外国の捕食者から国内の統合者への UniCredit の旅

ミラノに本拠を置くバンコBPMのマッシモ・トノーニ会長は日曜の夜遅く、予期せぬ発信者から電話を受けた。同市のライバル会社ウニクレディトのアンドレア・オルセル最高経営責任者だ。

オーセルは電話に出て、ウニクレディトが次のことを発表することをトノニに知らせた。 101億ユーロの一方的な買収入札 月曜の朝一番に彼の銀行へ。

この驚きの動きはオルセルをイタリアの銀行統合の中心に押し上げ、ウニクレディトがドイツの金融業者に進出した後、オルセルの買収優先順位が流動的であることを示唆している コメルツ銀行 ここ数カ月で激しい反対に遭った。

オルセル氏は月曜日、アナリストにこう語った。 ユニクレジット 国内市場で迫りくる合併・買収を見逃すわけにはいかない。 「われわれはその動きに参加しないわけにはいかない」と同氏は語った。

わずか2週間前、BPMは一時経営不振に陥ったモンテ・デイ・パスキ・ディ・シエナの株式5％をイタリアの州から取得し、ジョルジア・メローニ首相の政府が同国に3番目の都市を創設することを望んでいた統合プロセスの開始号砲を鳴らした。 -Intesa Sanpaolo と UniCredit に次ぐ最大の銀行グループ。

しかし、もしオルセルがBPMでの急襲に成功すれば、その計画は台無しになるだろうが、この動きはローマで苛立ちを招いている。

「誰かが止めようとしているとは思いたくない [a BPM and MPS union]」とマッテオ・サルビーニ副首相は月曜日に語った。 「私は集中や独占が好きではありませんでした。私の知る限りでは、UniCredit はドイツでの成長を望んでいました。なぜ彼らが考えを変えたのか分かりません。」

イタリアのジャンカルロ・ジョルジェッティ財務大臣も議員に対し、政府は入札について知らされていたが、それに「同意しなかった」と述べた。同氏は、州がウニクレディトに条件を課すために、特定の戦略的取引について政府に発言権を与える黄金の権力ルールを利用する可能性があると示唆した。

“として [military strategist] カール・フォン・クラウゼヴィッツは「戦争に負ける最も安全な方法は二つの戦線で交戦することだが、それは誰にも分からない」とジョルジェッティ氏は議員らに語った。

オルセル氏はイタリア夕方のテレビニュースで、政府の反応は「予想通りであり、評価するのは正しい」と答えた。

「この契約は何年も待ち望まれていた。 。 。しかし、銀行システムに関わる取引は常に複雑です」と彼は語った。

かつては細分化によって弱体化し、不良債権に悩まされていたイタリアの金融機関は、近年バランスシートを強化し、国内で統合を進めている。

2021年にウニクレディトとイタリア財務省の間で経営不振の金融業者MPSを引き継ぐ協議が決裂した後、政府は最終的にMPSの民営化に一役買う可能性を期待してBPMに目を向けた。

現在イタリアで3番目に大きな金融機関であるBPMは、イタリアが民営化を進めているMPSとモデナに本拠を置くライバルBPERの両方の統合者となる可能性があると考えられていた。

ミラノのカットーリカ大学のロニー・ハマウイ教授は、BPMには「勇気が欠けていた」と述べた。 [play buyer] そして今度は反撃しなければならないが、それは簡単ではない。」

「これは間違いなく国内における第３の銀行グループの構築における後退を意味するものであり、これはイタリア政府にとって問題となるだろう。」

BPMはウニクレディトの提案についてコメントを控えたが、火曜日に事前に予定されている取締役会でこの提案について議論される予定だ。

2017年から同行のトップを務めるBPMのジュゼッペ・カスターニャ最高経営責任者（CEO）は長年、独立戦略を支持しており、MPSやBPERを買収すべきという提案には反対してきた。

今年初め、同氏はイタリアの日刊紙イル・ソーレ24オレとのインタビューで、BPMは「自ら成長し続ける」と述べた。同氏はまた、国内のＭ＆Ａは「少なくとも１８─２４カ月は待機するだろう」と予想した。

Orcel の BPM への入札は、チャンスを逃すことへの恐怖が影響している可能性がありますが、次のようなこともあります。 ドイツとの合意の可能性への勢い 行き詰まってしまった。

ウニクレディトは長年、コメルツ銀行を潜在的な買収対象とみなしており、ヒポフェラインスバンク子会社を通じてドイツに存在感を示しているが、9月にコメルツ銀行が大株主に浮上したことで政治的な反発を引き起こした。

ウニクレディトの保有比率を21％に引き上げようとするオルセルの試みは数カ月にわたる規制手続きに行き詰まっている一方、ベルリンの閣僚らは国が規制緩和に向けてますます反対の声を上げている。 2月の選挙は大詰め。

ドイツの有力な地方16州もイタリアの金融業者によるコメルツ銀行買収に反対しており、次期政権がこの取引を支持するのはさらに困難になっている。

フィナンシャル・タイムズ紙が入手した議事録によると、16州の首相官邸首席補佐官らは最近の会合で、コメルツ銀行に関する動向を「懸念している」ことで一致した。

彼らはベルリン連邦政府に対し、「ドイツの金融機関がドイツ経済への重要な資本提供者として独立性を維持し続けるよう、その影響力を積極的に活用する」よう求めた。

そして日曜日には、ドイツの暫定財務大臣ヨルク・クキエス氏がこれまでで最も踏み込んだ発言をし、オルセル氏がコメルツ銀行への買収提案を断念すると予想していると述べた。

同氏は公共放送ＡＲＤに対し、「われわれはこの件について非常に批判的な立場を取っており、ウニクレディトのトップはドイツ政府の批判を無視したくないと言っているので、そんなことはしないだろうと予想している」と語った。

オルセル氏は月曜日、BPMに対する自身のアプローチはウニクレディトのコメルツ銀行株とは何の関係もないと述べた。

しかし、同氏のコメントは、ドイツの金融業者にとって取り決めがなかった可能性も認めており、保有は金融投資のままになる可能性があるが、ライバルの求婚者がコメルツ銀行に乗り出すのを阻止するという利点があるとはいえ。

コメルツ銀行株は「当面の投資であり、しばらくはそのままにしておくことができる」と元メリルリンチとUBSの取引担当者は語った。ウニクレディトは一度に2つの大規模な買収を完了することはできなかったとオーセル氏は認めた。 「我々は2つの銀行を同時に統合するつもりはない。」

しかし、オルセルはコメルツ銀行で長期戦をプレーする可能性を残した。ドイツの金融業者の株式を9％から21％に引き上げるために構築されたデリバティブポジションは2026年まで期限切れではなく、延長される可能性がある。一方、BPM の完全な統合は 12 か月以内にほぼ完了する可能性があると UniCredit の責任者は推定しています。

モーニングスターのアナリスト、ヨハン・ショルツ氏は、ウニクレディトの新たな買収目標はより戦略的に理にかなっていると述べた。 「ウニクレディトがコメルツ銀行の買収を続けていることに我々は驚いている」と同氏は月曜日に書いた。

しかし、オルセルも認めたように、BPM 入札により「反対側でクロージングする必要性」が軽減されます。

ベルリンでの Laura Pitel による追加レポート