仮想通貨は株式や債券のようなものですか? 裁判所は答えに近づく。

10年以上にわたり、仮想通貨業界の先駆者たちは、デジタルコインを金融の代替部門、大手銀行や政府規制当局の手の届かないところで運営される反逆的な部門として構想してきた。

しかし、ビットコインやイーサのようなデジタル通貨が主流になるにつれ、仮想通貨業界は 1946 年の最高裁判所の判決と衝突し、いわゆる ハウイーテスト、金融商品が株式や債券と同じ厳格な規則の対象となる時期を決定する法的分析。

近年、規制当局はこの判例を利用して、仮想通貨はアップルやゼネラルモーターズの株と同様の証券の一つにすぎないと主張している。 仮想通貨業界はこれに反撃し、米国では将来が不透明な法的なグレーゾーンに置かれている。

現在、連邦判事が米国による一連の訴訟の検討を始めており、長期にわたる紛争は解決に近づきつつある。 国内トップの証券規制当局 いくつかの最大手の仮想通貨企業に対して。 今月、判事らは数兆ドル規模の仮想通貨業界が米国で成長を続けることができるかどうかを左右する可能性のある最も重大な訴訟のうち２件について公聴会を開催した。

金融規制を専門とするアメリカン大学のヒラリー・アレン教授は、法廷闘争は「仮想通貨にとって存亡に関わる問題」だと述べた。

証券取引委員会の主張により、法廷での争いは過去 18 か月間激化した。 強制執行訴訟を起こした 暗号通貨企業が規制のない証券業として運営されていたと主張した。 これに対し業界は、ウォール街の取引を管理する法律はデジタル通貨に適用されるべきではないと主張した。 双方が早い段階で法廷で勝利を収め、問題は未解決のままとなった。

しかし今月、連邦判事は法律専門家がより決定的な判決を下すと予想している2つの訴訟、すなわち仮想通貨取引所コインベースとバイナンスに対するSECの訴訟の公聴会を開催し、広範な法廷闘争の中核問題を調査した。 これらの訴訟の予備判決は今後数週間以内に下される予定で、最終的には最高裁判所まで持ち込まれる可能性のある訴訟の準備が整えられる。

Coinbaseの最高法務責任者であるPaul Grewal氏は、「我々は最高裁判所での対決の可能性を念頭に置いて法的戦略を構築した」と述べた。 「これらは経済の広範囲に潜在的な影響を与える問題です。」

裁判所の判決がどうなるかによって、仮想通貨業界が米国の金融システムに深く食い込むことができるかどうかが決まる可能性がある。 もしSECが優勢であれば、新しくてダイナミックなテクノロジーの成長が抑制され、新興企業は 沖合に移動する。 政府は、投資家に数十億ドルの損害を与えた横行する詐欺行為を終わらせるためには強力な監督が必要だと反論した。 仮想通貨市場は2022年に崩壊する。

SECの広報担当ステファニー・アレン氏は「仮想通貨市場の歴史は、これらのプラットフォームが規制要件を完全に無視していることで投資家がリスクにさらされ、損害を受けていることを示している」と述べた。

暗号の起源は、サトシ・ナカマトというペンネームで知られる開発者がビットコインの背後にあるソフトウェアを作成した2008年に遡ります。 初期の支持者たちは、暗号通貨を従来の金融に代わる分散型の代替手段、つまり世界中に散らばる人々の幅広いネットワークによって運営される共同プロジェクトとして構想していました。

しかし、業界が成熟するにつれて、従来の金融会社に似た企業が仮想通貨を開発し、積極的にマーケティングを開始しました。 愛好家は価値が急騰することを期待してデジタルコインを購入した。 政府は新興セクターを詐欺や操作が蔓延る規制されていないウォール街とみなした。 コンサルティング会社コーナーストーン・リサーチによると、昨年SECは46件の仮想通貨関連の執行訴訟を起こした。

SEC の暗号通貨の青写真は、への投資に関する 1946 年の最高裁判所の訴訟に基づいています。 フロリダのオレンジ畑。 この事件は、株式や債券でないものを有価証券とするものを判断するための法的基準であるハウイー・テストの創設につながりました。

この枠組みでは、金融商品は、他人の努力から利益を得ることが期待できる「一般企業」に投資する機会を提供する場合に証券となる。 Howey Test の対象となる有価証券の例には、一部の保険商品や販売契約も含まれます。 チンチラ。

有価証券として分類するには、広範な法的要件が伴います。有価証券を提供する企業は、詳細な開示を提供し、実行に費用がかかる複雑な投資者保護手続きに準拠する必要があります。

SEC委員長のゲーリー・ゲンスラー氏は公開発言の中で、人々は通貨を発行する企業が価格を押し上げることを期待して仮想通貨に投資するため、ほとんどのデジタル通貨はハウイー・テストの下で有価証券として認定されると主張した。 同氏は、ビットコインだけは中央のグループや個人が監督していないため、SECの管轄外にあると述べた。

SECの規則制定権限の下で、ゲンスラー氏には仮想通貨業界向けの新たな規制を策定する選択肢があった。 しかし、同氏は代わりに、投資家を詐欺から守るために業界は既存の法律に準拠し、裁判所の判決を確立すべきだと主張した。

暗号通貨業界はそのアプローチが広すぎると呼び、証券取引を構成する取り決めにはデジタルコインの販売者と投資家との間で正式な契約が必要であると反論した。

「ゲンスラー社のアプローチは、丸い穴に四角い釘を差し込むというものだった」と、ベーカーホステトラー社のパートナーであり、SECの元訴訟弁護士でもあるテレサ・グッディ・ギレン氏は語った。それらはすべて有価証券です。」

ゲンスラー氏の戦略は、デジタル通貨発行会社リップルに対するSECの訴訟で初期の試練に直面した。 7月、ニューヨークの連邦判事アナリサ・トーレスはこう言った。 支配 リップルの暗号通貨は、少なくともアマチュア投資家が公的取引所で売買した場合には有価証券としての資格がなかった。 トレス判事は、これらの投資家はリップルの事業としての行為から利益を得ることを期待していないと認定した。

この判決は仮想通貨の世界で祝われた。 しかし、数週間後、別の事件の判事が、別の仮想通貨が有価証券として適格であるというSECの見解を支持し、トーレス判事の推論の多くを却下したことで、熱狂は静まった。

この分裂により、数十のデジタル通貨の市場として機能するコインベースとバイナンスに対するSEC訴訟を監督する裁判官のリスクが高まった。 これらの訴訟において、SECは少なくとも20の仮想通貨が有価証券として適格であると主張し、裁判官がデジタル資産全体に適用される可能性のある広範な判決を下す余地を提供している。

マンハッタンの連邦裁判所で先週行われたコインベース訴訟の審理は5時間続き、500人以上が電話で参加した。 月曜日にワシントンで行われたバイナンスの公聴会には約250人が視聴した。 どちらの公聴会も、ハウイー・テストのデジタル通貨への適用可能性を中心に展開した。

コインベースの弁護士らは、SECが仮想通貨投資を対象とするハウイー・テストの意図を拡大しようとしていると主張した。 弁護士らは、デジタルコインの購入者とその発行者との間に明確な契約上の合意がなければ、暗号通貨はベースボールカードやビーニーベイビー人形など、時間の経過とともに価値が上昇する可能性のある他の「収集品」と何ら変わらないと述べた。

公聴会で、キャサリン・ポーク・ファイラ判事は、SECの行き過ぎに対するコインベースの懸念の一部を支持するようで、委員会が「広範に調査しすぎている」可能性があると述べた。

同氏は委員会の弁護士に対し、ビーニーベイビーズは無登録有価証券であると主張する弁護士もいるだろうと、「基準の制限があまりにも少ないことを皆が恐れているだけだ」と語った。

バイナンス事件では、ワシントンのエイミー・バーマン・ジャクソン判事は、デジタルコインと収集可能なおもちゃの比較にもっと懐疑的であるように見えた。 しかし彼女はSECの戦略に懸念を表明し、政府弁護士に対し彼らの主張の限界を説明するよう迫った。

これらの公聴会は、仮想通貨業界の大勝利の数日後に行われた。 SECは新しいビットコイン投資商品を承認した ウォール街での取引のために。 ゲンスラー氏は、8月に裁判所がSECに不利な判決を下すまで、その導入を阻止するために戦って、実質的にSECの手を強制した。

「これは人々に希望を与える異常な出来事だった」とコインベースのグレワル氏は語った。 「今、業界には本当に楽観的な雰囲気があります。」