イラン戦争の影響でドイツ国債が急落し、証券利回りが上昇した。専門家によれば、これは連邦政府にとって問題になる可能性があるという。
金融専門家らは、イラン戦争開始以来のドイツ連邦債利回りの大幅上昇は中期的に問題があると考えている。欧州経済研究センター（ZEW）のフリードリヒ・ハイネマン氏とバーデン・ヴュルテンベルク州立銀行（LBBW）のエルマー・フォルカー氏は、長期的には国家財政コストが大幅に上昇する可能性があるとロイターに予想した。
10年連邦債利回りが3％を超える
国家は国債を通じて投資家から長期資金を借りることができる。毎年固定金利が適用され、期末には資本金の全額が返還されます。このようにして、各国は税収に加えて予算を賄うために借金を負います。
多くの投資家が同時に国債を売却すると、国債の価格は下落します。逆に、これにより新規投資家の利益が増加します。それがまさに今起こっていることだ。ごく最近、10年ドイツ国債の実効金利は3％を超え、2011年以来の最高水準に達した。戦争が始まる前は約2.7％だった。
ZEWのエコノミスト、ハイネマン氏は、短期的にはこれは「容易に管理可能」だと言う。 「数学的に言えば、この増額は連邦政府に年間で管理可能な15億ユーロの負担を課すことになる。」それにもかかわらず、それは「爆発的」だったと金融専門家は警告した。
債券の収益率
国債の実効金利を利回りといいます。期間が役割を果たします。投資家はあらゆるリスクを伴いながら、資金を長期間自由に使えるため、長期債にはより多くの利息がつきます。ただし、収益にとって最も重要な要素は金利と価格です。発行時の債券の価値が 100 ユーロで、金利が年 3% の場合、利息は年間収益にもなります。この例では、3 ユーロになります。
ただし、これは債券が満期まで保有されることが前提です。しかし、有価証券は常に市場で取引されているため、価格は常に変化しています。多くの投資家がそれらをポートフォリオから除外すれば、価格は下落します。新規投資家にとっては、リターンが増加します。金利が 100 ユーロから 90 ユーロに低下した場合、利息は新しい金利に適用され、現在の利回りは 3.33% に増加します。債券市場では利回りと価格が逆方向に発展します。
投資家の信頼は低下している
ドイツは最高のAAA信用格付けを備えているため、年金基金、中央銀行、保険会社の間で借り手として人気があります。しかし、国債の利回りが上昇した場合、これは債務者の支払い能力に対する信頼が低下していること、つまり警告信号です。投資家はドイツにとってもリスクが高いと見ている。
ハイネマン氏によると、かつては連邦債は安全な資産とみなされ、戦争中の価格上昇の恩恵を受ける傾向があったため、利回りは低下したという。 「これはもう当てはまりません。」現在、ユーロ国債は地政学的危機においてリスクプレミアムが増大する傾向にあり、これは評判の深刻な低下を示しています。
新しい債券を発行したり、既存の債券を増額したりする場合、政府は常に現在の利回りに基づいて行動し、必要に応じてより高い金利を提供する必要があります。また、戦争によるインフレリスクの増大を考慮し、現在、全般的な金利水準も上昇傾向にあります。関係者によると、欧州中央銀行（ＥＣＢ）は近く利上げを検討している。
連邦政府はこれまで以上に多くの借金を抱えたいと考えている
インフラや防衛への投資に資金を提供するため、連邦政府は今年、証券入札を通じて投資家から過去最高額となる5120億ユーロを調達したいと考えている。担当財政庁が週初めに発表したように、第２四半期だけで１１５５億ユーロが国庫に注ぎ込まれる見通しだ。
ハイネマン氏は、特別基金と借金で賄われた国防支出のおかげで、連邦、州、地方の債務額は今後数年で4兆ユーロに達する可能性が高いと述べた。投資家にとって債券の購入を魅力的なものにするために、州や地方自治体は連邦政府よりもさらに高い金利を支払わなければならないだろう。
「したがって、ドイツはあらゆるレベルでの金利コストが年間1,200億から1,500億ユーロに達する方向に向かっています」とハイネマン氏は述べた。 「ドイツはかつては債務から脱却することができたが、そのようなシナリオはますます非現実的になりつつある。」
予算計画はさらに困難になる可能性がある
LBBWのアナリスト、エルマー・フォルカー氏によると、イラン戦争に対する債券市場の反応（インフレ懸念の高まり、ECBの利上げ観測など）が国家のコストを押し上げているという。 「ショック後の初期段階では最終的な影響を見積もるのは難しい」と専門家は述べた。初期の影響が持続する場合、あるいはサプライチェーンの継続的な混乱の結果として影響が蓄積し続ける場合、政府の既存の予算計画上の困難は予見可能な将来さらに増大し続ける可能性が高い。
一方、他のユーロ諸国はドイツよりもはるかに高い金利を支払わなければなりません。イタリアでは収益率が 4% ですが、フランスではそのすぐ下です。 「これらの国では債務の増加が制御不能になる恐れがある」とZEWの専門家ハイネマン氏は警告した。 「債務危機の可能性が高まる。」これによりECBはジレンマに陥る可能性がある。インフレに対処するために利上げが求められており、ユーロ加盟国は財政危機に陥る可能性がある。
ARD 財務編集チームの Till Bücker からの情報。
#州は年間最大1500億ユーロの金利負担を抱えている