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利下げ決定は僅差だった、FRB議事録が示す

FRB当局者は先月予想通り利下げを実施した。しかし、12月の会合の議事録は、この決定が危機一髪だったことを示唆しており、政策当局者が近いうちに再び利下げを行うという保証はない。議事録 水曜日に発表された中銀の12月17～18日の会合の報告書によると、大半のFRB当局者は依然として最終的には利下げすると予想している。しかし、政策当局者らはインフレとの戦いが勢いを失いつつある兆候を懸念しており、金利が景気減速に大きな影響を与えているとはもはや確信していないことも示した。このため、今月末に予定される次回の中銀会合で利下げが行われる可能性は低い、とFRBウォッチャーらは指摘している。議事要旨には「ほぼ全員の参加者がインフレ見通しの上振れリスクが高まったと判断した」と記されている。政策当局者らは、利下げペースを「減速させるのが適切な時点、あるいはそれに近い段階」にあると考えている。FRB当局者らも新たな問題に対処している：ドナルド・J・トランプ次期大統領は次のように約束した。 米国の経済政策のほぼすべての側面に対する抜本的な変更 彼が今月就任するとき。一部の予測専門家は、同氏の提案、特に貿易と移民に関する提案はインフレ加速と成長鈍化につながる可能性があると主張している。FRBのジェローム・H・パウエル議長は、政策当局者らはトランプ氏が実際に何をするか見てから対応を決めるだろうと述べた。しかし、12月の会合の議事録によると、一部の政策当局者はすでにトランプ氏の提案を見通しに織り込んでいる。当局者らは、インフレの沈静化にこれまでの予想よりも時間がかかる可能性を示唆する要因の一つとして、「貿易と移民政策の潜在的な変化」を挙げた。それでも、すべての当局者がトランプ氏の政策による大きな効果を期待しているわけではない。FRB理事のクリストファー・J・ウォーラー氏は「もし関税がインフレに重大なあるいは持続的な影響を及ぼさないのであれば、適切な金融政策に対する私の見解に影響を与える可能性は低い」と述べた。 水曜日にパリで演説。しかし、トランプ氏の政策を織り込む前から、FRBは微妙な立場で2024年を終えることになるだろう。政策当局者は2023年に金利を数十年ぶりの高水準に引き上げ、その後は景気を減速させインフレを抑制するために1年以上その水準を維持した。それが功を奏し、インフレは大幅に冷え込み、昨年秋までに政策立案者らは、段階的にブレーキを緩め始めることができるほど十分な進展があったと結論づけた。 FRBは9月に金利を0.5ポイント引き下げ、11月にはさらに4分の1ポイント引き下げた。しかし、インフレの進展は昨年末に停滞した。このことと、引き続き堅調な個人消費と経済成長が相まって、一部のエコノミストはFRBは12月の利下げを延期すべきだと主張するようになった。しかし、労働市場は依然として堅調ではあるものの亀裂が見え始めているこの時期に、金利は依然として経済成長に下押し圧力を加えるのに十分に高いと主張する人もいた。この見解によれば、利下げは経済を加速させるというよりも、経済のさらなる減速を防ぐための取り組みだという。この見方が勝利し、当局者らは12月の会合でさらに4分の1ポイントの利下げを決定した。しかし議事録は、この決定が簡単なものではなかったことを示唆しており、「参加者の大多数は、この会議の適切な政策措置についての判断は微妙にバランスが取れていたと述べた」としている。この決定は全会一致ではなく、クリーブランド連銀総裁のベス・ハンマック氏が利下げに反対票を投じた。また、メンバーの経済予測を要約すると、投票権を持たないFRB当局者3名も金利据え置きを望んでいたであろうことが示唆された。議事録には、これら当局者らが「ここ数カ月間、インフレが持続的に上昇するリスクが高まっていると示唆した」ことが示されている。FRBが再び利下げするまでにはしばらく時間がかかる可能性がある。議事要旨では、政策当局者らが12月の会合後に利下げの「ペースが鈍化する可能性が高い」と予想しており、金利は現在、景気の加速にも寄与していない水準に「かなり近づいている」と考えていることが示された。遅くしてください。会合後に発表された経済予測によると、当局者らは 2025年に利下げは2回だけになると見込んでいる —以前の予測の4倍から減少—そして議事録は、それらの削減さえ保証されていないことを示しています。議事要旨には、FRBは「経済活動とインフレの進化する見通しを時間をかけて評価する有利な立場にある」と記されている。投資家はメッセージを受け取っている。彼らはFRBが今月末の次回会合で金利を据え置くと圧倒的に予想しているが、夏までに利下げがあるかどうかについては意見が分かれている。水曜日の議事録には金融市場はほとんど反応せず、会合の説明がFRBの政策に対する投資家の期待とほぼ一致していることを示唆した。ジョー・レニソン レポートに貢献しました。 #利下げ決定は僅差だったFRB議事録が示す