（ブルームバーグ） – 米国の債券トレーダーは、乱気流を通して激怒して、前半が終わるにつれて何らかの形で利益を上げていることに気づきました。現在、彼らは3週間の連勝に続いてより多くの利益を得るためにセットアップしており、木曜日の雇用報告は潜在的な触媒として報告されています。
財務省は、2月から最高の月次リターンを締めくくり、5年で最大の前半のストレッチを締めくくっています。それは、ドナルド・トランプ大統領の不安定な政策から関税不確実性、地政学的噴火、ムーディーの格下げまで、クロスカレントの洗濯リストによって引き起こされる悲惨な瞬間にもかかわらずです。
貿易交渉は脚光を浴びていますが、他のプレッシャーのいくつかは月が終わるにつれて緩和されました。利回りは2か月の低値に近く、ベンチマークUS 10年ノートは約4.28％です。そして、投資家は、トランプの税制計画の意味を大きく絞り込んでいます。これは、週末の会議室での争いの後に月曜日に上院投票に直面する予定です – 連邦準備制度に焦点を当て、今年少なくとも2回金利を削減すると予想しています。
DWSアメリカの債券責任者であるジョージ・カトランボーンは、中央銀行が最終的に12月から一時停止した後、最終的に中央銀行家が最終的に彼らのレートを見にくいサイクルを再開するとき、「FRBの削減率と少しの恐怖に傾く市場があります」と述べています。 Catramboneは、最近の数週間の30年を含め、オークションからの証拠が財務省に対する外国の需要がそのまま残っていることを示しているため、利息曝露を追加しています。
今月初めに7月の金利削減が無視できると見なされた投資家は、9月がロックと見なされていると見なされており、削減の約5分の1のオッズで価格設定されています。ジェローム・パウエル議長を含むFRBの役人が再び緩和する前に経済の明確さを待つことを支持しているにもかかわらず、トレーダーは、雇用が実質的に弱くなり、インフレが制御されたままであるなどの重要な措置の可能性を表明しています。
レートオプション取引取引は、より低い収量の可能性とFRBの緩和のより速いペースが著しく上昇しましたが、資産マネージャーは2026年までの最終的な大きな宝庫の集会から恩恵を受ける5年間の満期範囲で財務省を所有することを支持しています。
「FRBが削減においてより積極的になるためには、労働市場の悪化が必要です」とVanguardのポートフォリオマネージャーであるJohn Madziyire氏は述べています。 「7月はすべて給与に関するものであり、市場を移動できることの1つです。」 Madziyire氏は、5〜10年で財務省を所有することは「経済が減速しているため、魅力的であるため、あなたは補償されている」と述べた。
ブルームバーグが調査したエコノミストによると、6月の雇用報告書は、金曜日の7月4日の休日を考慮して木曜日に予定されており、前月から139,000人の新しい雇用を緩和する労働力の成長を示すと予測されています。失業率は最大4.3％の微調ューで見られ、まだ含まれていますが、2021年以降は新鮮なピークをマークします。
このような読み物は、おそらくFRBの手を強制しないでしょうが、成長が遅くなるという証拠に追加されるでしょう。より柔らかいレポートは別の話です。
「給与計算数が弱くなり、関税の兆候があまりないインフレを獲得した場合、7月はライブができると思います」と、ワシントン砦の投資顧問のポートフォリオマネージャーであるダン・カーターは、来月の連邦政府の政策会議について言及しています。 「しかし、それはそれが緊密な電話であるものの1つである可能性があり、椅子は彼の道を手に入れて、彼らはそれを9月に押し上げます。」
ブルームバーグの戦略家が言うこと…
FRBが7月に早くもカットを続けているかどうかはまだわかりません。しかし、成長が失速し、労働市場が亀裂を示し始めているため、入札はますます正当化されているように見えます。
– ブレンダン・ファガン、FXストラテジスト、ニューヨーク
今年のFRBレート削減への期待は、12月以降、ワックスと衰退しました。しかし、3月と6月には変わらなかった政策立案者の予測の中央値は、年末までにバンドが3.75％から4％に減少し、2つのクォーターポイント削減を暗示することでした。
最近の利益の後、市場が現在FRBの予測に沿っていると、仕事が驚きを報告した場合、しゃっくりのリスクがあります。また、貿易は、トランプの7月9日の関税締め切りに先立って焦点を当てており、政権は課税のタイミングと重大度に関する混合信号を送信しています。
6月の集会にもかかわらず、利回りは比較的範囲に縛られており、FRBを傍観者に維持できるマクロの経済的不確実性を考えると、4月の低さをはるかに上回っています。バンクオブアメリカは、年間の更新で2年間の利回りが今年、2026年が現在から3.75％で終了すると述べました。
6月13日にJPMorgan Chase＆Co。のレートストラテジストは、10年の利回りを年末までに4.35％に達するという同社の呼びかけを維持しました。銀行は、12月に最初のFRBレート削減を期待しており、来年初めにさらに3回連続して削減されます。
月曜日の初期アジア取引では、財務省は満期間でほとんど変化しませんでした。
曲線の後ろ？
しかし、投資家は、FRBが経済に対するより明確な見方を待つことで、FRBが最終的に曲線の後ろにいることを見通しに警戒しています。
パウエル自身が先週議会に語り、FRBはより早く緩和し、少なくとも2つの四半期の削減の予測を提供できると語った。そして、雇用市場は遅れている指標であり、債券トレーダーでは失われないポイントです。
モーガン・スタンレーのマクロ戦略のグローバルヘッドであるマシュー・ホーンバッハは先週、ブルームバーグテレビのマクロ戦略の責任者に語った。同社は今年の10年間の利回りを2026年末までに「3％に近い」と見ていると語った。ホーンバッハは今年の容易さを止めないが、中央銀行は「来年大いに削減する」と述べた。
TCW Groupのグローバルレートの共同ヘッドであるJamie Patton氏は、FRBの役人の間での意見の相違は、2026年に今年ゼロと3回の削減とさらに幅広い結果の間でさらに幅広い結果をもたらす可能性が高くなります。彼女は2年と5年のメモを支持しています。これは、FRBが予想以上に緩和するシナリオから最も恩恵を受けるでしょう。
「コックピットに座っているパイロットが数十を超えており、目的地の空港の標高の周りで彼らはすべて反対しています」とパットンは言いました。 「それは、あなたがどこに行くのかわからない場合、でこぼこした着陸の可能性を高めます。」
– エドワード・ボーリングブロークとカーター・ジョンソンからの支援。
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