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2025-12-07 00:00:00
ミラノ – 野党は、株主間の「コンサート」行為の証明をより困難にする、議会で審議中の新しい連結財務法の条項を指摘している。特に、審議中の法律を取り消すよう求める要請は、民主党の経済部長であるアントニオ・ミシアーニから来たものである。 ミラノ検察庁の捜査に支障をきたす危険がある カルタジローネ、デル・ヴェッキオ、MPS グループに所属 メディオバンカの買収、ひいてはジェネラリの買収に関係する。
しかし、連結財務法で想定されている変更の中で、株主または株主グループが強制的な株式公開買い付けを行わずに企業の絶対的支配を効果的に達成できる時間を半減させる別の変更が際立っている。 ゼネラリ事件にも当てはまりそうな事件 現在の大株主によって使用されます。
現行法の変更は、連結財務法第 106 条に規定される、いわゆる「インクリメンタル」TOB に言及しています。現在、1 人以上の株主が協調して上場会社の 25% 以上の株式を保有している場合、時間の経過とともにその株式を増やすことができます。 資本全体に対する株式公開買い付けを行う必要がなく、ただし、正確な制限があり、最大 12 か月ごとに資本の 5% ずつ参加額を増やすことが許可されています。
可能性のあるコンサート
ただし、この購入基準を超えた場合は、 資本の全額に対して株式公開買い付けが開始される。少なくともこれが現在までの状況です。代わりに、新しいTUFは、購入をコントロールするための開始点を25％から30％に変更し、TOBの義務を負わずに12カ月間に購入できる株式の制限を資本の5％から10％に変更する。
新しい規制はゼネラリ事件にどのように適用されますか? 同社のウェブサイトで報告された11月21日時点のデータによると、MPSはメディオバンカを通じて13.19％を支配しており、デル・ベッキオ・グループは10.05％、カルタジローネ・グループは6.28％を保有している。したがって、3 つを合わせると 29.52% になります。検察が主張する両氏間の「コンサート」が存在することが判明した場合、両氏はすでに強制買収が発動されるべきゼネラリの割当比率25％を超えていたことになる。
しかし、MPSの運営はメディオバンカで行われ、現在MPSが管理しているジェネラリ株はまさにその買収の「遺産」であるため、いわゆる「カスケード」買収のルールが同社株に適用される。そしてこの場合、 全体主義的で義務的な捧げ物が存在するようにまた、ジェネラリの株式がメディオバンカの総資産の30％以上の価値があることも必要だろう。これには当てはまらないため、強制的な株式公開買い付けはありません。
自己株式
3 つの対象のうち 29.52% に戻りましょう (2 つはミラノ検察庁によって調査されました)。この数字は株式資本の 100% に基づいて計算されていますが、ジェネラリは資本の 2.95% を自社株を所有しています。 そしてConsob発行者規制 は、「発行者が保有する自己株式は、たとえ間接的であっても、第 106 条の目的で関連する株式保有額が計算される株式資本から除外される」こと、つまりまさに株式公開買付けに関係するものであることを定めています。
したがって、資本ベース 97.05% に基づいて計算すると、共同株式保有率は 30.4% になります。しかし、まさにこの 3 つの主体が合わせて資本の 30% 以上を所有しているため、彼らは – その意図があれば – 12 か月で 40% をわずかに上回る上昇 したがって、株式公開入札ボックスを経由することなく、アセンブリの絶対的な管理を効果的に確保できます。
最後のサイズ
レオの最後の大きさでも野戦での部隊展開とカルタジローネ対メディオバンカの衝突を考慮すると特に人気があり、投票に行ったのは首都の67％未満だった。
明らかに、この方向にはまだ何も進んでいません。しかし、もし財政に関する統合法が制定と同時に議会で承認されれば、あるいは少なくとも新しい第 106 条を修正することなく、支配力を強化したい大株主にとっての時間は半分になるでしょう。 40% を超えるには 2 年ではなく 1 年、たとえさえあれば 4 年ではなく 2 年 – 非常にありそうもない仮説ですが、理論的には不可能ではありません – 彼らは 50% を超えることで会社を確保したかったのです。
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