新しい資産クラス：F＆Oへの国内MF参加の概念を推進、SEBIの提案についてDeepak Shenoy氏

SEBI の新しい資産クラス: SEBI が新しい資産クラスを立ち上げるというアイデアを発表してから数時間後、この新しい資産クラスは、通常の投資信託スキームよりも柔軟性が高く、ポートフォリオ管理サービス (PMS) よりもチケットサイズが低く、高リスク志向の投資家のニーズに応えるものとなる。

新しい投資資産は、新しいブランドと既存の MF 基準の適切な緩和を伴う投資信託 (MF) 構造の下で提供されます。最小チケット サイズは 10 万ルピーと提案されており、これは PMS スキームの 5 分の 1、代替投資商品の 10 分の 1 に相当します。

「提案された資産クラスは、未登録および無許可の投資商品の急増を抑制することを目的として、より高いリスクテイク能力とより大きなチケットサイズを特徴とする規制された投資商品を投資家に提供することを目指している」と論文は述べている。

この新しい制度について、キャピタルマインド創業者兼CEOのディーパック・シェノイ氏は、このアイデアは投資家が個々にできること、またFIIsができることを可能にするものであり、国内の投資信託ではできないこと（PMSも同様）を可能にするものであり、素晴らしいと述べた。

同氏は、この制度は、FIIの参加に対する制度的バランスとして必要とされる、F&Oへの国内MFの参加という概念を促進するだろうと付け加えた。

彼はさらにいくつかの点を指摘した。

SEBIによるやや高額の純資産を持つ投資家向けの新しい提案では、投資信託が「投資戦略」と呼ばれる概念を作成することが許可され、

a) 先物とオプションをポジションに利用する（ヘッジ/バランスのためだけではなく）

b) 市場の下落から利益を得るインバースファンドのようなより複雑で革新的な戦略を使用する

c) 株式あたり10%以上（15%）に投資し、債務への信用集中の制限を緩め、すべての投資戦略に総額10万ルピーを投資する投資家に限定されます（つまり、同じファンドハウスによる2つの戦略にそれぞれ5万ルピーを投資することができます）。

同氏はさらに、「PMSの運用会社も最終的にはこの資産クラスを認められるよう願っている。なぜなら、この資産クラスは税効率が良いからだ。しかし、現在は投資信託のAMCが個別に申請することだけが提案されている」と付け加えた。

現在、投資家が利用できる投資商品はさまざまな選択肢から成ります。これには、個人投資家向けに設計され、通常、最低投資額が低い投資信託スキームが含まれます。さらに、最低投資額が 50 万ルピーの PMS もあり、これは純資産額の高い投資家を対象としています。さらに、ポートフォリオの多様化を目指す投資家向けに、最低投資額が 1 千万ルピーの代替投資ファンド (AIF) も用意されています。これらの投資商品はそれぞれ、異なる投資家プロファイルと財務能力に対応しています。

シェノイ氏は、新しい資産クラスにより、MF はさまざまな点で PMS を超え、デリバティブの使用など PMS ではできないことを実現できるようになると付け加えた。

「この協議文書は多くの点で、MFがPMSを超えて、デリバティブの使用などPMSではできないことを節税効果の高い方法で行うことを可能にします。私は、時間が経てばPMSのマネージャーでさえもこの構造を使用して戦略を開始できるようになることを願っています。資産クラス全体でエクスポージャーの最小額は10万ルピーであるため、投資家は複数の戦略にわたってエクスポージャーを取ることができます。たとえば、各戦略に数十万ルピーを投資するなどです」とシェノイ氏は述べた。

Invasset のパートナー兼ファンドマネージャーである Anirudh Garg 氏は、次のように述べています。「投資信託と PMS の中間に位置する新しい資産クラスを提案する最近の SEBI の諮問文書は、インドの投資環境にとって進歩的な動きを表しています。私たちはこの取り組みを、PMS の独占性にこだわることなく、従来の投資信託よりも高い柔軟性と高いリスクエクスポージャーを求める投資家のニーズに応える重要なステップと見ています。この新しい資産クラスは、未登録の投資商品を抑制し、洗練された投資家に規制された柔軟なオプションを提供するように設計されています。これにより、デリバティブやロングショートポジションの使用を含む革新的な投資戦略が可能になり、より高い収益を生み出し、リスクを効果的に管理できるようになります。」

「さらに、この新しい資産クラスは、ブランディングと広告において従来の投資信託とは明確に区別されており、投資家が十分な情報に基づいて決定を下せるようにしています。投資の性質に基づいて調整された償還頻度も、流動性を効果的に管理するのに役立ちます。全体として、SEBIの取り組みは、投資家の利益を保護するために必要な規制監督を維持しながら、投資家により多くの選択肢と柔軟性を提供する、タイムリーで必要な進化であると考えています」とガーグ氏は付け加えた。

エーデルワイスMFの上級副社長、ニランジャン・アヴァスティ氏は次のように述べた。「新しい資産クラスは、AMCが柔軟性を高め、ユニークで高リスク、高収益の投資戦略を模索するための魅力的な構造を提供します。最も重要なのは、税効率の高い方法です。既存のAIFとPMSは不利になる可能性があります。」

彼はまた、新しい資産クラスのさまざまな特徴にも言及した。

最小投資額:

MF: INR 500 (一部の SIP は INR 100 から)。
NAC: 投資家1人当たり100万ルピー。
債券の単一発行者制限:

MF: NAV の 10% (承認があれば最大 12%)。
NAC: NAV の 20% (承認があれば最大 25%)。

信用リスクに基づく制限:

MF:
AAA: 10%
AA: 8%
A以下: 6% (承認により+2%)
ナック:
AAA: 20%
AA: 16%
A以下: 12% (承認により+5%)

議決権の所有権:

MF: 10%。
NAC: 15%。
株式商品に対するNAVエクスポージャー:

MF: 10%。
非アルコール性脂肪: 15%

REITおよびInvITへの投資:

MF: 合計 10%、単一発行体で最大 5%。
NAC: 合計 20%、単一発行者あたり最大 10%。

セクターレベルの制限:

MF：セクターあたり20%。
NAC: セクターあたり 25%。

デリバティブの使用:

MF: ヘッジ目的のみに許可されます。
NAC: 露出にも使えます。

ブランディングと差別化:

NAC: より高いリスクを強調する独自のブランディング。
MF: 個人投資家にとってリスクの低い選択肢として認識されています。

リスク開示:
NAC: 高リスク向けの独自のリスクメーター、毎月のポートフォリオ開示。
MFs: 定期的な開示を伴う標準化されたリスクメーター。