、新興国と新興国のトータルリターンにとって重要でした。しかし新興国にとって、通貨エクスポージャーのヘッジは完全に景気循環的な上昇余地を放棄するという代償を伴う。 #新興国債券の #年の歴史