市場はこのように続くことはできません

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FTの編集者であるRoula Khalafは、この毎週のニュースレターでお気に入りのストーリーを選択します。

おはよう。米国の株式は、北京にもかかわらず、昨日、数日間の集会を続けました 宣言する 貿易交渉は、米国がドナルド・トランプのいわゆる「解放日」関税を削除するまで開始されませんでした。希望は刻印するのが難しいことです。私たちにメールしてください： [email protected] そして [email protected]。

「解放日」以来の市場

市場は、ドナルド・トランプ大統領が彼の「解放日」の関税を発表した後の4月3日の彼らがいた場所に戻っています。私たちは始めた場所に戻っているかもしれませんが、乗車は残酷でした。すべての市場の動きは、ホワイトハウスから出てくるニュースによって推進されています。

それはジェットコースターのように見え、投資家にとっては感じました。そして、市場が落ちるたびに、投資家はこれから悪いことを心配していました。オプション価格を使用して、投資家が来月に期待するボラティリティを追跡するVIXインデックスは、市場が下がるたびに撃たれました。このチャートでは、VIXを反転させたため、S＆P 500との相関が表示されます。

胃を回しているたびに、市場は連邦準備制度が救助に来ることを余儀なくされることを賭けて追加しました。このチャートは、2025年末の連邦資金率に対する先物市場の期待に対するS＆P 500を示しています。

最も恐ろしいビットは、下の左側に見える30年の財務債での大規模な売却であったかもしれません。それは、米国の長期的な負債が突然疑われたという合図として読みました。長い利回り（価格が下がると上昇する）は高値の近くにとどまりました：

このメッセージは、ドルの下落によって複数年の低いものに反映されました。

それを最も困難にした株式？数ヶ月前に最も強かったまさにそのまさに。市場全体に比べて壮大な7つのハイテク株のパフォーマンスが上昇し、インデックスとともに低下しました。投資家は、液体で豊富なものを販売しているように見えます – リスクを削減する最も安全な方法：

最高のパフォーマンスの株？それは簡単です：消費者の定番、恐怖のアバター。ここでは、ステープルズセクターのパフォーマンスを反転させて、それがどのように市場の鏡像であったかを示しています。

政治的ニュースに激しく対応し、価格が希望と恐怖のman病サイクルに巻き込まれた投資家を反映している市場は、持続可能ではありません。このように続けることはできません。 2つのことの1つが起こらなければなりません。ホワイトハウスは、政策において正気と予測可能性を提供します。その場合、市場は比較的高いレベルで安定することができます。または、ホワイトハウスは現在の方法で継続しています。その場合、市場は、今後の長年のボラティリティの価格が新しい、はるかに低いレベルを見つけるでしょう。

悪いハードデータが到着しました

高額のアイテムへの支出は減速しているようです。

から始めます ハウジング。在庫は高くなっていますが、価格は市場をクリアするほど十分に下がっていません。両方の住宅が始まり、住宅の完成が減少しています。建設雇用はまだ減少していませんが、それは時間の問題です（SMBC Nikko Securities Americaのチャート）：

4つの最大の住宅建設業者の在庫は、安定した6か月の降下にあります。

既存のホーム側では、物事も同様に悪いです。 3月の売上は2月6％未満で、前年から2.4％減少しました。通常の春の販売バウンスへの希望は嗅ぎ上げられています。

John Burns Research and ConsultingのアナリストであるRick Palaciosは、需要/需要の不一致に注目しています。

現在、住宅に緊急性はありません。バイヤーの観点から、「FOMO」 [fear of missing out] 本物であり、物事を推進する不動産のコンポーネントは、市場から完全に蒸発しています。統計的な観点からは、システムを介してより多くの供給が転がっていますが、絶対に需要はありません。売り上げはドラッグダウンしており、価格設定の柔らかさがあり、潜在的にこれからもあります…

価格が下がり続けることが明らかになった場合、デイジーのインパクトチェーンがあり、売り上げが大きく遅くなります…

それはただ住宅ではありません。耐久性のある商品の予備注文 – 電化製品から車までの高価なアイテム – は3月に9％増加しました。しかし、増加は欺いています。その利益のほとんどは、航空機の注文の急増から来ました。報告書は、会社の最前線の鋼鉄およびアルミニウムの関税によっても支援されている可能性があります。 Rosenbergの調査によると、飛行機と関税の回避策がなければ、「これはおそらく非常に否定的なデータポイントだったでしょう」。

大規模なチケット購入のプルバックは、ビジネスサイクルの景気後退の信頼できるシグナルです。確かに、大きなものに飛び散る意欲は、拡張と収縮の決定的な違いであると言うかもしれません（したがって、 概念 その「住宅はビジネスサイクル」です。）

トランプ政権は、関税で瀬戸際から戻っているようです。関税方針の軟化は、確かに景気後退を回避するのに役立ちます。それまでの間、不確実性が殺人者になる可能性があります。

（ライター））

1つの良い読み物

運動能力。

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