取引日: 閉鎖トンネルの終わりに光が差す

［フロリダ州オーランド 11月10日 ロイター］ - 米国政府機関閉鎖が間もなく終了するかもしれないとの期待からテクノロジー関連の救済反発が巻き起こり、月曜日の米国株と世界株は急騰した一方、日本の高市早苗首相が財政緩和とタカ派的金融政策を緩和する方針を示したことを受けて円は下落した。詳細は以下で。今日のコラムでは、今年のトランプ政権にとって、ドル安とウォール街の好況という驚くべき「ウィンウィン」を実現する上で為替ヘッジが果たした役割について考察します。来年も同じ星が並ぶ可能性はあるだろうか？もっと読む時間があれば、今日の市場で何が起こったのかを理解するのに役立ついくつかの記事をお勧めします。今日の主な市場の動き株式: ウォール街は0.8%から2.3%上昇。韓国は3％以上、イタリアは2％以上上昇し、18年ぶりの高値を更新した。株式/セクター: 米国テクノロジー +2.7%、消費財 +1.5%、生活必需品 -0.3%。パランティア +8.8%、エヌビディア +5.8%。ラウンドヒル「マグ7」ETFは5月以来最大の上昇となった。FX: ドル指数は横ばいでしたが、ドル/円は154.00を超えて急騰しました。円はG10外国為替で大きく下落し、オーストラリアは大きく上昇した。債券：12月連銀の利下げ確率が60％に近づく中、米国の短期金利利回りは4bps上昇。カーブベアが平らになります。コモディティ/金属: 金は 3% 急騰し、石油は 1% 近く上昇しました。今日の話題のポイント* シャットダウンをシャットダウンする史上最長となった米国政府閉鎖の終わりが近づいているようで、金融市場は大きな安堵のため息をついているようだ。少なくとも株価はそうだ。ドルは横ばい、米国債利回りは４ベーシスポイント（ｂｐ）しか上昇していない。目先の「救済反発」以外に、市場がこのことから得ることができるものは他にたくさんあるだろうか？データの収集と公開が再開されること以外は、おそらくそうではないでしょう。今四半期に失われた経済生産のほとんどは、次の四半期に回復するでしょう。おそらくこれは、投資家が依然として「暴落を売る」よりも「下落を買う」傾向にあることを示しているだけかもしれません。* トランプ大統領の2,000ドルの配当小切手ドナルド・トランプ米大統領は、ほとんどの米国世帯に2000ドルの「関税配当」小切手を送付するという考えを浮上させた。政府機関閉鎖の終結が見えてきた今、そして知事選挙と市長選挙の激しい戦いを経て、彼は実際に政策を遂行できるだろうか？おそらく議会の承認など、多くのハードルがある。そして、多くのアナリストは、インフレが低迷し、経済成長が堅調で、財政赤字が非常に大きい中、これは信頼できる政策ではないと述べている。しかし、これは政権が経済をどのように見ているか、つまり経済を熱く動かし、赤字を無視しているかについての洞察である。＊米中緊張緩和米中関係は氷解しつつあるようだ。ここ数日の２人のロイター独占記事は、中国政府が輸出を加速する可能性のある新たなレアアース認可制度を策定中であることを明らかにしており、カシュ・パテルＦＢＩ長官は先週、フェンタニルと法執行問題について話し合うため中国を訪れていた。長いプロセスになるが、トランプ大統領と習近平大統領が先月合意した貿易協定の枠組みの基礎を両国が整えつつあるように見える。そして、中国政府の日々のドル/人民元固定金利が引き続き低下していることを米国政府が喜ぶことは間違いない。 「押し目を買う」もう一つの理由は？トランプ大統領のドル均衡政策はヘッジにかかっている可能性があるドルが低迷する一方でウォール街が活況を呈する中、トランプ政権は今年、予想外の勝利を収めた。しかし、そのスイートスポットの根幹であるドルヘッジが欠けている可能性があるため、来年も同じことを繰り返す可能性は低い。為替相場の下落は、米国の製造業の力を回復し、米国の輸出を増やし、巨額の貿易赤字を縮小するというトランプ大統領とスコット・ベッセント財務長官のビジョンの中核である。今年、政権はその願いをかなえ、1月から6月にかけてドル指数は半世紀以上で最悪の水準を記録し、一時12％も下落した一方、S&P500は4月の「解放記念日」の関税混乱を振り切って、新高値に急上昇した。この異例の組み合わせにおける重要な要素はドルヘッジでした。海外投資家はトランプ氏の２期目の就任早々、経済政策や外交政策の政策に難色を示していたが、依然として人工知能を原動力とした株式ブームへのエクスポージャーを望んでいた。そこで彼らは米国株を買いあさったが、デリバティブ契約を通じてドルを売ることで為替リスクをヘッジした。チャートピークヘッジ?ドルは6月以降ほぼ安定している一方、ウォール街はさらに上昇しており、ドルの上値を抑える十分なヘッジ活動がまだある可能性があることを示唆している。実際、ドイツ銀行によると、現在、海外からの米国株流入の80％以上がヘッジされているという。それが本当であれば、増加の余地はあまりないことを示唆しています。もちろん、正式なヘッジデータやそれを測定するための特異な方法は存在せず、その結果、推定値には幅があり、ドイツ銀行の近似値が最高値となります。ＪＰモルガンのストラテジストらは、今年初めの終末的な貿易戦争への懸念が薄れ、ドルが安定したことを受けて、ここ数カ月でヘッジ需要が冷え込んでいるとみている。彼らは海外に本拠を置く米国株式上場投資信託への純流入を分析し、この資金の何パーセントが為替ヘッジのあるETFとヘッジされていないETFに振り向けられるかを評価している。7月以降、外国人投資家からはどちらも安定した需要があるが、ドルベースでの資金の流れは、はるかに大きなヘッジなしETFプールに大きく偏っている。チャート衰退中来年のヘッジ需要はどのように形成されるでしょうか?今年初めのようにドルと米国に対する世界の見方が暗くなれば、たとえ海外の買い手がビッグテック関連株への意欲を維持したとしても、投資家は高いヘッジ比率を維持する可能性が高く、ドルの上値は限定されるだろう。一方で、AI主導の「米国例外主義」の言説が今年半ばから再び浮上している。 Nvidia の最近の 5 兆ドルの評価額を見てください。来年米国経済が上振れすれば、海外投資家はヘッジする理由がほとんどなくなるかもしれない。国際決済銀行の6月の調査では、ドルの「けん引役としてのヘッジの相対的な重要性が薄れる可能性がある」と結論づけており、今後は米経済見通しが投資家の心の中でより重く重くのしかかる可能性が高いとしている。チャート政策のパラドックスこれはトランプ大統領の経済政策とどのように関係するのでしょうか?ここで事態は複雑になります。ドル安政策はトランプ大統領の政策の中核だが、それはまた、来年のもう一つの政権目標、つまり海外政府や企業からの記録的な投資の大波を米国に呼び込むことで、メインストリートとウォール街が連動して上昇するとベセント氏は主張していることとも相容れない。トランプ大統領は先週、マイアミで行われたビジネスフォーラムで「何兆ドル、何兆ドルも他国や他の場所や人々から我が国に注ぎ込まれている」と語り、海外からの約束投資額としてすでに18兆ドルを確保しており、その額は21兆ドルに増加すると言われていると主張した。たとえこれらの数字が大幅に粉飾されているとしても、少なくともメインストリートに関しては、根本的な矛盾が依然として存在する。巨額の資本流入は、他のすべてが同じであれば、ドルの上昇を引き起こすはずです。投資家が米国株式市場に資金をつぎ込んだにもかかわらず、今年ドルが大幅に下落した主な理由はヘッジにある。このドルの足かせが解消されたにもかかわらず、大幅な資本流入が続いた場合、政権の「アメリカ第一」産業政策には大きな問題が生じる。明日の市場を動かす可能性のあるものは何でしょうか?日本の貿易、経常収支（9月）イングランド銀行のミーガン・グリーン氏が語る英国の雇用、収入（9月）ドイツ ZEW 感情指数 (11 月)ブラジルのインフレ（10月）マイケル・バー米連邦準備制度理事会が講演平日の毎朝、受信箱で取引日を受け取りたいですか?ここから私のニュースレターにサインアップしてください。表明された意見は著者のものです。これらはロイター ニュースの見解を反映したものではありません。 信頼原則、新しいタブが開きます、誠実さ、独立性、偏見からの自由に取り組んでいます。当社の基準: トムソン・ロイターの信頼原則。新しいタブが開きます。表明された意見は著者のものです。これらは、信頼原則に基づき、誠実さ、独立性、偏見からの自由に取り組むロイター・ニュースの見解を反映したものではありません。ライセンス権を購入するジェイミー・マクギーバーは 1998 年から金融ジャーナリストとしてブラジル、スペイン、ニューヨーク、ロンドンから取材を行っており、現在は再び米国に戻っています。彼の経験と専門知識は世界市場、経済、政策、投資にあります。ジェイミーはテキストやテレビでレポーター、編集者、コラムニストなどの役割を果たし、世界のいくつかの都市で重要な出来事や政策立案者を取材してきました。 #取引日 #閉鎖トンネルの終わりに光が差す