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2024-04-08 06:17:31
欧州中央銀行が6月に利下げを開始するのはほぼ確実だと予想しているトレーダーらは、木曜日に政策当局者から見通しが立っているというゴーサインが必要なだけだ。
3月にはインフレ率がECBの目標である2％にさらに近づくまで減速し、同行が米連邦準備制度理事会や他の大手同業他社をリードして緩和サイクルを開始する道が開かれた。
チューリッヒ・インシュアランス・グループの首席市場ストラテジスト、ガイ・ミラー氏は「市場は利下げが６月に行われるという確証を求めている」と述べた。
「成果を上げられなければ、市場を混乱させるリスクがあります。」
1. 6月利下げは合意済みか?
多くの政策立案者がそれを緩和開始日の可能性が高いと示唆していることを考えれば、ほぼその通りだろう。
オランダ中央銀行総裁のようなタカ派のクラース・ノット氏ですら、6月には合意に達したと述べているが、タカ派の筆頭とみられているオーストリアのロベルト・ホルツマン氏は反対していない。
ピクテ・ウェルス・マネジメントのマクロ経済調査責任者、フレデリック・デュクロゼ氏は、ＥＣＢはＦＲＢが示唆するような改善を確認する必要はなく、利下げ実現に向けて予想に沿ったデータを幅広く確認したいと考えていると述べた。
同氏は「たとえ一つの指標に上向きのサプライズがあったとしても、それが利下げの妨げにはならないと思う」と述べた。
潜在的な懸念の1つは、比較的急速な賃金上昇を反映して、サービスインフレ率が数カ月間4％にとどまっていることだ。
2. ECB は今週何を言うでしょうか?
おそらく信号速度の引き下げが来るでしょう。 問題は、6月についてどの程度明確になるかだ。
アナリストらによると、ＥＣＢが慎重な姿勢を選択した場合、データは利下げに向けて正しい方向に進んでいると言えるか、あるいは６月までに確認されるデータを条件に利下げの示唆を示す可能性がある。
３月のインフレ率が予想外に２．４％に低下したことを示す先週のデータは、先月インフレ見通しを引き下げたＥＣＢに自信を与えるはずだ。
ＩＮＧのマクロ部門グローバル責任者、カルステン・ブルゼスキー氏は「利下げをほぼ事前に発表することで、実際にそうなる可能性がある」と述べた。
投資家はまた、削減サイクルが開始されれば、そのペースに関するヒントがないかにも注目するだろう。
3. ECB は今後の賃金データで何を確認する必要がありますか?
第４・四半期の交渉賃金伸び率が過去最高だった前四半期の４．６９％から４．４７％に鈍化したことを受け、政策当局者らはさらなる減速の兆候を望んでいる。
ECBは利下げが可能かどうかを決定する最も重要な要素として賃金を挙げており、5月に発表される第1四半期統計が木曜日にECBが動かないと見られる主な理由となっている。
ＵＢＳの欧州首席エコノミスト、ラインハルト・クルーゼ氏は「たとえ賃金が緩やかな改善しか示さなかったとしても、最初の引き下げは６月に行われると思う」と述べた。
4. 米国の利下げ賭けがさらに縮小すれば、ECB の見通しは変わるでしょうか?
あまりない。 アナリストらは、ユーロ圏経済は米国経済に比べてはるかに弱いため、たとえFRBが6月に利下げしなくてもECBが先に行動できるはずだとみている。
より大きな問題は、FRBがその後の市場予想より大幅に利下げを行うかどうかだ。
トレーダーらはもはやFRB政策当局者が予想する3回の利下げを完全に織り込んでおらず、一部のアナリストは米国の利下げが年内に行われるかどうか疑問を抱いている。
ＩＮＧのブレゼスキー氏は、ＦＲＢが年内利下げしない場合、米国とユーロ圏の金利差拡大による可能性が高いユーロ下落による潜在的なインフレ影響を考慮すると、ＥＣＢは３回ではなく２回の利下げを予想すると述べた。 。
5. 原油価格の上昇はどの程度懸念されますか?
それほどではありません。 地政学的な緊張と需要拡大への期待により、ブレント原油価格は９０ドルを超える５カ月ぶりの高値に上昇した。
これはＥＣＢの２０２４年の予想１バレル当たり７９ドルを上回っている。
しかし、ベレンベルクのエコノミスト、サロモン・フィードラー氏は、現在の動きはロシアのウクライナ侵攻後に見られた動きと比べると「非常に小さい」ものであり、その結果としてインフレが上昇するとしても一時的なものにとどまるだろうと述べた。
同氏は「それらはＥＣＢの政策方針にそれほど影響を与えるべきではない」と付け加えた。
そして、2022年のインフレ率を10％以上押し上げる主な要因である天然ガス価格は、年初から下落している。
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