市場は感傷的ではありません。 Direct Line の独立はもう終わりのようです |ニルス・プラトリー

Pダンスの復習。 アビバ FTSE 100に含まれる大手保険会社であり、尊敬される最高経営責任者がおり、気まぐれに買収提案を行うことはありません。アマンダ・ブランは遠くまで行く戦略を持っているだろう。一方、ダイレクト・ラインは、新任のアダム・ウィンスロー最高経営責任者（CEO）を擁する問題を抱えたFTSE 250種保険会社だが、その再生計画は株式市場から熱狂的に賞賛されていない。

アビバの1株当たり250ペンス、つまり33億ポンド、 ダイレクトラインのオファー したがって、これが交渉の糸口となると思われる。ターゲットの取締役会は「極めて日和見的」「大幅な」過小評価という標準的な言葉を吐き出したが、自社の株主が条件を変更して交渉することを余儀なくされる代償が伴うことも承知しているだろう。この争いは、その代償がどこにあるのかをめぐるもののようだ。 270p ～ 290p の範囲内ではないかと思われます。アビバは優勝候補としてスタートする。

Direct Line の 250 ペンスの断固たる拒否は依然として正当でした。同グループはつい2月にベルギーの保険会社アゲアスからの233ペンスの申し出にノーと答えていたのだから、それ以外の反応は奇妙だったろう。しかし、アビバのような英国の保険会社の方が、エイガスと同様に現金と株式を組み合わせた提案であり、買収後の「大幅な」コスト削減という入札者の約束の方が大きいことから、明らかにより手ごわい捕食者である。 Direct Line の株主の 3 分の 1 はすでにアビバの一部を所有している可能性があるため、もう少し所有するという考えに抵抗はないはずです。

アビバのタイミングも良さそうだ。偶然にも元アビバ幹部のウィンスロー氏には、自助計画を売り込む機会が与えられなければならず、夏にそれを実行した。しかし、株価がまだ 150 ペンスから 180 ペンスの範囲に留まっているとしたら、株価は前に 300 ペンス近かったのですが、 利益に関する警告 2022年から2023年にかけて、市場は回復が長期にわたると予想していると言っています。

このような状況では、日和見主義を非難しても何の意味もありません。逆に見ると、ダイレクトラインの株主には明日の価値を今日手に入れる機会が提供されているということになる。保険料を一夜にして書き換えることはできないため、回復に時間がかかる保険市場においては、60％近い手取り保険料（条件改善前）は悪くありません。

未解決の問題の 1 つは、競争市場当局が検討するかどうかです。おそらく。住宅保険では、この組み合わせが最大のプレーヤーとして浮上する可能性がある。自動車業界では、市場シェアは変動しますが、これは 3 位と 4 位の事業者が集まるケースかもしれません。しかし、それは競争力の有意な削減に相当するのでしょうか?おそらくそうではありません。

ダイレクトラインの株価は41％急騰して224ペンスとなり、市場が今後さらに入札活動が行われると確信していることを示唆している。アビバの下落率は2％で、ブラン氏が自社の株主を怖がらせておらず、取引を完了させるために数ペニーを追加する余裕があると考えるには十分な小ささだった。ダイレクトラインのような当時の先駆者であった保険会社であっても、保険会社に対して感傷的な人は誰もいません。予測: クリスマスまでにすべてが終わるだろう。