ジェイミー・チズホルム
米国取引日の重要な情報
エヌビディアの業績とガイダンスは発表され、木曜早朝から引き続き分析が続けられている。数社を除くと、これで第2四半期の決算シーズンはほぼ幕を閉じたことになる。
これにより、マクロ経済市場の触媒、特に連邦準備制度理事会の利下げのペースにさらに注目できるようになるはずです。
しかし、英国のファンドマネージャーM&Gインベストメンツによると、投資家にとって重要な疑問が浮かび上がる。「最近の金利引き上げが経済を大幅に減速させていないのであれば、従来の金利引き下げが効果的に経済を刺激するとどうして考えられるのか？そして、効果を出すには金利はどの程度まで低下する必要があるのか？」
新たな報告書の中で、M&Gのファンドマネジャー、リチャード・ウールナフ氏と投資ディレクターのカルロ・プッティ氏は、消費者心理や富への影響と経済乗数としての重要性を持つ米国住宅市場が金融政策の伝達経路として重要であると主張している。
簡単に言えば、現在の住宅市場の特殊性により、この金融メカニズムが正常に機能していないのです。特に、下のグラフが示すように、新築住宅と既存住宅が市場に出ている平均期間には差があります。
なぜそうなるのでしょうか。「一方では、歴史的に低い住宅ローン金利を固定している既存の住宅所有者は、引っ越すと競争力のある金利を放棄することになるので、引っ越す動機がほとんどありません。他方では、新しい住宅購入者は購入の意思はあるものの、住宅ローン金利の上昇により住宅がほとんど手が出ない状態になっているため、購入できる余裕がありません」と投資家は言います。
初めて住宅を購入する人にとって、住宅の購入しやすさは過去最低水準に近い。次のグラフが示すように、市場の購入しやすさを回復するには、つまり平均的な世帯が平均的な価格の住宅の住宅ローンを組むのに十分な収入を得られるためには、この線が 100 レベルに戻る必要がある。
「これを達成するには、住宅ローン金利を3.4％まで引き下げる必要があると計算している（他のすべての要因が一定であると仮定した場合）」とチームは述べている。
それはまだ遠い話だ。フレディマックによれば、30年固定金利住宅ローンの平均は6.46%だった。
既存の住宅所有者の場合、状況は異なります。ローン対資産価値比率が低いため、住宅購入の負担能力はほとんどの場合問題になりません。彼らにとって、それはインセンティブの問題であり、ほとんどの人が引っ越して低い住宅ローン金利を放棄することに消極的であると、チームは言います。
「既存の住宅所有者の大半に移転を促すには、金利が当初固定されていた水準と同程度まで下がる必要がある。これは約3.5％で、多くの人が住宅を購入したり、既存の債務を借り換えたりしたCOVID-19前後の期間中に利用可能だった平均住宅ローン金利だ」と研究者らは言う。
結論として、両氏は、金利の伝達メカニズムは金融引き締め局面で弱まっており、金融緩和局面でもその効果は低下する可能性が高いため、住宅市場を通じて経済を効果的に刺激するには、住宅ローン金利を大幅に引き下げる必要があるかもしれないと述べている。
「我々の分析によると、住宅市場の活動を回復させるには、住宅ローン金利を3.5％程度まで引き下げる必要があるかもしれない。歴史的に、これは10年米国債利回りの低下に相当し、経済状況全般と連邦準備制度の政策次第で2％近くまで下がる可能性がある」と彼らは言う。
10年債BX:TMUBMUSD10Yは木曜朝に3.83%の利回りだった。住宅市場の硬直化はしばらく続くと思われる。
市場
米国株価指数先物（ES00）（YM00）（NQ00）は、予想を上回るGDPデータを受けてベンチマーク国債利回りBX:TMUBMUSD10Yが上昇したため、上昇している。ドル指数DXYは上昇し、原油価格（CL.1）は上昇し、金（GC00）は1オンスあたり2,510ドル前後で取引されている。
主要資産のパフォーマンス 過去5日間 1か月 年初来 1年 S&P 500 5592.18 -0.51% 1.27% 17.24% 23.86% ナスダック総合指数 17,556.03 -2.03% -0.25% 16.95% 25.23% 10年国債 3.825 -3.20 -15.70 -5.59 -28.61 金 2552.5 1.27% 2.47% 23.20% 29.79% 原油 74.27 1.77% -3.46% 4.12% -11.14% データ: MarketWatch。国債利回りの変化はベーシスポイントで表示
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話題
Nvidia の株価 (NVDA) は、高まった期待に応えられなかったガイダンスを発表した後、約 4% 下落しました。
サイバーセキュリティ企業のクラウドストライク（CRWD）の株価は、予想を上回る利益が出たにもかかわらず1％下落している一方、ソフトウェアグループであるセールスフォース（CRM）の株価は、同社が利益率の見通しを引き上げたことから6％近く上昇している。
ディスカウント小売業者であるダラー・ゼネラル（DG）は、第2四半期の利益と売上高が予想を下回り、通年の見通しを大幅に引き下げたことを受けて、株価が25％下落している。
米国の第2四半期GDPは2.8%から3%に上方修正され、週ごとの新規失業保険申請件数は23万1000件で、ほぼ予想通りだった。
米国の7月の住宅販売保留件数は午前10時に発表される。
アトランタ連銀総裁ラファエル・ボスティック氏が午後3時30分に演説を行う。
取引終了後に業績を発表する企業には、デル・テクノロジーズ（DELL）、ルルレモン・アスレティカ（LULU）、アルタ・ビューティー（ULTA）などがあり、アルタ・ビューティーはウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイの新規保有銘柄となっている。
財務省は午後1時に440億ドルの7年債入札の結果を発表する。
ウェブのベスト
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市場は8月初めの暴落から急速に回復したが、投資家は次回はそれほど幸運ではないかもしれない。
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チャート
前述のように、金融政策の伝達メカニズムは過去よりも弱く、フェデラルファンド金利が数十年ぶりの高水準にあるにもかかわらず、アポロのチーフエコノミスト、トルステン・スロック氏のこのグラフが示すように、マグニフィセント・セブンによる設備投資支出は過去最高水準にある。
「企業の間でAIへの投資意欲が強いため、FRBの利上げが企業の投資決定に与える悪影響は通常よりはるかに小さい」とスロック氏は言う。
トップティッカー
以下は東部時間午前 6 時時点で MarketWatch で最も活発な株式市場のティッカーです。
ティッカー 証券名 NVDA Nvidia TSLA Tesla GME GameStop SMCI Super Micro Computer TSM Taiwan Semiconductor Manufacturing AAPL Apple AMD Advanced Micro Devices AMC AMC Entertainment HOLO MicroCloud Hologram AMZN Amazon.com
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-ジェイミー・チズホルム
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#凍結した米国の住宅市場を回復させるには住宅ローン金利をどの程度まで下げる必要があるか