借金漬けの国家：アンゴラを破滅させる可能性のあるサイクル

財務省による最近の1億5000万ドルの国債発行は、2025年のOGEの執行を確実にすることを目的としたいくつかの作戦の1つであり、アンゴラ国家の機能を確保するための慢性的な借金への依存という、知られているにもかかわらず、十分に深く議論されることはほとんどない現象を暴露している。この慣行は非常に日常的なものとなっているため、実際にはマクロ経済の警戒信号に直面しているにもかかわらず、多くの人がそれを通常の経済政策として受け入れています。

経済文献はこの点について明確にしています。ジョセフ・スティグリッツ（2002）は、「構造赤字を経常債務で賄っている国は、避けられない危機になるまで、静かに蓄積していく脆弱性を生み出している」と警告した。アンゴラが、特に富を生み出すためではなく、一時的な流動性を保証するために新たな債務を発行する場合、まさにこのパターンに従っているようだ。

1. 発展の手段としてではなく、生存戦略としての借金

公的債務それ自体は経済的な罪ではありません。米国、日本、フランスなどの国は高水準の債務を抱えています。違い？これらの国では、借金による資金調達は次のとおりです。

革新

生産的なインフラストラクチャ

成長を倍増させるセクター

しかし、アンゴラでは借金の大部分が次の目的に使われています。

運営上の赤字をカバーする

賃金を保証する

遅れたサプライヤーへの支払い

財務省を安定させる

為替レートの変動を補う

これは、ハイマン・ミンスキー (1986) が「国家ポンジ・ファイナンス」と呼んだものを表しており、政府は生産的な利益を得ず、約束を将来に押し進めるだけです。

Reinhart & Rogoff (2010) は、著書「This Time Is Different」の中で、このサイクルを「財政脆弱性の進行段階であり、国はもはや債務を管理しておらず、債務が国を支配している」と説明しています。

2. アフリカにはその道が危険であることを証明する十分な例がある

このような行動をとっているのはアンゴラだけではない。同様の戦略をとったアフリカ諸国も、最終的には罠にはまりました。

ザンビア

持続不可能な圧力に達するまで、何年にもわたって債務をユーロ債で借り換えた。 2020年には債務不履行に陥り、パンデミックのアフリカ諸国としては初めての債務不履行に陥った。ザンビアの経済学者シトゥンベコ・ムソコトワネ氏は、このプロセスを「宣言された崩壊」と呼んだ。

ガナ

ガーナはネガティブな参考になった。 2022年には借り換えができなくなるまで内外債を発行して負債を積み上げた。政府は国内債務の再構築を余儀なくされ、国民に直接影響を及ぼした。
ガーナ人の学者、ジョージ・アイティ氏はすでに何年も前に、「アフリカの政府は借金をしているから崩壊するのではなく、富を生み出すために借金を利用しないから崩壊するのだ」と警告していた。

モザンビーク

隠れ借金の事件は、大陸で最も研究されている事件の一つである。モザンビークは債務スパイラルに陥り、今日でもその信頼を損なっている。経済学者のカルロス・ヌーノ・カステル・ブランコは、この国は「借金が赤字を増やし、赤字が借金を増やす悪循環」を経験したと述べた。

これらの例は明白な教訓を示しています。新たな借金で借金を返済することは戦略ではなく、危機を先送りしているだけです。

3. アンゴラ事件: 財務省が債権者のために働く場合

為替レートの圧力を完全に受けた1億5,000万ドルの発行は、次のことを示しています。

国家は緊急の流動性を必要としている

2025年のOGEには追加債務なしには解決できない不均衡がある

構造的な収益不足がある

財政政策には近代化と多様化が必要

ハードカレンシーでの対外債務はクワンザの脆弱性を増大させ続けている

アンゴラの経済学者カルロス・ロサド・デ・カルヴァーリョ氏は、「アンゴラの大きな問題は借金ではなく、借金で維持しようとする経済モデルだ」と繰り返した。

簡単に言うと、経済モデルでは自らの事業を賄うのに十分な収入が得られないため、国は借金を抱えることになります。

Ndulu (2021) は、アフリカの財政を分析し、「借金が国富の構築ではなく給与の支払いに使用される場合、政府は日常的な管理モードに入る」と述べています。これはまさにアンゴラが直面している状況です。

4. 現在の道を続けるリスク

借金を借金で返す戦略は、3 つの具体的な脅威を生み出します。

1. 債務返済額の爆発的増加

国の借金が増えれば増えるほど、金利圧力も大きくなります。短期間のうちに、OGE の重要な部分が、国民ではなく債権者にサービスを提供し始めます。
スティグリッツはこれを簡潔に要約します、「国家が債権者の人質になると、開発よりも借金が優先される」。

2. 通貨の極度の脆弱性

アンゴラはドルで債券を発行することで将来の外貨準備を確保する。クワンザの変動性により、実際の負債の重さは倍増します。

3. 財政的および政治的余地の喪失

予算の大部分が償却と利息に費やされると、次のことに使える残りが少なくなります。

教育

健康

インフラストラクチャー

管理の近代化

若者

革新

最終的には国家は自治権を失います。タボ・ムベキ・ジュニア (2022) は次のように述べています。「財政政策が債権者によって作成される場合、主権は存在しません。」

5. 罠から抜け出すには?

抜け出す方法は存在しますが、それには勇気、改革、古い習慣を打破することが必要です。

1. 抜本的な税制改革

課税ベースを拡大する

コレクションをデジタル化する

戦闘回避と非公式

過剰な免除を見直す

2. 実質的な経済の多様化

石油→借金→石油モデルを放棄する。
石油は国家の資金源ですが、将来を支えるものではありません。

3. 予算規律の強化

非生産的な出費が減ります。
収益を生み出すさらなる投資。

4. 内部資本市場の発展

国家が対外債務だけに依存しないようにするためだ。

5. 透明性と説明責任

財政に対する信頼は、明確な公開情報から生まれます。

結論: 未来は過去の代償を払い続けることはできない

国債を発行すること自体は間違いではありません。間違いは、現在のニーズを賄うために借金を利用し、今日は安心して明日には状況が悪化することです。この国は未来を、無制限だが高金利のクレジットカードに変えます。

ラインハートとロゴフが警告しているように、「借金は沈黙していますが、請求の瞬間は耳をつんざくようなものです」。

アンゴラが現在のペースで続ければ、債務はいつでも無期限に更新される可能性があるという信念のために多額の代償を払ったガーナ、ザンビア、あるいはモザンビークの運命を繰り返す危険がある。

計算は簡単です。
借金を返済するために借金をして生活して発展する国はありません。

アンゴラのサイクルが壊れる前に、サイクルを断ち切る時が来ました。